易润周评：中国春节刺激实物金银需求 金银反弹需要修整

　　基本面分析

　　美国方面

　　美国1月13日当周公布的的经济数据据显示，美国经济受寒冷影响，12月消费和房屋开工下降，但是工业继续向好，显示美国经济放缓不值得太过担忧。美国12月工业产出月升0.3%，产能利用率创五年半新高。美国12月零售销售月率上升0.2%，优于预期，但不及前值。房屋和零售支持美国经济继续复苏。美国12月新屋开工年化月率创八个月来最大跌幅，房屋开工大跌原因可能是天气，也可能是跟缩减QE有关，有待验证。美国1月11日当周初请失业金人数降至32.6万。美国1月密歇根大学消费者信心指数降至80.4，脱离五个月高位。总体看，美国经济喜忧参半。不过CPI有走高迹象，不利宽松货币政策长久维持。美国12月季调后CPI月率上升0.3%，创半年来最大升幅，美国12月PPI月率上升0.4%，创半年来最大升幅。

　　今年对美国货币政策决定者来说，一直疲弱不振的通胀将是关键，美联储主要官员也不理解为什么通胀率维持在低位这么久，而且对于如何应对这一问题也莫衷一是。去年美联储纠结于何时开始缩减大规模购债举措，注意力主要在失业率上。美国经济衰退期间失业率一路升至10%，之后迄今为止下降速度非常缓慢。上月美联储决策者对就业市场有了足够的信心，终于决定开始缩减刺激。上周五(1月10日)公布的数据显示，12月失业率降至五年低点6.7%，不过就业岗位增幅为三年来最低。就业增长速度放缓主要归因于天气恶劣，一些分析师称，美联储将继续按计划在今年年底前结束购债。

　　通胀持续疲软，让人迷惑。但难题是，过去两年多数时候通胀一直呈下降趋势，美联储所看重的通胀率指标11月仅为1.1%。通胀率在美联储2%目标下方停留时间越长，至少部分决策者就会越加担心，这或许表明经济复苏没有看起来那么强劲。理论上讲，随着就业市场改善，通胀率应该上升。波士顿联储主席罗森格林和芝加哥联储主席埃文斯都曾提到持续低通胀“让人迷惑”，并警告这种情况持续时间越长，就越有可能表明经济状况出了什么岔子。罗森格林上周表示：“多数人假定这是暂时现象，但(通胀率)回归2%拖得越久，我们就越担心有什么事情未完全反映在我们的模型中。”

　　不止美国面临通胀问题。但是理解也好，不理解也好，通胀数据就是关键。联储密切关注的美国商务部个人消费支出(PCE)物价指数是“分析2014年美联储政策的关键月度指标”。除了美联储最关注的核心PCE数据外，没有多少迹象显示美国或其他国家的物价存在上涨压力。美国商务部表示，11月商品价格同比连续第四个月下跌，耐用品价格较上年同期下降近2%，创近三年来最大年率降幅。此外，从美国零售商近期的言语中可以看出，假日购物季期间许多零售商是靠着打折来吸引消费者。而葛罗斯指出，“距离加息还有一段很长的路要走……”，并预计美联储只有到2016年才能开始加息。

　　如果通胀真的开始向2%回升——许多货币决策者预期一定会回升，那么允许美联储耐心撤回刺激政策的余地就会减少。美国明尼亚波利斯联储主席柯薛拉柯塔上周四(1月9日)晚间在一次会议上表示，希望美联储扩大而不是缩减刺激政策力度。他表示，美联储“未能有效兑现”维持通胀率在2%的承诺，通胀继续保持在低位，这个事实将允许美联储扩大刺激力度。包括强硬派堪萨斯联储主席乔治在内的一些决策者认为，目前通胀数据偏低是异常现象，原因在于医疗保健成本低于往常、物价指数计算方式变更以及低进口物价。乔治认为，真正的危险在于，如果美联储继续扩大目前已接近4万亿美元的资产负债表，可能为将来的高通胀埋下祸根。

