AETOS艾拓思: 金银再被唱空 下行或将持续

　　市场消息

　　美国亚特兰大联储主席洛克哈特周五称，应当在12月份、明年1月以及3月的会议上讨论缩减量化宽松(QE)规模。美元指数周五(11月22日)下跌，尽管日内洛克哈特宣称暗示有可能在今年12月缩减购债，但市场似乎终于领会了美联储的用意，即缩减QE规模并不等于要收紧货币政策。

　　此前周三公布的美联储10月29-30日会议纪要暗示，只要经济持续复苏，美联储仍会考虑在未来的某次会议上决定缩减购债。但这次的市场反应表现出更多微妙差别。美国亚特兰大联储主席洛克哈特周五称，应当在12月份、明年1月以及3月的会议上讨论缩减QE规模。

　　美联储或将在2014年第一季度缩减QE，但目前短期利率期货却强劲走高，把美联储首次加息时间的预期推迟到2015年的更晚时段。根据芝加哥商业交易所美联储基金期货的交易情况，交易商们预期，美联储至少要到2015年7月才可能提高短期借贷成本。这个转变对美国决策者来说是个好消息。他们最大的担忧是，一旦美联储缩减QE，市场很快以推高短期借款利率做出回应，这个过程会快得令经济难以平稳吸收，从而威胁到仍然脆弱的经济复苏。实际上，这个担忧也促使美联储在9月决定暂不缩减QE。市场分析人士认为，只要短期利率仍在控制之下，长期利率应当不会涨得过高。

　　RNC Genter Capital Management的CEO Daniel Genter表示："在我看来，本周市场的最大变化在于投资者的情绪。越拉越多的投资者正在改变看法，他们开始认为美联储削减QE规模将不会使得美股完全偏离轨道。"Genter称，美股正在被正确地估值，企业的收益将会成未来几年内投资者关注的焦点。

　　诺贝尔经济学奖新得主、美国耶鲁大学教授席勒席则指出，根据他制定的经过周期性调整的市盈率指标，美股的市盈率已经处于黄色区间。他说："美股还能继续上涨，但很可能会出现一个剧烈调整。"

　　美银美林前独立顾问Richard Bernstein认为，经济基本面至关重要，应当在此方面加强投资。针对人们对牛市到来的怀疑，伯恩斯坦解释称，投资者无法感知牛市的到来，因为上一个牛市的情形无法重演。

　　美国堪萨斯联储周五公布的数据显示，美国11月堪萨斯联储制造业综合指数为7；10月份为6，该值未作修正。

　　美国经济周期研究所周五公布的数据显示，美国11月15日当周ECRI领先指标升至132.2；上周修正为131.0，初值为为131.1。

　　在市场投资者乐观情绪的推动下，美道琼斯工业指数及标准普尔500指数周五双双创出新高，其中标普500指数历史上首次收于1800点以上。道指周五收盘报16063.87点，上涨53.88点，涨幅0.34%，本周累计上涨0.6%。标准普尔500指标周五收盘报1804.84点，上涨8.99点，涨幅0.50%，本周累计上涨0.4%。纳斯达克综合指数周五收盘报3990.94点，上涨21.79点，涨幅0.55%。在强劲的零售及就业数据推动下，道琼斯工业平均指数本周再次上涨，这已经是该指数连续第七周强势上涨，创下近三年来的最长连续上涨记录。

　　GLD/USD

　　基本分析：

　　金价上周五基本收平。现货黄金收平。日内国际现货黄金亚太时段持续在1242美元附近企稳。欧洲时段尾盘，现货黄金触底反弹至1248美元上方，纽约时段有所下滑，最后微幅回落至1240美元附近企稳。现货黄金最高触及1248.80美元/盎司，最低下探1240.74美元/盎司，较上一个交易日收盘价1242.96美元/盎司上涨0.44美元，涨幅0.0035%，报1243.40美元/盎司。

　　此前周五公布的调查显示，多数受调查者称，本周黄金的抛售意味着下周金价表现将进一步疲软。接受调查的34个市场人士中，25人本周做出了回应，其中6人看涨，14人看跌，5人中立。市场人士包括实金交易员、投资银行、期货交易员、货币管理者和技术分析师。

　　看跌人士称，技术图表和基本面消息都将推动金价下滑。一些参与者称，尽管他们认为黄金可能会进一步下滑，他们不会预计下周抛售还会加剧，尤其是在本周金价大幅下滑的情况下。众多著名投行纷纷看空后市金价。

