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MIG Bank:7月15日-7月21日外汇市场周评(图)

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年07月16日08:32 黄金网 

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  经济基本面

  中国增加全球通缩担忧

  中国经济仍旧在放缓

  中国出口自今年年初以来下降15%。同时进口的降幅相对较少,但同样引人注目。因此,在当前美国经济是否达到“逃逸速度”还不明确,且欧洲周期只会温和改善的情况下,不应该指望中国成为额外增长的引擎。

  “克强经济学”的解释

  与他的日本同行一样,中国总理李克强也推出三剂强心针:1)没有刺激政策;2)去杠杆化;3)结构性改革。考虑到去年巨额的信贷扩张、房产市场泡沫迹象增加以及制造业投资过度,这三剂是很正确的。在最近在华盛顿举行的中美战略和经济对话中,中国财政部长楼继伟暗示2013年经济增长将自7.5%下修至7.0%。下修官方增长目标是不寻常的行为,表明其面临的下行压力,可能高于当前市场主流预测。

  全球关联

  相对于发达国家,政策前景的关联性对新兴市场更为重要(即便这是伯南克放缓削减QE的另外一个原因,且为德国资本商品和汽车出口商面临的潜在担忧)。依赖商品出口且背负经常帐赤字的新型经济体面临更大的风险。而依赖能源制造业的新型经济体则会更具活力。向中国出口制造业中间品的国家经济将甚至有所提升,而且最终会因为中国内需市场的极大改善而获利。

  



  外汇市场

  美元中期前景仍旧看涨

  伯南克意外发表鸽派言论,美元动摇

  7月10日公布的美联储公开市场委员(FOMC)的会议细节报告显示,大部分具投票权的委员希望在放缓资产购买步伐之前,能够看到劳动力场进一步改善。此后不久,伯南克发表鸽派言论,尤其提到在可预见的未来不会提升短期利率。因此,何时开始削减QE,已经削减的步伐都值得怀疑,我们对美元走势的预测看起来需要更新。

  美国能源需求的独立性是美元的长期利好

  美国对海外能源的需求持续下降,将对美元带来长期利好。事实上,能源进口价格的降低,以及天然气出口产生的利润,将最终带来经常帐赤字的结构性改善。此外,美国通过削减公共支出并增加税收,其预算赤字已经显著下降。自占GDP的10.4%的极端水平,降至当前的5.7%(截止3月底)。因此,“双赤字”可能难以继续成为美元的拖累。另一方面,美国的减赤将进一步造成很多新兴国家经常帐盈余的下降,导致这些国家的货币兑美元贬值。

  外汇储备从美元分散的进程放缓

  在过去的10年中,全球外汇储备急剧增长,与此同时的副作用是,在毫无吸引力的利率水平,导致外汇储备从美元分化。不过,随着外汇积累速度放缓(尤其是中国) ,以及储备从美元分散的进程放慢,欧元将失去最大的支撑来源。

  



  



  全球货币政策将继续提振美元

  美联储是金融危机发生后,第一个降息并推出非常规货币刺激政策的央行。从经济前景观察,该央行也将是第一个开始收紧货币扩张政策的央行。尽管逐步退出QE可能会在9月之后,但与其他央行相比,美联储仍旧在流动性周期中处于领先者地位。因此从中线看,美元将继续从全球货币政策中收益。此外,伯南克意外发表鸽派言论,某种程度上也需要与最近德拉吉和卡尼的鸽派讲话联系起来。通过言论打压利率,伯南克降低了借贷利率上升过于陡峭对经济复苏带来的风险。

  避险作用和估值均有利于美元

  从平价购买力角度看,美元对大多数主要货币仍旧低估(见我们的上次报告)。值得提到的是兑日元除外。不过,日本央行的激进货币刺激预计将持续至2014年底,将阻止美元/日元持续下跌。再次回到美联储未来的逐步退出QE政策,届时美元的避险地位将更受追捧。事实上,央行大肆注入流动性导致资产价格强势上涨,如果货币政策紧缩,势必会对这种强势带来影响。这种情况下,投资者会将资金转向避险天堂,例如美元。

  



  



  技术面形态仍旧支持美元上涨

  从技术面角度看,多个货币兑美元都接近关键水平(欧元:1.2797-1.2662,英镑:1.4832,瑞郎:0.9839),或者是看起来正在形成短线底部(澳元)。同时美元指数处于短线超买状态,美元具备回调的条件。最终,伯南克的意外鸽派言论,导致美元快速下挫。美元指数图形显示,仍旧保持低点上移和高点下移的形态。不过,需要跌破支撑位80.50(2013年6月低点),才能令该看涨的形态失效;而跌破支撑位82.12(此前涨幅的61.8%回撤位)将威胁到我们的看涨观点。其他需要关注的阻力位是英镑/美元1.5305(2013年7月3日高点)。如果突破该水平,将令美元的技术面前景弱化。

  逢低买入美元仍旧是我们的首选策略

  基于上述提到的因素,我们继续倾向于美元指数中线将大幅走高。不过,时机上重新出此案不确定性,可能会触发进一步的短线波动。因此,明智的做法是等待市场消化近期的涨势并形成更利于交易的技术形态。目前为止,美元指数在82.12附近是不错的进场位置。此外,澳元等货币更加依赖于中国增长,而非美国的逐步退出政策。因此,澳元/美元在0.9345(2013年6月2日高点)附近为不错的做空水平。

  



  央行前景出现分歧,吸引美元买盘

  国际货币市场(IMM)的非商业头寸可用于判断资金从一个货币转移至另一个货币,通常在头寸达到极端状态时,可以作为转势的信号。

  近期的资金流动有利于美元,所有主要货币的空头头寸均有所增加。受此影响,欧元和瑞郎的净多头均消失,所有主要货币均成为净空头。

  我们继续相信,美联储和其他主要央行(日本央行、英国央行、欧洲央行、澳洲联储)之间的政策分化,将支持更强的美元。因此,我们并不认为当前美元多头上升是反向交易的信号。尤其是占美元指数主要权重的欧元和英镑,现在远离极端空头的状态。不过,正如7月10日和11日的行情所示,头寸水平的上升,可能会带来市场波动性的上升,因为潜在的市场压力会带来反趋势的行情。

  



  

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