国鑫黄金：从白银波动性规律把握白银投资交易

　　道，万物生息之本。世间万物皆有其自身运行的规律，大道无形、无情、无名，我们只能窥得其一。在黄金白银等贵金属投资市场上，几乎每个投资者都希望自己能够窥得其中的运行规律，从而占得先机，赢得先手，赚个盆满钵满。但是，市场规律复杂多变，我们穷极一生恐怕也无法完全研究透彻。

　　不过，尽管如此，我们仍可以从某些角度去研究市场的部分规律，以更好地接近市场的"大道规律"，进而为我们的投资提供有价值的参考。比如，技术分析中各种工具、指标、理论，这些就是从其中的某一个方面来研究市场的；再比如基本面分析中，其中的供需分析、资金流分析、周期性分析、季节性分析、相关性分析等等，也都是从某一个很小的方面研究市场的。

　　今天，笔者将从白银市场的波动性规律分析，跟大家共同来探索下，白银波动性规律对于我们的白银交易到底会有哪些帮助和指导意义。

　　一、白银时间节点波动性规律把握活跃交易时段

　　首先，笔者将从白银每日时间段波动性强弱进行分析，在此基础上，我们将分析出哪些时段白银波动更为活跃，哪些时段比较清淡。在本文中，笔者暂时先不考虑白银过去四五十年的长期表现规律，这是因为投资者目前的交易主要是短线、波段和中线交易，很难涉及到数年以上的长线交易。下面笔者将从过去一年和过去三个月时间，这两个考察周期来观察时间节点的波动性规律。

　　
白银时间节点波动分析(图1)

　　鉴于天津贵金属交易所的现货白银与国际现货白银波动基本保持一致和同步性，考虑到国际市场是24小时不间断的(有电子盘交易和无结算时间)，而且数据是连续和完整的，因此，笔者以国际现货白银(XAGUSD)来考察全天24个小时里白银时点波动性规律。其中，我们暂时以天交所每日开盘时间7点(冬令时)算起，至第二天凌晨6点结束。

　　下面，笔者总结了以下几条简单的规律，以及这些规律对于交易的帮助和意义：

　　1、每日21:00-24:00，这一时间段白银波动最为活跃，是投资交易的主要时间。

　　在图1中，时间轴为北京时间，我们可以直观地看到，无论是以最近三个月时间周期看，还是以最近一年的时间周期看，晚上北美时段白银平均波动幅度是最为明显的。因此，北京时间21:00-24:00，这一时段既是投资者的主要操作时段，也是市场容易出现行情和波动性机会的时段，尤其是对于短线投资者而言。

　　2、最近三个月中23:00的波动性最强，但全年21:00平均波动性最强。

　　笔者认为，一方面是冬令时中活跃时段较夏令时往往后延，因此近期三个月23:00波动性表现明显强于21:00波动性。另外一方面，冬令时阶段各主要金融市场(贵金属、外汇、股票、债券、期货等)都在23:00进入活跃时段，多个市场联动，同时欧盘面临收盘尾声，而美盘刚刚交接不久，交投热情此时得到最大的释放，因此，冬令时阶段23:00表现最为抢眼，也是我们近期短期投资者需要重点关注的活跃时间点，这点要比21:00更为有价值，容易出现较大波动和短期机会。

　　3、再从全天候来看，亚市早盘7:00-9:00期间，虽然从长期(过去二十多年来)来看，属于交投清淡的时间段，但是从最近一年以及最近三个月周期看，白银的波动性也不弱，基本都在全天平均波动水平附近，也是容易有一些"意外"行情和机会出现的时段，这点也跟近一年来基本面大环境变化有着直接密切的关系。具体原因笔者以后会进行详细阐述。

　　从最近一年来看，很多时候，亚盘时间反而容易走出一波不俗的短线行情，尤其是趋势性行情，延续前一个交易日纽约尾盘的走势，比如最近比较典型的就是12月1日早上7:00-8:00期间的暴跌行情。

　　二、白银周期性波动分析把握活跃交易日

　　
白银周期性波动分析(图2)

　　在上图2中，笔者从白银过去交易日(周一至周五)中的波动性进行分析，可以看到近期白银的活跃日是哪一天，当然，三个月中期和近一年周期的表现差异性很大，笔者直接给出如下的结论和解释，以及交易指导帮助和意义：

