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庄城贵金属:2013至2014年贵金属市场年度研究报告

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年11月19日13:52 黄金网特约 

快讯快快快 让投资更快一步 3月股市及贵金属战略布局

  这一年以来,黄金白银市场遭受着来自经济、政策、政治、通胀、地缘等各方面的下调压力,市场走出了有史以来最差季节性的行情,其实在这一年当中影响贵金属走势的头号因素就是关于美国的债务上限问题,从年初上调债务上限开始一直延续至今,贵金属市场都处在这样的一个被动的状态之中;加上国际上投资风险资金的逐步离场转移,使得本已疲惫不堪的黄金白银走势更加步履艰难,其中以国际上最大的黄金基金持仓量为标准,自今年年初以来至今,黄金的持仓量已经缩减了近三分之一的头寸。相对于黄金来说,白银截至目前为止,总体的持仓量没有过大的变化,这也表明这一年以来工业白银的需求度较往年没有过多的缩减,也表明我们在研究黄金白银的走势之时,不能简简单单的一概而论,尽管它们两者具有联动性,但也并非绝对性。未来一年贵金属市场主要还是会面临着全球货币政策环境、通胀力度、世界经济复苏力度、地缘政治格局以及供求关系等各方面所带来的挑战。

  全球经济形势对未来黄金白银价格的影响

  2013年世界经济复苏举步维艰,经济增长尽管有转好的迹象但是力度也并未达到之前的预期,发达经济体、新兴市场与发展中国家经济体都面临着不同程度的经济发展窘境。预计2014年世界经济仍然处于危机后的恢复期,总体态势可能会相比于今年来说更加趋好,欧洲经济逐步走出衰退的困境将会增强全球经济复苏的动力,但是仍然需要警惕美国量化宽松政策退出与否对美国经济复苏的影响和对新兴经济体的冲击。目前来自各方面的相关数据表明,2014年世界经济进一步好转的可能是大概率事件。

  



  2013年8月8日,总部位于巴黎的经济合作与发展组织(简称经合组织)发布最新一期经济综合领先指数报告认为,包括美、欧、日在内的发达国家经济体将迎来集体复苏的转折点,而新兴市场国家的经济增速可能会放缓。报告称,2013年6月份反映34个发达成员国经济活动的领先指数从5月份的100.6升至100.7,这表明经合组织成员国的经济增长和复苏开始趋于稳固。特别是修正后的欧元区整体先行指数,自去年10月止跌后开始反弹,到今年6月已回升至100.4点。此间分析人士认为,欧元区未来可能将继续维持其缓慢复苏势头,整体经济增长水平或将在来年出现拐点。

  随着欧元区债务危机蔓延的趋势得到控制,国际金融市场信心逐步恢复,许多国家的实体经济也获得了新的增长刺激,企业投资和个人消费信心有所增强。但欧元区债务危机悬而未决仍是最大潜在风险。欧元区当前面临的挑战是在经济不稳定的背景下如何执行预算控制措施。区域内部两极分化仍然严重,德国和奥地利经济即将重回上升轨道,但意大利、西班牙甚至法国经济仍未见明确拐点。预计危机深重的南欧国家经济最早2014年才可企稳回升。2013年欧元区整体经济仍将下滑,2014年增长不超过1%。

  



  日本经济刺激效应缩减。受非常规宽松货币政策、刺激性财政政策的支撑,以及汇率大幅贬值效应,今年日本经济逐步走出通缩,预计全年GDP增长2.6%左右。但三大支柱中的结构性改革难以短期见效,加上明年4月消费税率由5%提高到8%,对消费增长形成抑制,“安倍经济学”的短期效应缩减。即便日本政府采取相应的财政刺激,以抵消其影响,但能源、资源进口成本上升、物价和长期利率上涨、政府债务压力增加、奥运经济的短期拉动作用尚小,明年日本经济增速可能会下降到1.5%左右,中日贸易难有明显改观。

