英伦金业：QE削减或持续 如何进行黄金白银投资？

　　受通胀预料走高的背景下，削减QE的概率应该会增大，由此可见，金价虽上周出现反弹，过后还是会继续受压。但是难保美联储再出新招来击退QE退出所产生的负面影响。另一边厢，实金需求不断膨胀，金价能否持续受实金需求上扬呢？本周金银走势如何？重要支撑位和阻力位在哪里？本周英伦金业投资部主管邓伟基及英伦金业交易部董事陆汉深接受专访，分别从宏观经济及技术分析角度发表对金市的看法：

　　本周黄金投资焦点：当前金银的实物以及投资需求是否有好转？

　　英伦金业邓伟基: 全球性数据还未公布，因此，黄金白银投资国际间对黄金及白银的实物需求情况还有待观察。但是，向来动向备受关注的SPDR，最近仍在减持黄金，持金量在上周四降至789.5吨，是2008年12月以来的最低水平，换言之，由美国实施量化宽松政策而引起对通胀的忧虑，从而做成市场对黄金的强大需求，已随着政策逐步收回而减退。至于近月以来获市场注视的中国需求，依数据显示，上海两个黄金交易市场的取态相反，不过，黄金交易所的黄金持仓量在1月份以来增加50,792手，相对于上海期货交易所减少7,772手，显示上海整体上正在累积黄金仓位，可惜期间上海溢价持续缩减，反映仓位的建立，未必能形成上升动力。

　　英伦金业陆汉深:今年一月黄金需求，无论是现货实金，合约金或期金都同时出现增长。根据国统局公布最新数据显示，12月国内金银首饰销量便直迫268亿人民币，全年更大增26%至2959亿人民币。另外，上海金交所于2013年便交付了2197公吨黄金，比2012年1139公吨多。1月平均成交量已分别比12月的18吨及11月的16吨多出4吨及6吨。况且，由于今年年初一是公历1月31日，传统上都是中国实金的高峰期，所以预期今年1月实金需求会颇旺盛，有机会同时利好合约金或期金等表现。与此同时，美国人于过去两周都吸纳了大约83,500盎士鹰扬金币，甚有机会成为过去10个月最高销售纪录。

　　至于全球最大的SPDR黄金交易所买卖基金步入1月后，外流的资金已明显放缓，反映需要套现的金仓多已离场，目前剩下的可能以主权基金或保守性强的长线机构/个人投资者持有，故相信今年SPDR的黄金库存会比上年平稳。上周五更有新资金流入，将厍存增加了7.49吨至797.05吨，亦是1月首次录得增幅。

　　最后便是多个对冲基金于圣诞新年长假期后，开始扫入了不少期金期权买仓。根据美国商品及期货委员会成交资料证实，非商业性净买盘截至1月14日便按周弹升了7.6%至43,277张，为8周新高。其中打赌金价上升的投机盘更增多了4.7%，比对手多出1.8%。至于未平仓期金合约亦增加了32,000张。市传很多基金经理都恐怕美股即将出现一个不少于10%的下调势，所以便预先将部份资金从股市抽调到金市作避险用，成功为1月金价营造了一个小阳春。

　　其实多个对冲基金都于1月增持黄金好仓，总额更是8周之最。其中一只拥有10亿美元的对冲基金相信会于2月推出一只包括贵金属的新商品基金系列，供投资者认购。与此同时，2只受基金经理追捧的商品指数又需要调整其组合比重。DJ-UBS指数便会增持黄金，由上年的10.82%增至11.53%，另外的标普GSCI指数则会减持，由上年的2.81%比重微调至2.80%。由于该两只指数的成分商品比重需要调整，所以全球多只追捧其表现的ETF商品交易所买卖基金都会同时作出修订，有机会增加197万盎士黄金新买盘，相约于全球每年黄金产量2.2%，利好金价中线方向。

　　本周黄金投资焦点：美国经济复苏情况如何？继续削减QE规模的概率有加大吗？

　　英伦金业邓伟基:上周美国公布的经济数据，反映经济复苏持续，其中，12月份的零售销售、工业生产、设备使用率及每周首次申领失业救济人数，均呈现复苏动力。当然，联储局刚开始减少购买债券，除非数据突然普遍转强，否则，相信会观察多一两个月才会进一步减少购债的规模。

