英伦金业：解读耶伦证词 贵金属反弹趋势未完

　　北京时间2月28日凌晨，美联储主席耶伦昨日向国会参议院银行事务委员会的听证会发表证词，她表示美联储会继续减少资产採购专案规模，并且在2014年秋季的某个时间完全停止购买债券，但是如果经济前景有“显著的改变”，怎样炒黄金联储也会重新考虑这个规划。耶伦强调，6.5%的失业率并不是联储所定义的充分就业，并称仅仅一个失业率数字并不足以用来判断劳动力市场的健康程度，继续实施宽松货币政策应该是恰当的决策。

　　本次耶伦的言论向市场传递中比较多的黄金资讯，但这些资讯并不都对贵金属的走势产生影响，笔者认为重要的是要摸清楚美国的经济前景以及美联储未来一段时间内货币政策走向，这也是影响贵金属未来走势的关键。

　　相比此前证词，耶伦在此次听证会中为继续缩减QE规模留有一定的餘地，耶伦表示，如果确认近期经济资料的走软有其他的原因，美联储官员们愿意放慢当前缩减购债的步伐。这也侧面显示出美联储已经关注到除了恶劣天气影响外，其他影响经济復苏的因素已经不容忽视，比如：持续紧缩的财政政策、QE规模的缩减导致长期利率上升影响到房地产復苏放缓、新兴市场国家经济动盪等。本次耶伦发表的言论显然不够“鹰派”，香港英伦金业投资者可能对美国的经济前景重新评估，有利于提振金银的投资以及避险吸引力。

　　不过笔者仍然认为美联储将继续缩减QE规模，目前留给美联储的时间已经不多，如果在经济企稳回升之时，不尽早缩减资产负债表，则可能更早的触发通胀风险，如果一旦通胀回升到2%以上，则美联储必将陷入加息周期的预期。显然在经济復苏没有完全稳固之时，提前进入加息周期，对经济的打击不可想像，因为在逐年攀高的债务面前，其成本是不可负担的。所以此次耶伦讲话也同样表示出美联储将继续缩减QE规模直到秋季完全停止，笔者认为这已经没有什么悬念，美联储逐步缩减QE规模将对金价的中长期走势将构成压制，即使有反弹，空间也不会像前几年的幅度那么大。

　　乍一看，觉得耶伦讲话也如伯南克一样打太极，欲缩减QE规模，同时又说宽松的货币政策在相当长一段时期内仍然适宜。让人找不到重点，其实经过笔者上述两段分析，聪明的投资者一定可以悟出这么个道理：耶伦强调的是QE规模会继续缩减，但是利率一定会长时间维持在低位；缩减QE并不代表会提高利率，缩减QE是过程，并不是目的。耶伦在此次听证会中花了大篇幅来讲述就业市场的復苏还远远没有完成，也侧面证明美联储不会擅自提前啟动加息进程，目前将维持低利率为己任。英伦金业那么在3月的FOMC会议上，联储委员很可能对此前的货币政策前瞻指引进行修改，向市场传递联储维持低利率政策的决心，笔者认为这也就为未来一段时间贵金属走势再次反弹埋下了伏笔。

　　总体来看，相比之前发佈的证词此次耶伦透露出更为鸽派的言论，贵金属公司理当有利于贵金属的走势，不过耶伦在表达维持低利率的意图上表达的较隐晦，理解起来相对困难，但是只要抓住了本质，对于贵金属未来的大方向趋势也就不难把握。