世元金行：议息会议完美落幕 耶伦时代三大热点

　　现如今美联储前主席伯南克风云激荡的8年任期已经结束，其虽有过失，但也是劳苦功高。完美谢幕联储生涯之后，论其功过历史必将自有定论。而一手接过美联储大旗的首位女性主席——耶伦也在本周完美的完成了自己的美联储生涯首秀。

　　本月20日凌晨，新任主席耶伦在结束其任期内首次货币政策会议后，召开了新闻发布会。但会后仍为世人留下了诸多疑问，再次成为了后市投资者关注的焦点。

　　我这里千回右转自彷徨，撇不下却是QE的缩减。

　　百转千回，多少次货币政策会议上始终避不开的都是这个话题。同市场预期的一样，在本月20日公布的议息会议决议中，继续缩减资产购买规模100亿美元至每个月550亿美元。并且在2月底耶伦出席的国会听证会上，其已经明确表示将会在今年秋季完全结束QE，那么在本年秋季前余下的5次议息会议中最大的可能性将是每个月缩减100亿美元(长期国债和MBS的购买规模各减少50亿美元)直至结束。

　　但是，一个疑问浮出水面。众所周知，年初美国经历的罕见的暴风雪天气，并且对美国经济的复苏产生了较大影响。从近期公布的各项数据表明恶劣天气确实减缓了复苏进程。然而，进入第二季度后，随着天气的转暖，经济有望再次回归上坡路。那么若经济数据纷纷高于预期是否会令美联储加快缩减QE步伐将成为市场上最大的疑问。

　　笔者认为，从之前的经验上看有可能出现上述情况。随着经济的加速复苏，继续保持宽松将不再适用。因而，调整退出QE的节奏也并不是不可能，投资者应警惕该情况的发生。

　　成绩很大，问题不少，前景光明。

　　那么我们再来看看眼下美国劳动力市场的复苏状况。3月份公布的美国“非农”就业报告中显示，就业人数增长17.5万人，远超预期的14.9万人。并且若不是由于恶劣天气的影响，预计非农就业增长将更为强劲，这也暗示了就业市场复苏将有望保持健康的势头。

　　但是，就业市场复苏进程中依然存在不少问题。一方面，劳动参与率仍维持63%不变的情况下，失业率小幅上升至6.7%，给了美联储在加息问题上以喘息之机。另一方面，FOMC高度关注的长期失业人数占比和非自愿兼职人数占比仍未改善，前者从1月的36%上升至37%，后者仍维持在27%的水平。因此，美国劳动力市场固有的结构性问题仍未改观。

　　然而尽管如此，美国经济复苏前景依然是光明的。关于劳动力市场的问题，耶伦也明确表示预计美国就业市场将在2014-2015年温和增长。

　　美联储，你嘛时候加息啊？

　　美联储本周议息会议最大的亮点在于加息问题，其也将成为美联储未来的辩论焦点。

　　在本次会议上，美联储大多数官员预计美联储会在2015年首次加息。16位官员中，倾向于认为首次加息在2015年的官员增加一名至13人；11人预计不会在2015年年底之前高于1%，9人预计不会在2016年年底前升破2.25%。

　　而关于加息问题上耶伦表示：“我们可能在相当长的时期内维持当前低利率。相当长时间是指QE结束到加息之间，可能是六个月左右。”但其在之前的声明中提到美联储有可能会在2015年秋季时加息。如此说来，QE 的最终结束将在2014年秋季，而6个月后将会是在2015年春季加息。此话一出，令市场再度感到意外，美元指数也因此再度快速窜高。若加息问题持续发酵，则后市金价将继续承压下行，并为本次反弹画上了一个完美的句号。