博财金银：金银多头发力 涨势有望延续

　　金银走势回顾：

　　现货黄金上周五开盘1242.05美元/盎司，盘中最高触及1254.80美元/盎司，最低下探1237.65美元/盎司，日收盘1253.90美元/盎司，上涨11.90美元/盎司。现货白银上周五开盘20.09美元/盎司，盘中最高触及20.40美元/盎司，最低下探19.96美元/盎司，日收盘20.27美元/盎司，上涨0.19美元/盎司。

　　基本面分析：

　　本周基本面信息较少，金价一波三折、原地踏步，周五仍在1241美元/盎司附近位置波动。由于上周末期的美国非农数据并不理想，黄金市场的基本面其实是在向利好方面发展的;市场对于美联储退出量化宽松政策的预期并没有进一步加剧。而伯南克的“告别”演说也毫无新意，均支持金价反弹。相比之下，金价继续下跌反而找不到合适的理由，卖盘动力不足。根据CME官网最新数据显示，截至本周三的未平仓合约(期货)为41.731万手，2013年末尾37.955万手，证明机构投资者已经重新回归。在2013年中，金价2次大跌之前，未平仓合约的变化均有事先提示的作用，对于短线金价的预示性，实际上是大于ETF持金量的。为此，在多日向下突破无果后，金价短线走高的概率开始增加，后市不确定，需要美国数据继续指引。

　　在带领美国走出了近半个世纪以来最深重的经济危机之后，美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)将在本月底功成身退。然而，市场投资者开始担心，在伯南克隐退之后，美联储内部原先被精心掩盖起来的诸多政策分歧可能会逐一浮现，这将令货币政策的未来前景变得更加难以预料。此前，美联储近年来在历次会议上作出的政策决定都几乎是全票通过的，最多只会有一到两票象征性的反对票，这似乎给了外界以美联储决策层内部是一团和气这个错觉。但实际上，美联储各位官员之所以能在表面的政策取向上保持一致，很大程度上有赖于伯南克过人的斡旋功力，而在他离任之后，更多的异见料将逐步涌现出来。事实上，美联储内部在政策前景上的分歧，早在上月的美联储联邦公开市场委员会(FOMC)会议上就已有所端倪。虽然在该次会议上，美联储以11票对1票的悬殊比数通过将量化宽松措施(QE)月度规模缩减100亿美元的结果，一如美联储此前的惯例，而伯南克在此后的新闻发布会上也表示，若不出意外，每次会议上缩减100亿美元购债规模的做法或在2014年成为定规，但三周后发布的会议纪委却显示，美联储在进入新一年之后的政策前景或仍有变数。会议纪要显示，有许多美联储成员仍希望在日后的每次会议上都基于最新的经济基本面状况以及继续购债的收益成本状况，对宽松政策措施加以调整，而非事先制定明确的路线图。这似乎和伯南克所言的状况并不一致。

　　但无论如何，伯老的任期已经只剩下最后两周，而此后，现任副主席耶伦就将接过这一职务。因而，在伯南克上周的“告别”讲话中，他也未再提及美联储的政策前景究竟还会如何，这令市场投资者不免感到大失所望。而各界也因而预计，美联储此后的政策仍会有相当大的不确定性。而除了QE的前景，投资者还对美联储的利率政策前景加以了更多的关注。目前，美联储接近于零的已经延续了足足五年之久，并一直起到了平抑市场利率和压低信贷成本的效果，也因而成了近年来支撑美国经济持续复苏的一大基石。而此前，美联储曾承诺，会在失业率降低回6.5%，同时中期通胀预期仍低于2.5%的情况下继续维持低利率不变，此即所谓的“政策前景指引”，但在经济基本面有变，失业率因人口加速老化而出现失真的背景下，政策调整的预期仍不可忽视。近来，在经济进一步复苏的背景下，有更多的美联储官员也开始关注起通胀的前景来。部分美联储鹰派成员担心长期放任政策维持宽松控制可能会导致通胀水平在未来失控，但鸽派则认为当前失业率虽有回升但仍低于控制目标区间中点，若过早收紧政策，可能会重蹈当然日本的覆辙。