　　欧洲方面

　　欧元区1月13日当周公布的经济数据显示，欧元区经济年底经济复苏步伐加快，预示着2014年将有一个好的开始。欧元区11月工业产出月率上升1.8%，创三年半最大升幅。工业增幅加快，有利于经济加速复苏，欧元区11月未季调贸易帐盈余171亿欧元，略高于预期，表明当前外部环境有利于欧元区经济复苏。欧元区12月CPI终值年率上升0.8%，符合预期，但是低于前值。较低的CPI有利于欧元区宽松货币政策实行。当前五明显通缩压力。

　　欧央行乐观看待欧元区经济。欧洲央行管理委员会成员诺沃特尼1月14日接受采访时称，欧元区通胀预期受控，没有采取行动的急迫性。诺沃特尼同时也是奥地利央行行长，他并表示，欧元区通胀不大可能降至零，个别国家除外。他指出，欧洲央行拥有各种各样可供使用的政策工具。欧洲央行在上周的利率决议会议上维持货币政策不变，但发出明确信号称，若欧元区面临通缩风险或正在上涨的货币市场利率威胁到该地区脆弱的经济复苏，该央行将会迅速采取行动。诺沃特尼在稍早的讲话中称，2014年欧元区经济增长可能超出预期。欧洲央行管委诺特1月17日在阿姆斯特丹表示，目前欧元区不如人意的经济状况不应引发过度的悲观情绪。诺特承认，一些发达经济体，包括荷兰，尚未恢复到危机前的稳定状态，但他强调不能就此对经济太过悲观。诺特目前也是荷兰央行行长。 他说道：“我们社会是充满创新的，我们有能力让经济出现惊人的增长。”而且，诺特还提到金融危机给各国央行行长带来的挑战。他称，在货币政策方面需要有创新性，如维持低利率。他还认为欧洲央行在危机期间做了它所能做的，并对欧洲央行“支撑有效需求”的努力表示满意。欧洲央行执委默施1月13日表示，欧洲经济复苏仍然摇摆不定，更好的经常帐并不意味着危机处于末段。默施在德国慕尼黑发表了上述看法，称欧洲央行利率会在更长的时期内维持在低位水平。默施认为，欧元区青年失业率很高，要求相关成员国进一步实施结构性改革。对于欧元区融资问题，默施指出，欧元区银行业联盟旨在创建统一的欧洲资本市场，从而降低企业融资难度；中小企业信贷价值的单一数据基础可能会降低投资者和企业的交易成本。值得一提的是，欧洲央行已于上周四(1月9日)结束了年内首次货币政策会议，宣布维持宽松政策不变；行长德拉基则在随后举行的新闻发布会上表示，“今日关于宽松政策的用词展现出更坚定口吻”，欧洲央行管委会探讨了应对意外事件的所有可能的工具，准备使用条约允许的所有工具，政策工具的选择取决于发生什么意外事件。

　　上述欧央行官员讲话表明。欧元区经济向好，宽松政策将会继续维持，直到失业率恢复正常或者通胀快速上行。

　　中国方面

　　中国1月13日当周公布的经济数据显示经济好转遇到困难，预期后期经济增速难以继续提升。中国12月贸易帐盈余收窄至256亿美元，2013年盈余2597.5亿。中国2013年社会融资规模17.29万亿元，创历史新高。中国经济短期增速下降，但是各种数据表明，仍将维持较快的增长速度。预期短期内，如果经济持续走软，会有微调政策出台，以稳定经济大局。

　　央行指出，会议提出的2014年其他工作重点还包括：全面深化金融改革，努力在金融重点领域和关键环节改革实现新的突破；健全多层次资本市场体系，促进金融市场深化发展；深化外汇管理重点领域改革，切实防范跨境资金流动风险；扎实推进金融服务现代化，全面提升金融服务和管理水平。会议并指出，要加强金融风险监测、排查和监管协调，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

　　2013年中央经济工作会议提出，2014年改革任务重大而艰巨，将坚持稳中求进的经济总基调，保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极财政政策和稳健货币政策，并提出经济工作六大任务，包括关注地方政府债务风险。