　　1、常规情况下，周三、周四、周五一般是贵金属市场的活跃交易日。然而，从过去二十多年的市场规律来看，不管最近3个月还是最近12个月，这点规律都出现了"异常"。这是为什么呢？

　　对此，笔者认为，这与今年基本面大环境处于"转折期"有很大的关系，主要表现在：随着美国方面逐步由原来量化宽松货币政策退出，到考虑未来可能的加息周期启动的过程，美国经济也由原来的衰退进入复苏，而这点也导致市场的波动性规律出现了异常变化，逐步进入转折期。同时，由于我们考察的是平均波动性规律，因此在市场和行情处于转折期的同时，会导致平均值出现较低的"异常情况"。如下图：

　　
白银3个月平均波动性走势图(图3)

　　2、结合图2和图3，白银波动性走势基本与过去同期价格走势十分吻合，目前白银开始由近年来的波动性低位，开始"触底"回升，波动性有所增强，这点也是笔者上面所提到的"转折期"--即由过去的中长期下跌走势进入上涨阶段。因此从波动性规律分析来看，这点一定程度上印证了中期白银触底反弹的走势，并很可能预测未来白银仍有较强的反弹上涨需求和意愿。市场波动性逐步回升就是很好的例证之一。

　　3、对图2中三月周期和过去一年的周期性波动分析来看，最近三个月的周五波动性明显强于过去一年中周五的平均波动水平，差异十分强烈，虽然还未能够达到一周中最强的波动日！

　　对此，笔者认为，未来基本面环境将逐步进入一个新的阶段，也将因此会导致市场逐步"回归常态"，即周三、周四、周五将逐步恢复为活跃交易的常态和规律。因此，在2015年中，周五的波动和机会，值得投资者关注和把握。

　　4、周一是2014年表现最为抢眼的一个波动日。虽然按照历史常态表现，周一大部分时候都是清淡的，平均水准也是很低的，但在2014年则表现是十分抢眼，尤其是最近3个月成为最强、最活跃的波动日。

　　根据笔者观察，2014年很多次大幅下跌都是出现在周一，这点也类似之前时间点波动性分析规律，往往周一在顺势中容易延续前一个交易日纽约尾盘的走势，而出现的较大的波动。

　　最后，关于黄金白银相关性不得不说的几个注意事项：

　　在2014年中，很多投资者都问到了有关黄金、白银、美指相关性的问题，比如最近为什么美指那么强而黄金白银却没怎么下跌呢？为何短期走势上，美指与金银出现了同涨的情况？为何黄金涨了那么多而白银却没怎么动？为何黄金跌了那么多而白银却很坚挺……

　　下面，笔者将在本文最后给大家简单分析一下，希望能够帮助大家答疑解惑：

　　
黄金(1236.8，3.74，0.30%)白银(16.78，0.22，1.33%)相关性分析(图4)

　　1、以图4为例，笔者考察了最近一年中黄金白银分别在不同时间周期下的相关性表现。其中，两者正相关度最高的是周线级别，达到了95.7！就连日图级别，二者也达到了86.1的正相关。其中，周线级别往往在笔者的交易系统中属于中长线级别，可以代表2-5个月级别的行情，日线级别属于中线级别或大波段行情，可以代表10天至一个月的行情。从这点也可以看到，黄金白银的相关性非常高，还印证了中长期周期框架下，规律性更为明显的市场常识！

　　2、在投资者关注比较多的1小时图级别中，黄金白银二者的相关性却是笔者考察的4个周期框架中表现最糟糕的，仅仅只有46！可以说，二者在该时间周期框架下的正相关性很不明显！而1小时图在笔者交易系统中则代表日短线级别，可以代表1-2日内的短线行情。从这点看出，绝大多数投资者陷入了思维的误区：认为短线上黄金大涨了，白银就一定跟随大涨；黄金大跌了，白银就一定跟随大跌，这点在1小时图中表现并不是很明显。

　　3、同样黄金白银的相关性问题，也出现在美指与金银的相关性中，笔者在这里就不再详细论述了。但值得注意的是，如果投资者想关注和考虑这三个品种中任意两者的相关性，应该更多地去关注其日线、周线等大周期级别的走势、节奏和方向等等，不要过分拘泥于相关性表现不佳的短线上。

　　在文章的最后，笔者希望大家能够在2015年"顺应市场的道、善于运用市场的规律"去把握未来更好、更多的投资机会，祝鑫友们在新的一年里：顺心如意、三阳开泰、财源滚滚、鑫鑫向荣！

责任编辑：zdsh