仟家信：再论中国因素对黄金市场的影响

　　现货黄金(1260.7，1.84，0.15%)昨日收盘价1260.65元/盎司，盘中最高1265.15美元/盎司，最低1257.20美元/盎司；现货白银(19.15，0.08，0.42%)昨日收盘价19.15元/盎司，盘中最高19.33美元/盎司，最低18.13美元/盎司。

　　近日，经济数据面颇为清淡，仍继续关注一下欧央行负利率宽松政策的后续发酵和市场反应。台湾《今周刊》有文章阐述称，在美国即将结束ＱＥ之际，欧洲央行因害怕重蹈日本通缩的覆辙，加大力道采取宽松政策，这可能为全世界带来更大的变数。欧洲央行这次推出的量化宽松及负利率政策，无助于推升通膨，反而会让通膨受到压制并再推资产泡沫，因为除了欧洲，日本也可能进一步宽松，全世界热钱流窜，各类资产(特别是股市)的泡沫将越吹越大，德拉吉的大动作，会让全球资金继续流往欧、美成熟市场，而目前欧债投资价值已不高，将会迫使债市资金流入股市。文章认为，未来德拉吉可能更进一步激化货币量化宽松政策，美国可以走有美国特色的宽松政策，欧洲走欧洲特色的宽松政策，日本也可有样学样，继续加大放水力道，甚至中国也可以走有中国特色的财政政策，照这个趋势来看，全世界维持低利率可能还要一段时间，热钱从金融海啸以来，已炒过利差交易、避险的黄金白银，接着热钱炒房，这回热钱万流归宗──将在股市找机会。诸多机构也认定了欧元(1.3533，-0.0004，-0.03%)已沦为融资货币：CIBC的货币策略师称，已看到欧元兑许多主要货币下跌，而在G3货币中，欧元正成为融资货币，除非美债收益率飙升，欧元将会继续缓慢下跌。北欧联合银行也表示，在中期，欧元将会是主要的融资货币。

　　再谈论一下中国因素对黄金市场的影响。路透评论了中国通过上海自贸区作为新的黄金进口口岸的事宜。评论称，中国在上海推出国际黄金交易平台前，银行业者已开始尝试通过上海自贸区直接进口黄金，这有可能让中国黄金购买规模更加神秘莫测。中国是全球最大的黄金消费国，之前中国买入的大量黄金通常都从香港流入，因此香港的出口数据是研究中国需求的一个有用参考，而中国把黄金进口数据视作国家机密。中国4月从香港进口的黄金规模降至14个月低点，有人因而认为中国黄金需求自去年创采购纪录高位之后呈现疲态，但路透的数据计算显示，中国第一季直接进口黄金激增至近150吨，香港进口当中部分的降幅，或许可以用香港与上海黄金进口量一消一长来解释。此外，全球最大的实货黄金交易所--上海黄金交易所已经与外资银行和黄金生产商接触，邀请他们加入上海一个全球性的黄金交易所，该交易所将推出实货黄金期约，黄金允许存储在自贸区金库中。有分析认为，随着参与者更广泛，交易量更大，交易价格也会从区域性的价格变成国际性的价格，上海有可能成为继伦敦、纽约之外的第三大国际黄金交易中心。随着“上海金”影响力的扩大，中国在国际黄金市场上的话语权、定价权就会得到显现。

　　就当前发展而言，我们可以相信，凭借着强大的黄金实物消费能力和全球第一的外汇储备规模，中国对于黄金定价权的掌控力正逐步加强并足以影响到黄金价格的中远期走势。国家外汇管理局官员今天表示，目前外汇储备存量较高，储备规模基本已达到了4万亿美元，外汇储备的直接和间接收益已不足以抵消产生的问题和代价。外汇储备规模过大，不但形成国内通货膨胀潜在压力，而且增大了央行存款准备金率和对冲操作压力，对货币政策的制约程度进一步增加。目前外汇储备占央行总资产的比重超过80%，央行的资产负债货币结构不匹配，带来较大的汇率风险和成本对冲压力。另一方面，因法巴银行罚款而引发欧企业转向人民币贸易结算、因乌克兰问题俄罗斯转向与中国能源贸易结算舍弃美元等形势下，中国央行也确实需要改变以美元为重的配置结构。在我们看来，当下较为低廉的黄金价格和适度的供给现状，为央行改善资产储备的结构提供了良好的时间窗口。在影响金价中远期走势方面，我们可以参考在原油(104.47，0.88，0.84%)市场的影响力发挥：彭博社报道指出，中国正用最快速度建立战略原油储备，以保护本国免受供应中断的风险，此举助推国际油价持稳在每桶100美元上方。官方数据显示，今年前四个月，中国日均盈余原油购买量高达60万桶，为彭博社2004年追踪中国相关统计数据以来的最大规模，中国正效仿美国在上世纪70年代的做法创建战略原油储备。彭博新闻社报道称，巴克莱、花旗和野村证券均认为，这种囤油速度助推了国际油价持续高位，而这种恐慌式囤油也反映出地缘政治紧张风险正在攀升。撇开因中国崛起而可能和正在面临的地缘政治风险(包括当下的南海、钓鱼岛争执)和未来可能因此带来的金融与军事交锋，单纯就商业角度而言，中国人买啥啥涨的全球共识也可能在金市重现，当然这还需要更长的时间来观察和洞悉。

　　今日后市关注欧元区4月工业产出，晚间关注美国5月零售销售月率，5月进出口物价指数，6月7日当周初请失业金人数和4月商业库存数据。

　　全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust截至6月11日黄金持仓未变，净持仓量为787.08吨。全球最大的iShares Silver Trust白银ETF截至6月11日白银持仓微减32.8吨，净持仓量为10321.72吨。

　　现货黄金方面，昨日金价一如预期的冲高回落，金价终收十字星，冲击高度略低于预计，整日波幅才8美元，低波动性持续；技术上，日线保持反弹态势，指标短期偏多，随机指标进入超买但多头动能较弱，自反弹开启整体升幅才略超20美元，短线反弹上行通道保持良好，仍有上行动力，但2H布林收口，短线的上行高度有限，1266-1267美元有较强阻力存在。

　　【国际现货黄金操作建议】

　　交易策略：中线仍维持谨慎的高空策略，短线金价回测1259-1260美元持稳可介入多单上看1266美元，止损1257美元；如上行在1266-1267美元遇阻可介入空单，下看1260美元，快速下破1259美元可持有并下看1253美元，有效上破1273美元可适时反手。(机构观点，仅供参考)

责任编辑：thinkman