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修成才:利率市场化是中国金融改革的根本

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年11月22日 14:39 黄金网特约 

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  “利率管制不合理。但存款利率放开了,就会冲击到商业银行。如果存款利率上升,贷款利率也会上升,就会影响到相关企业和地方政府的融资平台。而银行受到冲击,存款保险制度却还没有建立。” “收益还没有拿到,但改革成本已经付出了。”这是吴敬琏先生的担忧。

  确实还不能太过盲目乐观的看待中国下一步的深化改革。因为很多领域在法律上、结构上、制度上还存在着诸多问题,还需要更大胆的做出改变。但一国经济的真正可持续发展,并具备良好的自我修复和自我强化能力,只有具备强大的消费实力。因此,中国经济下一步改革的根本目标,就是要利用一切手段,鼓励、支持、帮助中国13亿人口进行更充分的消费!

  黄金、白银自然是中国市场的主要消费项目之一。更有最新统计中国已经成为全球最大的黄金消费国。因此,以中国消费所驱动的黄金市场需求因素,将成为未来若干年里,真正支撑金银价格的主要因素。

  人民币持续升值,而且是一个只有部分地区和国家,只有有限额度对外放开的主权货币,对发行国的资本项目是资金流出?还是资金流入呢?市场中有观点认为中国企业海外投资增加、个人移民转款增加等,就是中国资金流出,这太片面了。人民币的持续升值是国际资本大量买入人民币的证明,国际资金在疯狂的流入中国!

  另一方面,10月CPI的再度走高,与PPI依然为负,已经表明中国市场的资金流动性非常充裕。70个大中城市房价普遍上涨也同样反应出“国际热钱”在中国市场的主要参与方向。当然,股票市场的稳中有升可能更明确显示,中国市场并不缺钱。

  但不可否认的是流动性存在着结构和领域上的“错配”现象非常突出。主流金融机构由于受至于严格监管和存款利率上限的制约,在吸收和使用市场货币资金上受到了极大的限制。而影子银行等非银行类金融机构,特别是庞大的广义“民间借贷”领域,吸收大量社会资金进行着类似“庞氏骗局”一样的资金游戏。这对中国经济社会的转型改革和整体发展是不利的。因为他在一定程度上提高了市场资金的实际使用成本,让一些中小企业背负着一些或大量超高利率的债务负担。更让企业的经营压力增大,同时也不利于中小企业进行再融资,增加了企业的经营风险。

  因此,中国金融改革的下一步,应该更多考虑“市场化”,破除资金流动的各种门槛儿和阻力,减少中间环节的“资金套利”行为,让市场获得充分的资金流动信息,从而真正实现利率市场化。

  中国的债券市场发展还远远不够。金融的杠杆效率主要是通过债券市场规模来体现的,而当前中国社会主要融资方式还是依托于银行贷款,这不仅仅增加资金供需双方的对接复杂性,更增加了资金的实际使用成本。 中国的货币乘数只有4—5倍,与欧美的8—9倍相比还有很大的扩展空间。因此,中国金融改革改也应大力发展债券市场。

  中国央行在年末开始大额逆回购,释放流动性满足市场对债券发行和投资的需要。然而,这样的短周期逆回购操作,虽然灵活性好,针对性强,收放自如,但无法真正满足金融企业和金融市场的实际需求,更增加了中长期金融改革和调整的难度。我以为,中国央行应考虑降低商业银行的存款准备金率,让市场真正得到资金使用成本上的实惠。

  西汉志,修成才

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