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后Taper时代:五年来QE做了什么?

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年12月20日 13:21 黄金网特约 

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  美联储缩减QE余波未散,黄金昨日再次出现大幅下跌,目前前期低点1180岌岌可危,一旦下破料将引发另一轮快速下行,这不禁让人疑惑QE到底做了什么?

  QE迄今为止已有五年历史,可以说这是一个颇有争议的货币政策,但又引得诸多国家基于各方面考量纷纷效仿,五年来QE到底贡献了什么,我们是否又失去了什么?

  不容否认,QE推出之初,正直金融危机开端之时,他有效的遏制了市场的恐慌情绪,避免了投资者信心崩盘,在当时金融体系面临崩塌的情况下,对稳定市场情绪和秩序起到了关键的作用,在超低利率的环境下,为投资者提供了较低的再融资的成本。

  然而,QE对实体经济的帮助却非常小,之所以这么说,是因为美国目前的通胀水平依然维持在低位,通胀率远远低于美联储的长期目标2%,究其根源,QE所产生的流动性未能抵达实体经济,基本上在金融市场打转,而且,金融危机后,银行对于发放借款态度变得异常谨慎,因为几年前的不负责任的借款导致了金融系统和经济的崩坏,所以,银行的金融中介功能依然没有全面恢复,就业复苏较正常的速度慢出许多。

  但五年下来,美联储给了市场一个令人惊异的数字,最新的数据显示美联储的资产规模已突破四万亿美元,资产规模的准确数字是四万零一百亿美元(如下图),占美国的GDP总量的24%。

  



  这么高的比例在美联储的百年历史上是首次,在启动退出QE之际,不禁让人想这是不是最后一次。

  站在今天, 虽然美联储不断加强前瞻指引来与市场沟通,但对于后期联储的政策走向市场依然没有清晰的线路图,因为归结到底,美联储也不知道美国经济后期到底走向何方。

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