AETOS艾拓思：金银淡定应对隔夜耶伦证词

　　市场消息

　　美联储主席耶伦周四(2月27日)在参议院金融政策委员会上做了半年度货币政策证词，其开场陈词内容与上一次众议院金融政策委员会的开场白相同。耶伦在此次问答环节提出，美联储将在下一个秋季的某个时点结束购债；但是她也声明若经济前景严重恶化，美联储有可能再次增加购债规模。

　　耶伦表示，如果经济如我们预期发展，将继续缩减购买资产。美联储将在下一个秋季某个时点结束购买资产，因此我们不需要也无意快速缩减资产组合。但是如果前景发生重大转变，我们对重新考虑缩减步幅持开放态度。关于未来货币政策的前景，耶伦称，“经济需要几年时间才能恢复正常，我们认为宽松货币政策在相当长的一段时间内仍是合适的，我们还将关注经济复苏进展是否符合预期。”

　　在被问及关于近期美国经济的表现时，耶伦表示自上次在众议院金融委员会作证后，美国一些经济数据表现更为疲软，但是目前难以判断有多少是因为天气原因。在被问及是暂停缩减购债的因素时，耶伦表示，“寒冷天气在近期疲弱数据中扮演了一些角色，但是她还需要更准确的掌握疲弱数据中天气对经济影响的程度。”

　　关于美国的财政政策，耶伦认为，美国经济正开始复苏，希望财政政策不要妨碍经济复苏。美国不断收紧的财政政策已经对政府支出构成了拖累，我预计今年财政的拖累可能大大减轻。耶伦重申，美国的通胀远水平远低于联储设定的2%的目标，她预计未来几年美国通胀将升向2.0%。

　　关于目前失业率，她称目前失业率快速下降至6.6%的水平并不足以衡量就业市场的健康程度，并且6.5%的失业率不是联储所认为的完全就业。她同时预计美国经济和就业市场都将在2014/15年温和增长，目前工资增长疲软暗示就业市场有“很长的路要走”。

　　耶伦不认为美联储实施的低利率政策已经滋生了泡沫，但是长时间的低利率可能会导致经济泡沫的出现。美联储正寻找任何可能滋生泡沫的因素，包括杠杆、信贷成长、金融机构的利率风险。她认为监管是预防泡沫的第一道防线，但不排除使用货币政策。她同时预计美国不会有普遍的泡沫问题，但少数地区存在相关担忧。

　　花旗银行分析师Sterling Smith称，当前市场已预期未来耶伦将把美联储前瞻性指引的重点转向利率，这主要是因为当前美国失业率已逐步逼近美联储此前定下6.5%升息门槛，所以美联储官员必须对前瞻性指引做出调整，比如从注重缩减购债转向升息。我相信美联储在做出这样的转变后，市场将逐步淡忘QE的影响，并认为货币政策依然宽松，因为当前美国通胀远不及美联储此前制定的2%目标，意味着升息还需很长一段时间。

　　美国达拉斯联储主席费舍尔周四表示，他希望美联储以每次会议缩减100亿美元的步伐继续缩减购债。费舍尔表示，如果美国经济增速大幅上升，他当然可能希望美联储进一步缩减购债规模。费舍尔还表示，他满意美联储缩减购债的步伐，并且我将继续投票支持以谨慎步伐缩减购债规模直至结束购债。

　　美国亚特兰大联储主席洛克哈特周四表示，即使在美联储开始升息后，美联储的联邦基金利率仍可能在“相当长一段时间内”保持在低位。他表示，系统重要性(大到不能倒)的金融机构对金融系统造成恶劣影响的风险已经降低。洛克哈特预计2016年前美国通胀率会达到2%的目标，而美国经济将温和增长，在可预见的未来美国GDP增速将为3.0%左右。

　　堪萨斯联储主席乔治周四则表示，应该针对大金融机构实施更加严厉的监管，这其中包括影子银行。乔治称，我们尚未解决大到不能倒的问题，因为美联储还不清楚如何有序地对一家具有全球影响力的银行进行破产清算。

