英皇金融：美国联储局时隔六周再度缩减QE

　　昨日回顾

　　现货金周三(1月29日)以1251.6美元/盎司开市，最高触及1270.0美元/盎司，最低下探至1248.8美元/盎司，收报1265.1美元/盎司，全日波幅21.2美元。日K线图显示，现货金周三收于带上下影线的阴线。

　　基本分析

　　国际现货金价周三(1月29日)震荡上涨，当天全球投资者避险情绪仍然高涨的状况助推了金价再度走强，而美联储宣布将进一步缩减其购债规模的状况对于金价的打压也非常有限。反而，股市的进一步加速下跌令更多资金流入金市避险。美联储当天宣布每月购债规模进一步缩减100亿美元，尽管近期新兴市场动荡，但美联储保持其缩减非常时期刺激措施的计划。但尽管如此，金价仍继续攀升，因在周三美联储会议前，金价已完全消化了美联储将会缩减购债的预期。而此前土耳其央行紧急加息的做法未能有效遏制市场情绪进一步恶化的这一状况也使得黄金的避险买需进一步高涨。现货金涨0.5%，报每盎司1265.1美元。现货银升0.2%，报每盎司19.71美元。

　　美联储周三(1月29日)公布了年内首次利率决议，将每月资产购买规模从750亿美元进一步缩减100亿美元至650亿美元，同时维持0-0.25%的联邦基金利率不变，这符合市场此前的主流预期。美联储将继续等份额缩减抵押贷款支持证券(MBS)和国债，两者各进一步缩减50亿美元，这样两者每月的购买量分别为300亿美元和350亿美元。美联储同时表示，只要失业率处于6.5%上方且通胀率不超过2.5%，就会维持接近零的低利率政策。并重申如果美国经济数据显示就业市场进一步改善，通胀升向长期目标，将可能以审慎步伐进一步缩减资产购买规模；购债不在预设进程之中，让将取决于前景和对资产购买利弊的评估。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，对于美国经济，最近几个季度的美国经济活动升温，就业市场指标表现不一，但总体上有所改善；就业市场指标好坏不一，但展现出进一步改善迹象。尽管此次美联储决议如市场此前猜测，基本没有出现意外，投资者对此反应整体也并不大，但从中，我们仍找出一些亮点，对于其未来货币政策的走向和金融市场的波动或许有一定借鉴意义。与12月的美联储决议声明相比，此次美联储决议的声明措辞基本没有太大变化。官员对经济表现给出了有好有坏的评估，基本与12月决议出入不大。他表示，积极的方面是，美联储认为 最近几个季度经济活动的增长已经加速 。联储也观察到家庭支出和企业固定投资都 在最近几个月更快速的上升 。但官员也用 有好有坏 来形容劳动力市场指标，很可能是与12月令人失望的非农就业报告有关，同时美联储也注意到房地产的复苏 在一定程度上减速了 。

　　某种意义上，此次决议巩固了这个时间表(伯南克强烈暗示的每次会议缩减100亿美元)。然而，美联储官员重申，他们的策略继续依赖于未来的经济资料。如果数据大体上支持 美联储对劳动力市场持续改善和通胀正回归央行2%通胀目标的预期，美联储将很可能在未来的会议上以更快的步伐缩减购债规模。美联储还表示： 资产购买并非预设的过程。整体来说，这次美联储的声明与上个月的声明比没有什么改变。12月令人失望的非农就业报告和最近新兴市场的动荡都不足以降低他们对美国经济的乐观预期。美联储重申了他们的观点，而经济和劳动力市场前景的风险已经变得更为平衡了，这句话是在去年12月的声明中首次出现的。