　　2014年是改革年，相信中国经济仍将维持稳定增长。一时的疲软难掩经济增长大势。但是长期经济稳定增长和增长效益的提升还有待改革的深化。

　　易润观点：

　　上周欧元区的经济指标很好，有利于贵金属的实物需求。现在处于年底，世界各国年底都节日多，有利于贵金属的实物需求，从而为贵金属的企稳反弹创造条件。而本月美国经济数据偏弱，为贵金属反弹创造了难得的契机，因此，周五金银快速反弹，但是上方阻力加大，预期后期震荡消化前期涨幅。长期看，美国非农也许下月会快速好转，美国退出QE方向不会改变，因此，反弹高度将会受到制约。

　　技术面分析

　　1、黄金

　　


　　图1 国际现货黄金日线K线走势图

　　


　　图2 国际现货黄金周线K线走势图

　　价格趋势预测

　　24小时方向 震荡偏多

　　阻力位 1268,1300

　　支撑位 1246,1235

　　本周方向 震荡盘整

　　阻力位 1268,1259

　　支撑位 1236,1220

　　技术指标分析

　　指标名称 指标参数 预测结果

　　4小时K线交易系统

　　移动平均线 12、30 30日均线向上，12日均线向上，趋势看震荡偏多

　　MACD 12、30、9 红柱放大，DIFF线0轴上方向上，看震荡向上

　　交易策略

　　行情分析：

　　国际金价上周延续了前一周的反弹走势，继续反弹。不过反弹阳线小，周K线4连阳后，暂时有回抽确认的要求，K线看盘整。前三天受美国数据较好影响小幅回调，周五美国数据较差，金价反弹收盘于1252.7美元，收小阳星。日K线的10天均线和21天均线的支撑向上反弹。但是年线、半年线、季线都向下，周K线看，阳线实体小，上方阻力位大，金价1265美元上方阻力重重，前期成交密集区将会构成沉重压力，反弹即使能继续也难以一次性通过。K线形态为小下降通道被打破，K线偏空，MACD红柱放大，款慢线金叉向上，指标看金价震荡偏多。目前春节因素影响，实物金银需求高峰，短期向下空间不大。做单思路：1221-1360区间内高空低多为主，突破1268打开向上空间。

　　操作建议：

　　1. 空单：1261

　　止损：1270

　　目标：1225

　　2. 多单：1225

　　止损：1215

　　目标：1260

　　2、白银

　　


　　图4 现货白银周K线图

　　图3 现货白银日K线图

　　


　　价格趋势预测

　　24小时方向 震荡偏多

　　阻力位 4037,4100,

　　支撑位 3970,3910

　　本周方向 区间震荡

　　阻力位 4037,4100

　　支撑位 3912,3800

　　技术指标分析

　　指标名称 指标参数 预测结果

　　4小时K线交易系统

　　移动平均线 30，12 MA30均线向上，MA12均线向上，趋势震荡偏多

　　MACD 12,30，9 红柱放大，快线0轴上方向上，看震荡偏多

　　交易策略

　　行情分析：

　　天通白银上周收小阳十字星，振幅缩窄，周K线继续区间震荡，向上试探突破失败，继续构筑周K线小平台。周一行情顺势小幅上行，周二、周三向下回调，周四企稳，周五受到美国数据较差影响，银价反弹，仍处于周震荡区间，收盘于3988元/千克，周K线涨势减缓，有休整需求，上方成交密集区压力大，年线向下，半年线向上，季线向下，趋势方向不明，MACD指标红柱放大，快慢线0轴下方金叉向上，MACD看区间震荡偏多。目前春节因素影响，实物金银需求高峰，短期向下空间不大。做单思路3915附近低多为主，下破3690打开向下空间，上破4037打开向上空间。

　　操作建议：

　　1. 空单：4020，

　　止损：4040，

　　目标：3930；

　　2. 多单：3930，

　　止损：3900，

　　目标：4020；