  新兴经济体经济增长速度可能再度下滑。有报告显示,中国的领先指数从99.6降至99.4,俄罗斯的领先指数从99.1降至99.0;巴西的领先指数从99.1降至98.8。分析人士认为,虽然这一指数在一定程度上反映出新兴市场国家经济体未来的经济走向,但并不需对此过分担心或作出过多负面解读。部分国家股市、汇市出现剧烈波动,资本持续性外流,外部因素的持续冲击对新兴经济体造成严重的影响。

  年初以来,在世界经济出现回暖的背景下,全球金融形势明显好转。美国道琼斯工业平均指数连创历史新高,日经指数刷新4年半高位纪录,欧洲股市亦温和上涨,投资者风险偏好明显上升。美国10年期国债收益率小幅上涨,西班牙、意大利10年期国债收益率较去年7月份高点大幅下跌,与德国国债收益率之差分别缩小2.9和2.2个百分点。虽然近期塞浦路斯爆发银行业危机,但欧洲金融市场抗冲击能力明显增强,金融形势有望继续保持稳定。国际汇市总体平稳,虽然近期日元贬值和美元汇率趋于走强,但主要新兴市场国家货币兑美元汇率有升有贬,印度卢比、巴西雷亚尔和墨西哥比索分别升值0.8%、3%和4%,韩元和俄罗斯卢布则贬值5%和1%。

  



  同时,应当看到,世界经济复苏基础仍不稳固,金融市场缺乏实体经济的有力支撑。美国财政悬崖问题仍未得到完全解决,欧元区重债国银行资产负债表持续恶化,意大利、西班牙等国仍存在主权债务违约风险,塞浦路斯危机的后续影响有待观察等。这些因素都会影响投资者信心和金融市场稳定,全球金融市场再度出现动荡的可能性仍然较大,但是全球一些主要国家GDP增长率的稳步前行也降低了这些风险。

  供需关系的变化对市场的左右

  从世界黄金协会公布的2013年第一、二季度黄金需求报告之中,我们可以看到上半年黄金的需求总量较往年有很大幅度的减小,其中第二季度的黄金需求度为856.3吨,需求量降幅达12%,而黄金ETF持仓量的持续减少也表面了市场对于黄金后期趋势发展的担忧,至少这两年以来黄金的走势倍受多重力量打压。正因为这些原因加在一块,黄金白银在今年第二季度经历过有史以来“最差一季”的行情,出现此轮超跌走势与美联储宽松货币政策退化炒作有着密切的联系;另外值得我们注意的是白银价格在今年第二季度出现大幅下跌与过去两年第二季度的走势表现基本类似,2011年第二季度创历史新高随后形成大幅下挫,季线最终收跌7.82%,2012第二季白银的季度收盘情况也是同样的局面,只是这几个时间段不同,所面临的世界经济格局以及市场环境不同,基本走势与前期吻合。

  



  (黄金ETF持仓量与纽约黄金收盘价)

  不仅仅是需求度在减弱促使的黄金白银暴跌,且在第三季度依然没有太大的起色,黄金矿商方面传来的产量预估数据也在缩减。世界最大的黄金生产矿商——巴里克黄金公司(Barrick Gold Corp)在8月1日公布其第二季度的财报,并表示,为了在整个行业大幅减记的环境下尽量保持收益,计划出售或关闭其27座矿山中的12座,或可能被迫减少产量,宣布矿商正式打响金价保卫战。根据巴里克黄金公司公布的今年第二季度财报显示,由于今年第二季度金价暴跌近22.7%,从而导致当季有创纪录的87亿美元减记,公司第二季度出现了85.6亿美元的亏损业绩,折合每股为亏损8.55美金,对于目前报价为16.68美金的股价而言,几乎腰斩,更是促使其有减产的动机。而在世界黄金矿商中排名第二、五位的纽蒙特矿业公司(Newmont Minding Corp)和金罗斯黄金公司(Kinross Gold Corp)也合计减记约60亿美金,势必也将如同巴里克公司一样进行大幅的减产。另据,巴里克公司新近公布的财报显示,金价的最新生产成本,由之前预估的1000-1100美元/盎司,降至目前的919美元/盎司,产量也由预估的700-740万盎司,降至181.1万盎司。然而,尽管黄金的生产成本得到了一定的控制,但是国际金价持续遭遇滑铁卢,确实也使黄金公司的日子不好过。虽然,对于这些大的黄金生产矿商而言,确实不会简单的依靠现货价格来进行买卖,而是通过期货来锁定自己的收入风险。但是,金价的节节败退,尤其是在即将跌破成本价的大背景下,矿商别无他法,只能化被动为主动,决定以减产来捍卫金价。