　　隔夜缩减债券购买计划的决议是一致通过的，这是2011年6月以来第一次没有出现反对声音的议息会议。以往，在美联储议息会议中，FOMC中总有部分委员扮演 红脸 ，部分委员扮演白脸 ，以去年的历次决议为例，在12月最终决定削减QE前，堪萨斯城联储主席乔治一直是唯一反对维持规模不变的那个人，而在12月宣布削减时，波士顿联储主席罗森格林又成为了反对缩减QE的独行者。因此，无论是11:1，还是9:1，在过去两年半的时间里，美联储决议中都至少有一个反对的声音，而此次全票通过的结果无疑显得难能可贵。此前，从多位美联储官员的表态中，不少分析师可能认为柯薛拉柯塔有望成为本次决议中唯一反对削减QE的鸽派人物，但事实证明他在此次决议中也选择了随波逐流。

　　对于崇尚个人英雄主义的美国人而言，要想令一个团体保持一致，无疑是一个不大不小的难题。或许，此次决议的全票通过留有他们为伯南克完美告别的意义存在。但不可否认，美联储内部目前对于进一步缩减QE的意见，达成了空前统一，而这对于即将接手美联储主席的耶伦而言，其中既存在利好也存在挑战。在她即将到来的任期内，她是否有能力令美联储保持伯老任内的相对团结？而全票通过的结果，是否会在未来可能出现的美国经济遇到冲击、或更多新兴市场遭遇打击，迫使美联储改变现有退出政策时留有灵活应变的能力，无疑有待检验。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，然而，美联储时隔六周再度缩减QE的这一消息状况并未对美元指数起到明显的拉动效果，美元指数在决议发布后仅是 膝跳反射 似地小幅走高至80.60一线，随即就又陷入了稍早的盘整区间之中，走势似乎就有如美联储的决议完全没有对投资者的取向造成任何的实质性影响。而事实上，除了美联储政策决议内容无甚新意且所采取的措施与此前各界的预估完全一致外，上周突然飞出的全球新兴市场动荡局势这只 黑天鹅 近来持续占领了市场舞台的中央，也令美联储的政策决议被无奈地挤到了一边。自上周以来，全球投资者资金撤离多个新兴市场国家的状况引爆了继欧债危机之后的新一轮全球金融市场恐慌，而新兴市场国家相对不够健全的监管体系，以及各自内部存在着的固有结构缺陷也成为了使局势进一步恶化的催化剂。在局面渐趋失控的背景下，印度央行首先在周二(1月28日)上调了利率，此后，身处风暴中心的土耳其央行更是将利率水平一次性提高了多达425个基点，而周三日内又有南非央行跟进加息。与这些国家央行的计划外紧急行动相比，美联储的计划内政策决议反而显得有些无足轻重。

　　不过，新兴市场国家遭遇的本轮危机，论其 罪魁祸首 可能仍要归到美联储头上。此前有传闻称，引发全球投资资金大量从发展中国家撤出的原因在于部分投资者臆测美联储缩减QE的进度或快于预期，本次会议上宣布缩减QE的规模即可能高于100亿美元。由此传闻引发的担忧令资金从新兴经济体火速逃离。而事实证明，美联储缩减QE的力度仍然是中规中矩的100亿美元，但新兴市场受到的冲击却难以挽回，而市场资金也在进一步从高风险资产领域流出。鉴于新兴市场出现的突发状况，许多投资者曾一度臆测美联储会因此而投鼠忌器并暂缓进一步缩减QE，但实际上这一猜测并未有效的凭据，因为美联储的政策制定完全是基于美国国内的经济状况而来的，在美国本国经济势头仍然良好，暂未受到发展中经济体所面临的这轮新的危机的冲击之下，美联储断然不会因为对某些第三世界国家的同情就置自身的政策信誉于不顾。