　　当伯南克(Ben Bernanke)在8年前成为美联储主席的时候，美国的失业率刚刚下跌到5%下方，增长则维持在3.5%，而通胀也很稳定。在他上任前一天，美联储曾经称经济发展表现稳定。然而，2008年就出现了自上世纪30年代后最严重的金融危机。对即将上任的耶伦(Janet Yellen)而言，她所面临的恰恰是相反的局面，失业率7%，增长仅仅刚过2%，而通胀则过于低。但正如美国总统奥巴马所说的，或许“2014年将是突破的一年。”繁荣的出口和商业设备的投资说明美国2013年第四季度经济增长可能超过了3%。如果如此，那么2013年全年GDP就可能增长2.7%，是自衰退以来第一次如美联储预期的那么好。美联储预计今年增长要达到3%，私营部分预计则为2.8%。自从2008年后，几乎每一年美联储和独立经济学家都认为经济报升，但总是会失望。不过今年，他们对失业和通胀的看法则相对比较一致。高盛(Goldman Sachs)认为，这样的一致一般都会带来比较精确的结果。

　　由于上涨的股票和房产价格，家庭净资产又重新回到创纪录的水平。低按揭利率、违约以及节省开支使得家庭负债负担计划回到了长期趋势中。因为上涨的价格，家庭资产低于按揭贷款的家庭数量从2012年年底的1050万下降到了去年第三季度的640万个。这将推动消费者支出以及规律银行出借更多。美联储对经济复苏的信心从其将每月850亿美元的购债规模缩减到750亿美元就可以看出来。并且市场普遍预期今年晚些时候美联储将完全结束QE。与此同时，美联储则可能在2015年前都将利率维持在0，如果目前大约1%的通胀无法升到2%，则0利率可能会被延长更久。

　　黄金白银持仓报告：

　　美国ETF黄金基金SPDR Gold Shares截至01月20日，其黄金持有量为797.05吨，较前一日未变。

　　全球最大的白银ETF--iShares Silver Trust截至01月20日的白银持仓量为10029.22吨 ，较前一日未变。

　　数据关注：

　　美国 马丁路德金日 市场休市

　　15:00 德国12月生产者物价指数 前值-0.8%/年 预测-0.7%市场影响★

　　15:00 德国12月生产者物价指数 前值 -0.1%/月 市场影响★

　　17:00 意大利11月季调后工业订单 前值-2.55/月

　　17:00 意大利11月季调后工业销售 前值-0.7%/月

　　17:00 意大利11月未季调工业订单 前值+1.2%/年

　　17:00 意大利11月未季调工业销售 前值-1.3%/年

　　技术面分析：

　　黄金方面，金价上周五震荡上行，日K线收下影线稍长的中阳线。日图上来看，布林带开口向上打开，目前价格运行在中轨上方，主要短期均线呈多头排列和趋势。MACD指标双线向上运行，快线上穿0轴，红色动能柱维持高度不变，KDJ指标50上方金叉运行。4小时图布林带开口偏上，目前价格运行在布林上轨。MACD指标0轴上方金叉运行，红色动能柱强势不减，KDJ指标超买区死叉，短线会有一波回撤修正。

　　白银方面，银价上周五跟随黄金小幅走高，日K线收带上下影小阳线。日图上来看，布林带仍未打开，目前呈走平趋势，目前价格运行在中轨上方，主要短期均线趋多。MACD指标双线上穿0轴，红色动能柱略有放缓，KDJ指标50附近金叉运行。4小时图布林带开口略偏上，目前价格运行在上轨附近。MACD指标0轴上方金叉运行，红色动能柱放量，KDJ指标高位有死叉迹象，短线会有一波回撤修正。

　　从指标的整体走势来看，行情整体处于强势区间，日内仍有反弹上涨的预期。

　　交易策略：

　　黄金日内阻力关注1262、1268附近，下方主要支撑关注1245附近;

　　白银日内阻力关注20.5、20.9附近，下方主要支撑关注20附近。

　　操作上建议等待4小时指标回撤修复完毕，低多思路为主，金银分别于20/1245附近做多，止损设在19.6/1235下方，注意轻仓交易，严设止损。