　　Lido Isle Advisors董事长Jason Rotman表示，目前黄金抛售在1240美元附近似乎有所放缓，因为投资者不愿对美联储缩减QE的预测超前。我们仍可能看到金价很可能跌向1225美元，尤其是11月非农报告如果表现强劲。”

　　加拿大皇家银行资本市场副总裁兼贵金属策略师George Gero周五表示，黄金投资者很有可能已经建立了空头头寸，但是在周末前一些投资者会进行空头回补。他称，“本月美股持续上涨从金市分流了部分资金，而通胀却没有多大上涨，因此喜欢逢低买入黄金的投资者并没有进入金市。”

　　道明证券分析师Mike Dragosits周五指出，面对政府关门，美国经济继续显现温和复苏迹象，表明美联储削减QE的时间正日益临近，这将进一步打压金价。该分析师表示，“黄金投机可能将再次主导市场，投机多头头寸可能将增加金价进一步下行的压力。

　　德意志银行周四在报告中指出，美联储最终开始缩减QE将令美国长期实际利率以及美元走强，而这两个因素都将限制未来黄金的反弹幅度。

　　高盛集团分析师Jeffrey Currie周四在报告中写道，2014年末金价可能跌至1050美元水平。

　　花旗银行认为，"2014年，黄金投资者持续流出，我们预期1季度黄金均价为1250美元/盎司。这将引发中国消费者的强劲需求，他们将在2014年整年进口黄金。中国的实物需求是支撑黄金市场价格的关键因素，我们认为中国的积极购买势头得以恢复，这将避免金价明年崩溃。"

　　花旗银行预期，明年2季度黄金均价为1230美元/盎司，3季度将反弹至1260美元/盎司，4季度为1280美元/盎司。花旗集团预测2015年黄金均价为1350美元/盎司，2016年为1370美元/盎司，2017年为1400美元/盎司，而2018年为1420美元/盎司。

　　美银美林首席技术分析师MacNeil Curry周四在报告中写道，由于黄金价格跌破1251美元的关键支撑，因此我此前所做出看涨黄金的观点已被证实为'不成立'。同时，我预计未来金价可能承受更大的下行风险。

　　荷兰银行预计金价将会在今年底跌至1200美元/盎司，此外，瑞信预计明年黄金的均价位于1180美元/盎司。

　　汇丰银行将今年铂金价格预估从每盎司1,580美元下调至1,500美元，汇丰称，黄金价格下跌和投资转向股市损及今年铂金价格。

　　Comex交易所数据显示，在美国交易所仓库的合规格黄金库存上升至七个月高位，此为实货买需走弱的迹象。本周金价挫3.7%，白银大跌4.5%，录得9月中来最大单周跌幅。

　　国际货币基金组织周五公布的初步数据显示，拥有全球第二大黄金储备的德国在10月减持黄金，为其五个月内第二次黄金持仓下滑。根据IMF数据，德国央行上月卖出3.421吨黄金，目前持有3,387.247吨黄金；德国央行表示，卖出3.421吨黄金用于联邦铸币。

　　COMEX 11月22日12月期黄金收盘报1243.2美元，成交量为120313，11月21日未平仓合约126583，未平仓合约减少23784。

　　技术分析：

　　现货黄金日K线图上，周五黄金小十字星收市，金价在纽约时段触及四个半月低点1236.69水平，目前正处于1235美元(黄金分割线23.6位)支撑上方；金价走势走出近期震荡区间，顺下将通道盘整下行；多日均线持续分化下行； MACD指标双线持续下行，蓝色动能柱稳定放量。

　　4H图上，金价低位震荡下行；多日均线下行放缓；MACD指标双线超卖区金叉，但反弹无力，红色动能柱开始放量。

　　SVR/USD

　　基本分析：

　　COMEX 11月22日12月期白银收盘报19.85美元，成交量为40220，11月21日未平仓合约39552，未平仓合约减少6827。

　　技术分析：

　　白银日K线图上，白银周五震荡20.00美元(黄金分割线23.6%位)重要整数关口；走势位于近期震荡区间底部，或将向下破位测试。多日均线分化下行持续；MACD指标双线继续下行，蓝色动能柱稳定小放量。

　　4H图上，银价限于小区间震荡下行；多日均线有序下行；MACD指标超卖区上方胶着平滑，红色动能柱消失殆尽。

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