　　不断升级的乌克兰政治局势，目前焦点已从首都基辅转向克里米亚半岛。据NBC报道，全副武装的士兵周四查封了克里米亚地区的议会，并升起了俄罗斯国旗。乌克兰的紧张局势和俄罗斯的频频亮加重了全球市场的风险厌恶情绪。

　　在上周基辅爆发的多次激烈战斗中，乌克兰的政治局势持续升级。该国首都基辅已落入亲欧盟的反对派之手，周三晚上新政府已经建立了起来。前经济部长Arseny Yateniuk周四下午被任命为该国新总理。国际货币基金组织证实，乌克兰已经要求提供帮助。IMF主席拉加德周四称，IMF将在未来几天向乌克兰派遣一支团队。

　　日内数据方面，美国劳工部周四公布的数据显示，2月22日当周初请失业金人数增长1.4万人至34.8万人，前值修正为33.4万人，初值33.6万人；美国商务部周四公布的数据显示，美国1月耐用品订单月率下跌1.0%，预期下跌1.7%，前值修正为下跌5.3%，初值下跌4.2%。

　　美国国债价格周四走高，指标10年期国债价格升6/32，收益率跌至2月7日来最低的2.653%。在公开市场，美国2年期国债收益率报0.325%；5年期国债收益率报1.492%；指标10年期国债收益率报2.655%；30年期国债收益率报3.614%。

　　美国股市周四收高，道指上涨74.24点，或0.46%，至16272.65点；标普500指数上涨9.13点，或0.49%，至1854.29点；纳指上涨26.869点，或0.63%，至4318.933点。

　　XAU/USD

　　基本分析：

　　周四公布的美国一系列经济数据良莠不齐，同时日内美联储主席耶伦在参议院听证会上做出的证词基本与此前一致，金价持续1330美元处窄幅震荡。不过，近日乌克兰动荡局势正持续升温，料将进一步刺激黄金的避险买需，为金价提供支撑。

　　美联储主席耶伦周四在参议院金融政策委员会上做了半年度货币政策证词，其表示美联储将在下一个秋季的某个时点结束购债；但是她也声明若经济前景严重恶化，美联储有可能再次增加购债规模。近期美国经济数据表现不佳，耶伦则对其中天气原因产生影响的大小持谨慎态度。

　　国际文传电讯社援引俄罗斯国防部声明则报导，俄罗斯西部边境地区的战斗机目前已进入备战状态。一收到进入高戒备状态的指示，西部军区的空军就会动身前往空军基地。

　　法国兴业银行驻新加坡亚洲商品研究主管Mark Keenan表示，“我们认为，黄金中期仍将走低，中期金价或跌至900-1000美元。推动金价上涨的关键基本面因素如美国的通胀前景，美国货币政策立场和美国国债收益率都可能继续给金价造成重大压力。”

　　瑞银非传统资产主管Dominic Schnider警告，投资者不要太乐观了，黄金今年将录得两位数跌幅，至年底或跌至1050美元。而Fat Prophets公司资源分析师David Lennox认为，黄金今年将收于1350-1400美元/盎司。

　　GFMS的高级贵金属分析师Erica Rannestad认为随着价格上升，实物需求会下降，到1380美元/盎司的时候，实物需求就会枯竭。并且她预计随着美联储持续缩减并且通胀维持在低水平，金价会在今年下跌到1000美元/盎司。美国经济复苏会使投资者们更偏好股票而非黄金。

　　经纪商KCCI的市场策略主管David Hunter认为近期金价的上涨主要是超卖反弹或者长期跌势中的一段逆向运行。他预计今年金价将跌到1000美元/盎司下方，可能会到800到900美元/盎司。到真正的底部，大部分所谓长期涨势的都会缴械投降。现在全球通缩已经成了现实，贵金属会在今年晚些时候有很重要的底部，但那会是在很长的下跌之后的。贵金属是通缩贸易中的领导者，一旦全球经济进入通缩这一状况变得更明显，那么金价就可能会触底。

　　汇丰银行分析师James Steel表示，“乌克兰的地缘政治风险不断升温一定程度上刺激了黄金避险买需，而目前乌克兰的局势可能蔓延至周边国家，料能持续为金价提供支撑。”