　　在美联储发布政策决议前，策略师指出，虽然上周以来，美国股市已经累计大跌了近3%，同时全球市场的风险嫌恶情绪也再度高涨，但美联储并不会因为区区如此的状况就停下缩减QE的步伐。而如果美联储在此时因为市场上新出现的风险消息而暂停缩减QE，反而会导致市场恐慌情绪的进一步升温，并使得全球金融市场局势再度恶化。但无论如何，美联储继续缩减QE的做法，对于在困境中苦苦挣扎的多个新兴市场国家来说确实会造成雪上加霜的影响，但鉴于美联储缩减QE的预期是早已存在的，并非突然而为之，因而全球各界此前并非没有电为此未雨绸缪采取措施的时机，所以一定要让美联储的政策为这些国家的困境负责，也难以说得过去。但如果多个新兴市场国家的局势继续恶化，酿成与1997年亚洲金融危机类似的状况的话，那么美国本土实体经济难免也会遭到波及，届时，美联储暂停缩减甚至重新扩大QE，也就并非是没有可能。

　　而从目前来看，美国股市再度大跌而现货黄金价格上涨，同时日元和瑞郎等避险货币表现强势的状况，都显示市场避险情绪仍然高涨，此前土耳其央行大幅加息的状况也已被投资者解读为治标不治本的权宜之策，并因而未能阻止恐慌情绪的进一步蔓延。在本周最后两个交易日中，如此的避险情绪也依旧将主导全球市场，在亚洲国家民众兴高采烈喜迎农历新年之际，国际市场却注定将是哀鸿遍野。在告别美联储决议后，一系列欧美重要经济数据将在今晚一一登场，其中最受瞩目的无疑当属美国第四季度实际GDP初值年化季率。

　　对于美国GDP资料，目前路透调查分析师预计，美国第四季国内生产总值(GDP)环比年率料为增长3.2%。尽管这一速度相对第三季的4.1%来说略有回落，但预计成长构成因素会更为健康。经济增长的更多因素应会来自最终需求，受仓库库存积累的拉动则降低，尽管预计库存也会进一步增加，消费者支出是强有力支撑因素之一。另一个则是库存方面。在第三季度资料中，美国库存增加1,157亿美元，为GDP增长贡献1.67个百分点，许多分析师预计第四季出售那些库存会将把GDP增速拉到2%以下。但消费者支出增加，使得第三季补充库存显得有先见之明。我们也许会看到第四季设备支出增幅出现回落。这将为第一季经济增长带来阻力。

　　但即便如此，财政紧缩政策的松动应能帮助经济维持更加稳固的增长势头。今年全年经济增长率预计将为2.9%，高于去年的预估增长率1.9%。 预计若今晚美国四季度GDP资料能优于预期，有望进一步为美元指数带来支撑，反之若表现不佳，则可能构成一定负面影响。当然今日除了美国GDP资料，此外还有不少资料值得投资者留意，包括：中国1月汇丰制造业PMI终值、德国1月季调后失业人数、欧元区1月经济景气指数、德国1月CPI初值年率、美国1月25日当周初请失业金人数、美国12月成屋签约销售指数月率。在中国投资者喜迎马年春节之际，外汇和贵金属市场同样好戏连连。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，黄金过去两个交易日回吐了差不多一半的前期涨势，尽管目前黄金重回1260美元/盎司，但整体看来依然处于区间震荡态势中，上行还是比较乏力。而对于美联储利率决议前的上涨，投资者还需谨防诱多行情。黄金在过去两个交易日之前一段时间的涨势已经削去一半，黄金自去年12月31日之后制造了数个较高高点和较低高点，然是由于缺乏强劲的上行动力，涨势无法延续。黄金目前阻力位于1268-1278美元/盎司区域，相对强弱指标(RSI)阻力位于60关口。上周摩根大通(JPM)金库出现了一笔创纪录的黄金提取，经检查这比黄金提取来自中国，而某些迹象显示未来数日这个情况可能会再现，现在事实证明之前这个预计是正确的。

