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广东天字:即将逝去的辉煌——美债的30年大牛市

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年12月27日 15:04 黄金网特约 

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  经过两个月的艰辛跋涉,美国的10年期国债收益率终于再一次走到了3%的上方,离上一次站在这个位子上,已经过去了整整两年。而从去年年中低点开始,10年期国债收益率已经涨了一倍了。如果是其他国家的国债这样子飙升,则说明该国的信用走低,发展不畅顺。但是由于美元的国际地位,使得美国的国债变成一个非常特殊的品种,不单单是跟单一国家的经济挂钩,同时的也跟整个市场的风险偏好联系在了一起。

  从上世纪80年代起,美国的国债收益率基本无视了美国本土经济的是非曲折,走起了一波长达30年的大牛市。如果说,美国经济蓬勃发展,那么美国的国债收益率一直稳步下降就是一个很正常的走势,所以,在上一个世纪,虽然美国偶尔会有一段时间的衰退,但是整体经济蒸蒸日上,美元独占鳌头的年代,没有人会对美国国债收益率持续下降的收益率说些什么。冠绝全球的经济体,最强势的货币组合成了一套非常稳健的国债投资计划。但是从21世纪以来,美元的地位受到了前所未有的威胁,美国01年衰退之后的复苏只是勉勉强强,这些都还是很容易让人接受。更神奇的是……在07年金融危机爆发后,美国经济陷入萧条,竟然还能维持一贯的走低势头,这一表现,就不是那么好理解了,不过联想到美元的地位,很清楚了。因为后半程美国国债收益率的走低,已经跟美国的经济是否强盛,脱离了关系。

  07年金融危机发生之后,全球的风险资产几乎都受到了毁灭性的打击,股票,基金,大宗商品,黄金基本都是一竿子直接打爆。市场风险情绪降到低点,急需寻找避险资产,而非风险资产。几番激战过后,市场选择了美债和黄金。随后爆发的欧债危机,更是让市场觉得,美国才是避险的天堂,欧盟这种新兴的经济体系,还是根基太浅薄。随着欧盟陷入这种信任危机,2011年在“欧猪五国”国债收益率飙升的同时,美国的十年国债收益率悄然的走到了3%下方。同时被选择的另外一避险资产黄金,也走到了历史高位1920。整个2012年,美国的国债收益率都徘徊低位,因为全球的经济,都陷入了一种不稳定因素,长期的价格走高,让投资者的成本负担不断的加重,同一遭遇的,还有走了10年牛市的黄金。

  2012年过去了,玛雅人语言的世界末日并没有到来,更振奋人心的是,全球经济似乎已经开始回暖了。随着经济的逐渐复苏,避险资产,似乎已经不怎么受人待见了。风险资产开始逐渐的占据了市场的主要部分,成为了市场资金追逐的对象。可怜的避险资产本来收益率就是偏低的对象,在持有成本升至高位之后,慢慢的走下神坛。于是黄金暴跌了,美债长期收益率上涨了,美股新高了,欧元也上涨了。2013注定是属于风险资产重登舞台的一年,美联储年末宣布缩减QE之后,对低利率环境做了进一步的保证,在这样的一个前提下,风险资产继续攀升的机会很大。那么,美国的十年国债收益率重回3%,或许仅仅是一个开始,美债的30年大牛市,要终结了吗?

  补充:国债的牛市和其他商品的牛市看上去微略有点不同,因为国债我们经常听到的是利率,收益率等。因为国债经常以低于面值的价格出售,更多时候差价才是影响收益率的主因。所以债券越少人买,价格越低,购买价格和面值差价越大,收益率越高。反之,如果该国国债多人采购炒作,价格就会上升,购买价格和面值差价就小,收益率就越低。因此,债券的牛市,我们耳熟能详的收益率是呈现一路走低的状态的。

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