　　德国商业银行大宗商品研究业务主管Eugen Weinberg接受电话采访时表示，“当前经济环境下金价的良好表现吸引了更多投资者回归黄金市场，从整体趋势来看，目前金价也处于触底反弹的过程。”Weinberg预计金价今年底前将攀升至1400美元/盎司。

　　澳新银行周四在报告中将2014年第一季度末的黄金价格预估从此前的1150美元/盎司上调至1280美元/盎司，并维持今年年末1450美元/盎司的金价预估不变。另外，该行预计2015年金价将升至1500美元/盎司。澳新银行分析团队主管Victor Thianpiriya表示，“由于今年年初国际金价就一直呈现稳步的反弹态势，因此我们预计一季度金价将会迎来‘周期性的转折点’。同时，2月份黄金ETF持仓的小幅流入也表明市场投资者情绪正从2013年的恐慌中温和改善。”

　　不过，Thianpiriya指出，“金价的持续上涨可能令上海黄金交易所的黄金溢价进一步承压下滑，这会限制中国买家的需求，并令黄金市场更容易向下修正。”Thianpiriya补充道，“鉴于上述原因，我们认为2014年金价仍会承受一定压力，但整体情绪已开始改善，因此小幅上调一季度的价格预估。此外，长期我们仍看涨黄金，预计2015年金价有望上扬至1500美元/盎司。”

　　中国大陆自香港地区进口的黄金从去年12月的91.9吨下跌到83.6吨，和去年1月进口的19.6吨相比增幅达到了326%，说明仍然有很多人在囤积黄金。周三新加坡黄金溢价由上个月高点1.50美元跌至80美分。香港黄金溢价持稳于1.30-1.70美元；而上海黄金交易所99金溢价疲弱，这阻碍了进口。

　　由于2014年至今国际金价累计上扬超过10%，全球最大的黄金交易所基金--SPDR黄金ETF有望结束持续13个月的外流趋势，并有望在今年2月份录得首次月度流入。SPDR黄金ETF周二的持有量较周一增加了0.26%。今年以来，该基金持有量逐步持稳于800吨水平附近，这表明黄金投资兴趣开始改善。

　　SPDR黄金信托的营销代理机构State Street Bank & Trust的ETF研究业务主管David Mazza称，“2014年2月SPDR黄金ETF的资产规模已增加4.44亿美元，而去年共有251亿美元的资金从黄金ETF流出。”

　　周三SPDR黄金ETF持仓企稳于803.70公吨，本周已流入5.39公吨，2月至今已累计流入10.50公吨。

　　2月27日纽约商品交易所2014年4月期黄金尾盘报价1331．1美元，上涨3.80美元，涨幅0.28%， 成交量为115184，2月26日未平仓合约234717，未平仓合约减少394。

　　技术分析：

　　现货黄金日K线图上，隔夜金价高位区间震荡，收市小十字星，日内波动区间狭窄；短期走势上方持续承压于黄金分割线61.8%位，下放受支撑上升通道上方。多日均线持续齐头分化上扬未变化；MACD指标双线超买区下方胶着平滑，蓝色动能柱持开始小量出现。

　　XAG/USD

　　基本分析：

　　白银周四收涨，日内公布的美国一系列经济数据良莠不齐，同时美联储主席耶伦在参议院听证会上做出的证词略偏鸽派，打压美元走软。

　　iShares白银ETF2月26日白银持有量为328,077,858.700盎司，或10,204.36吨，较上一交易日增加44.87吨。

　　2月27日纽约商品交易所2014年3月期白银尾盘报价21.27美元，成交量为15163，2月26日未平仓合约9243，未平仓合约减少14281。

　　技术分析：

　　白银日K线图上，隔夜银价低位震荡，收市十字星；日内走势区间较窄，未曾触及上下关键价位。短期银价走势持续受压上升趋势线下方。100日与50日均线交叉仍未分化，10日均线下行，25日均线放上放缓；MACD指标双线上扬至超买区下方死叉开始分化下行，蓝色动能柱出现。