　　英伦金业陆汉深:根据最新的联储局褐色经济民调报告书显示，美经济仍继续录得温和增幅，复苏步伐稳定。下周便是联储局议息之日，有待观察其会否于议息声明中，就增加减买债劵规模提出多些方向感。不过，碍于12月就业公布的意外，经济又未摆脱通缩隐忧，所以相信联储局暂且都不会过于进取，加快退市速度。

　　本周黄金投资焦点：美国通胀情况如何看，对金价有何影响？

　　英伦金业邓伟基:美国上周公布12月份消费物价数据，显示通胀率由月前的0.9%回升至1.5%，但远远未到联储局需要担心的水平，相反，现时的通胀水平，可以舒缓联储局重陷通缩的忧虑，从而在经济增长情况许可下继续减少买卖债券。

　　英伦金业陆汉深:虽然联储局已落实退市，但美通缩庒力却未见有纾缓之象。首先，联储局常用的撇除食品及能源后的核心个人消费支出指数过去六个月按年升幅都只维持于1.1%至1.2%间，远比其2%目标低。倘若以M2货币流通速度量度美通缩或通胀庒力，亦显示出尽管美经济经过联储局三次量宽，但消费者可能忙于还债又或就业前景不明朗等等不同因素，都不愿消费。与此同时，美国政府又大减开支减少赤字，所以美国M2货币流通速度比率 (M2V) 已由2012年第三季的1.620辗转下滑至上年第三季的1.571，下跌了3%。换而言之，联储局的量宽似乎未有解决经济通缩烕胁。另外，由于中国上年12月M2货币供应为13.6%，比11月的14.2%低，加上2014大有机会成为中国经济去杠杆化之一年，故总体经济难望会大幅劲升。预估全球商品需求，资本投资及亚太区经济会受一定负面影响。日欧则仍忙于摆脱各自的通缩问题。

　　有见及此，今年上半年全球的经济表现风险相信是经济通缩，并不是通胀。届时，纵使美经济可以倚靠本身强大的内需市场纡缓通缩输入庒力，但预期联储局都不敢轻言加息，对金价会有一定平稳效应。不过，一旦美经济无法独善其身而被卷入通缩，难保联储局不会暂停减买债劵政策，自然对黄金有利。但一旦耶伦未能适时刺激经济而令经济不景，金价则怕会受创。

　　本周黄金投资焦点：本周金银走势如何？运行区间以及重要阻力和支撑位在哪里？

　　英伦金业邓伟基:虽然贵金属价格近日反复回升，但图表上仍然处于整固的区间之中，预计黄金在突破1258美元后的下一阻力位在1265美元，而初步支持位在1235美元，若跌破的下一支持位在1220美元。至于白银，初步阻力位预期在20.60美元，其后在20.80美元，而支持位为19.90美元和19.40美元。

　　英伦金业陆汉深:本周由于美国没有重要经济消息公布，所以预期中国实金供求，美股及美元会主导金价方向。

　　黄金阻力:1267.26, 1279.55, 1290.0；

　　支持:1250.00, 1234.10, 1220.10；

　　白银阻力：20.45,20.80,20.90；

　　支持:20.00,19.77，19.64。

　　本周黄金投资焦点：下周有何重要事件以及消息需要关注的？

　　英伦金业邓伟基:本周美国公布的数据不多，其中，较为市场注意的相信是每周首次申领失业救济人数和12月二手房屋销售。由于黄金和白银均已升近阻力，加上欧洲货币近日有调整迹像，若数据比市场预期强劲，可能引致美元进一步转强，而金银买家或会趁机会平盘，导致两者在整固区间中回复下试。

　　英伦金业陆汉深:本周美国没有重要经济消息公布，所以预期中国实金供求，美股及美元会主导金价方向。

　　英伦金业现货黄金走势图周图

　　


　　英伦金业现货黄金走势图1小时图

　　


　　英伦金业现货白银走势图周图

　　


　　英伦金业现货白银走势图1小时图