　　根据周一(1月27日)的数据显示，摩根大通金库的黄金再次被提取了和上次创纪录相同的数量32.15万盎司，占到摩根金库库存总量的28%，加上上周五(1月24日)的提取，即意味着该金库在短短几天内已被提取47%，而这个趋势很可能会持续下去，直到该行的库存创新低。分析师发表评论称，黄金今年伊始强势开官似乎更多的是基于投资者的冀望，而不是导致黄金价格去年重挫28%的因素真的发生了改变。对黄金的一种乐观看法是，主要消费国中国购买规模料再创纪录高位，印度也可能放松去年限制黄金进口的政策。印度央行一位官员已经暗示，央行要到3月底之后才有可能评估这方面的关规定。而印度央行在很大程度上独立于政府。而中国方面预计最好情况下，中国的黄金需求会持稳，但今年不大可能加速上升太多。另外，中国需求持稳而印度存在很大不确定性，因此金价要维持2014年刚刚萌芽的涨势，还需要依靠其它因素。

　　图表分析

　　周线方面，周线目前依然是弱势震荡趋势，目前周线的MACD死叉发散，而且布尔带也被打开，蜡烛图被短周期的均线压制，KD超卖状态，密切关注周线的KD情况，目前KD位于20下方发散，突破20向上发散，周线级别的反弹开启，反之单边跌势可以继续维持，周线目前的支撑是在1218，阻力是在1285。日线方面，日线目前跌势形态，布尔带整体开口向下，阻力是在布尔带中轨的1272和1285，支撑是在日线双底的1250及1232，目前日线MACD两线粘合，KD呈现中性发散，蜡烛图游离余短周期均线附近，日线级别笔者观点是由跌势转为震荡。四小时方面，四小时目前转入震荡，蜡烛图更多的是在布尔带上下轨发散，布尔带放平，目前的支撑是在1258，阻力是在1266。

　　今日支持位：1250，1232；

　　今日阻力位：1272，1285。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价周三(1月29日)震荡上涨，当天全球投资者避险情绪仍然高涨的状况助推了金价再度走强，而美联储宣布将进一步缩减其购债规模的状况对于金价的打压也非常有限。反而，股市的进一步加速下跌令更多资金流入金市避险。美联储当天宣布每月购债规模进一步缩减100亿美元，尽管近期新兴市场动荡，但美联储保持其缩减非常时期刺激措施的计划。金价仍继续攀升，因在周三美联储会议前，金价已完全消化了美联储将会缩减购债的预期。而此前土耳其央行紧急加息的做法未能有效遏制市场情绪进一步恶化的这一状况也使得黄金的避险买需进一步高涨。现货金涨0.5%，报每盎司1265.1美元。现货银升0.2%，报每盎司19.71美元。

　　黄金过去两个交易日回吐了差不多一半的前期涨势，目前黄金重回1260美元/盎司，但整体看来依然处于区间震荡态势中，上行还是比较乏力。而对于美联储利率决议前的上涨，投资者还需谨防诱多行情。黄金在过去两个交易日之前一段时间的涨势已经削去一半，黄金自去年12月31日之后制造了数个较高高点和较低高点，然是由于缺乏强劲的上行动力，涨势无法延续。黄金目前阻力位于1285美元/盎司区域，相对强弱指标(RSI)阻力位于60关口。黄金今年伊始强势开官似乎更多的是基于投资者的冀望，而不是导致黄金价格去年重挫28%的因素真的发生了改变。对黄金的一种乐观看法是，主要消费国中国购买规模料再创纪录高位，印度也可能放松去年限制黄金进口的政策。

　　今天波幅预计为1245美元/盎司 至1275美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1275(美元)做空，止赚设在1255(美元)；如金价再上调至1285(美元)再加第二注，止赚设在1265(美元)，止损设在1295(美元)。

　　计划二：第一注在1245(美元)做多，止赚设在1265(美元)；如金价再下调至1235(美元)再加第二注，止赚设在1255(美元)，止损设在1225(美元)。