美元与黄金情投意合or针锋相对？

　　美元作为当前世界货币，在各项交易中发挥着重要的作用，大部分外汇交易都涉及美元，国家多数大宗商品交易也大都采用美元进行结算，很多新兴市场都关注美元，超过90%的外汇交易涉及到美元，美元的重要性不言而喻。黄金(1249.19，0.14，0.01%)是化学元素金的单质形式，是一种金黄色的抗腐蚀强不可再生的稀有金属。黄金自身的性质使得其具有对抗通货膨胀，避险的性质。由于黄金市场属于全球性市场，没有任何个人或财团有足够的资金能够操控全球黄金市场，因此黄金市场难以被操控并且不易崩盘，其价格能够一直保持在反映实际供求关系的水平。

　　黄金和美元并不是天生就有联系的，在两次世界大战的20年间，国际货币体系分裂成为几个互相竞争的货币集团，各国货币纷纷贬值，动荡不定，因为每一集团都想以牺牲他人利益为代价，解决自身的国际收支问题，20实际30年代以后，美国经济迅速发展，美元的地位开始因美国的黄金储备和强大的经济体系而空前稳固。这样就出现了一个以美元为主体的国际货币体系。以美元为中心，以黄金为最后储备单位的时期出现。

　　总之：美元和黄金之间个关系我们从几个方面来看：

　　首先，黄金和美元的相对增量支持两者的负相关关系。

　　黄金的供应是受制于自然储备和开采技术等外在条件约束的，相比较而言，美元的外部约束几乎不存在。因此，美元的供给具有更大的波动空间。当美元的供应增加时，美元的商品价值和货币兑换价值下降，从而美元指数下降；在黄金增量有限的条件下，更多的美元对应了较少的黄金，黄金价格上升。

　　第二，投资者保值需求支持两者的负相关关系。

　　美元作为国际储备货币的职能是由美元的国际货币地位和美国强大的政治经济实力做为后盾的，而黄金作为国际储备的重要品种，是由黄金天然的货币属性所决定的，正如马克思所言“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。因此，美元和黄金充当价值储备的基础不同。当投资者对美国的经济前景担忧程度上升时，黄金的避险功能凸显，因此通常情况下弱势美元对应了强势的黄金价格。

　　第三，投资者的价值增值需求支持两者的负相关关系。

　　正如前述，美元供给的外部约束少，美元贬值将导致美元资产的外币价值下降，国际市场以非美元为本币的投资者势必抛美元资产而买黄金，尤其是这一行为在趋同性的驱动下将推升黄金价格，从而增加黄金资产的收益，进而进一步增加黄金需求。

　　第四，黄金生产商的微观行为进一步强化了两者的负相关关系。

　　当前中国已然超过南非成为美国以外的第一大黄金生产国，而黄金生产企业的成本由本国货币计价，黄金的出口由美元计价。当美元贬值，黄金出口的本币收益下降，某些生产商会因此而缩减产量，从而加剧了国际黄金市场上的供求矛盾，进一步推升了黄金价格。

　　纵观历史上的黄金价格走势和美元指数走势，我们不难发现，在大多数时间里黄金价格和美元指数呈现了明显的负相关关系。从1975年至今的30多年里，其相关系数达-0.4。而在某些期间，例如2001年到2004年的相关系数达-0.96，几乎是完全的负相关。 然而黄金价格同美元指数的之间的负相关性就也有模糊化的，而在2009年以来，两者的走势高度趋同，相关系数高达0.7。从长期的视角来看，黄金价格和美元指数负相关的规律确实在大多数时间里都修正了两者的正相关关系。因此中短期来看黄金价格和美元指数的走势还将受到其他因素如：避险需求，国家战略等因素的影响。

责任编辑：半东三土