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广东天字:岁末风暴,会议前瞻

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年12月18日 13:52 黄金网特约 

下半年中线投资机会公布本周最受欢迎黄金专家排行榜

  距离美联储公布12月份议息会议决议不足24个小时,不知道有多少人为此彻夜难眠。

  在昨日市场横冲直撞之时,CPI数据如约而至。1.2%的年率小幅低于预期的1.3%,但是核心CPI增长1.7%则符合预期。CPI数据一直是美联储缩减QE的一个重要参考指标。说到这里,我们来看下美国近期的其他数据。ISM制造业指数持续6个月走高,三季度GDP数据远超预期,非农就业人口连续两月在20万人次上方,初请失业金人数四周均值为32.6万人仍在下降,全年失业率的稳步下降(从年初的7.8%下降至7%)。似乎一切都昭示着美国经济复苏持续而稳定,十月的政府“停摆”没有带来过多影响。

  然而当前美国经济处在传统的旺季,不排除美国经济数据存在季节性因素,简而言之,即存在水分;从通胀指标看,通胀水平仍偏低,远低于美联储中期2%的通胀目标;劳动参与率持续低迷亦显示就业市场未如表面那样靓丽。若美联储贸然开始缩减QE,势必引起美元实际利率上升,间接削弱了美国企业的竞争力。在近日的峰会上,原世界银行高级副行长林毅夫先生也曾发言提到,美国尚未根本解决2008年的经济危机,更一针见血的指出美国劳动参与率处于历史低位。

  美联储主席伯南克在昨日讲话中不断的提到“透明化”“公开化”等字眼,亚特兰大联储主席洛克哈特也在之前的发言中指出阐述更明确的通胀目标,这样有助于增强宽松政策效果和降低不确定风险。

  在笔者看来,伯老提到的“公开化”“透明化”在某种程度上是指退出QE政策的标准,如失业率、CPI具体达到多少的阀值,或者是否依照之前的设定。这个标准出台之后,在明年以2013年全年的数据作为判断前提下,才开始缩减QE政策。

  综上所述,笔者认为在12月份的会议上讨论缩减QE政策的标准是大概率事件,但缩减QE仍是小概率事件。

  但是如若真的缩减QE又会怎样呢?

  首先,自今年上半年市场第一次面对该问题时以暴跌而终,至11月份会议纪要显示出一丝讨论痕迹而市场振幅偏小来看,市场已经早一步把行情消化大半了。

  即便仍有影响,缩减QE政策也是需要一步一步的执行的

  从850亿的购债规模缩减到700-750亿仍然十分庞大,这并没有什么不可以接受。况且伯南克及美联储其他官员似乎暂时并没有要提高基准利率的意思,他们可以调整PEC至2.5%,或者降低失业率到6.5%以下的水平作为触发加息的阀值。这样美元依然承压。这也是我们需要谨记的“缩减QE”≠退出货币宽松政策。

  那么金银市场会如何表现呢?

  我们已经看到市场越来越明显的抗压性,甚至在数据向好的情况下市场并未过多受到影响,坚韧而执着的试图脱离底部区域。

  当然,我们也可以在小周期越来越剧烈的市场波动中发现,多空双方的争夺更加激烈,而非之前的空方狂轰滥炸,多方退避千里的情形。不管具体原因如何解释,市场的行为就是一切,我们需要做的就是“顺势(市)而为”

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