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工银国际报告:黄金下个支撑位在1200美元/盎司

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年08月10日08:30 黄金网 

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  工银国际(ICBC)周五(8月9日)表示,考虑到美元逐步攀升,通胀上涨空间越来越小,我们预计2013年第二季度黄金价格继续下行。同时,一些基本面也暗示黄金已逐渐丧失吸引力,上海黄金交易所的黄金价格也跟随国际市场有加速下行的趋势。另外,尽管目前黄金板块的股价净比值仍为0.8x,但现在投资该板块还为时尚早。

  预计未来黄金价格将呈下降趋势,支撑位置在1100-1200美元/盎司之间。

  我们预计当前黄金矿业的全部成本大约在1100-1200美元/盎司间,其中现金成本740美元/盎司。相比3个月前,目前黄金行业的压力已有所放缓。另一方面,2013年第一季度全球黄金消费量同比下降三分之一,因生厂商减少黄金产量已达到平衡市场的目的。与此同时,年初至今新加坡证券交易所(SGx)黄金价格累计下跌11%,国际现货黄金价格累计下跌10%。

  黄金消费复苏动力不足

  1.黄金珠宝首饰几乎占据全部消费的58%,2013年第二季度该数值同比下滑13%,第一季度为同比下滑36%,反映出实物金买盘相对疲软。

  2.随着黄金ETF持仓量不断外流,并已经下降至3年来低点,同时未平仓合约量回落至2008年水平,暗示黄金市场投资兴趣不足。

  3.黄金价格反弹后全球实物金买盘降温:2013年6月全球央行平均仅购买不到1公吨黄金储备,5月该数值为36公吨。

  中国因素

  中国黄金协会公布的数据显示,2013年5月中国黄金产量达156公吨,同比上涨11%。2012年中国黄金消费达776公吨,同比上涨8%。黄金进口依赖从2011年的53%下滑至49%,随着2015年中国黄金消费将超过1000公吨,该数值可能会逐步偏离55%的目标。

  然而,世界黄金协会(WGC)公布的数据显示,黄金仅占中国全部外汇储备的1.2%,而美国则是69.8%,这意味着中国可能将考虑提高黄金在其储备中的比例。

  回顾中国黄金产业过去的12年

  依照计划,在2011-2015年间,伴随着中国黄金产量以3-5%的复合年增长率增长(或增长30%),中国将在此间增加20%的净黄金资源储备。到2015年,该国大型及中型的黄金产商的黄金产量将占据全国的70%,相比2011年上涨51%。

  评估及建议

  预计黄金企业将在未来的中期财报中声明其收益出现下滑,因其严格控制生产成本导致利润收缩。同时,中国黄金行业的股价净比值预估为0.8x,这主要是因黄金价格波动引起的。另外,考虑在美国经济稳定复苏以及通胀上升幅度收缩的环境下,美元会逐渐走强,我们预计未来黄金将失去吸引力。

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