  但是值得注意的是,尽管在过去一年之中,现货金现货银的国际盘报价在持续性的下跌,但是丝毫没有过多的影响亚洲一些国度对于金银的购买力度,其中第二季度“中国大妈”抄底热情一步步高涨,据相关媒体报道称4月中下旬,中国多个大城市出现黄金抢购潮。"五一"小长假第一天,广州全城上演一场疯狂的抢金大戏,广百百货、新大新、GBF、东山百货、天河城百货、新光百货、摩登百货等人头涌涌,尤其是黄金、铂金等贵金属商品销售再创消费高峰。多家百货商场如周大福、老凤祥、六福、金大福等专柜围了许多抢购黄金的消费者。"买金像买白菜一样,不讲价,一来就开单、付钱,好像怕慢一步就被别人抢了。"在抢金人群中不乏老太老妈身影,“中国大妈”由此一举成名。媒体报道,初步估算,过去10天广东珠三角地区的黄金产品交易量应在100吨左右,全国应能达到300吨。尽管国际个大投行持续唱空黄金走势,但是在中国印度这样的国家实物金的需求度却在大幅度的上扬,所以即便是下跌也只是暂时的,一个物品需求度的持续性增加必然会提高其价格,这个是最基本的供需关系。

  



  (CFTC期货黄金持仓情况一览表)

  一边是国际投资基金方面的逐步减仓动作,一边是市民对于黄金的越跌越买情缘,这一年整一个贵金属市场走势分外妖娆,也正是因为这样,今年黄金白银的行情波动上下多空起伏不定,且一直处在一个中期被压制的状态之中,若在2014年风险资金不能回拢,那么黄金白银在未来一年的走势可能会再一次复制2013年的局面。但是在悲调的同时,尽管购买黄金的脚步可能放缓,但今年各国央行黄金持有共增加了170万盎司,来自于世界黄金协会研究报告显示今年全球央行的黄金净值购买量会继续积极的买进。2013年10月初在罗马举行的2013年LBMA/LPPM贵金属年会上,“央行和黄金”这一话题又再次成为与会者关注的焦点。毫无疑问,央行对于黄金的态度,是投资者能够直接地参考的投资“风向标”之一。而从嘉宾们的发言中不难看出,绝大部分的金融精英们仍对坚定持有黄金坚信不疑。

  全球通胀率给贵金属市场带来的机会

  来自美国劳工部(DOL)近两年的数据显示,美国季调后的CPI月率大体处在一个预想的范围之内,上下波动的空间也处在一个水平之内,这表明美国居民在过去两年错综复杂的世界经济格局之中对于消费的力度依旧处在一个同级别水准之内,这也从侧面表示了美国物价水平的稳定性,也就是说侧面的反映着美国通货膨胀率同样是处在一个可控的范围之内。而在过去的3年间,美国以及欧元区的CPI数据却是在一个下降的过程,保守型消费水平表明经济在经过金融危机之后处在一个慢慢的恢复过程之中,而目前世界宽松氛围的货币政策体系是一直在给CPI注入新的能量,预计在2014年市场还会在宽松货币政策为背景的情况之下运行,虽然下半年美国方面关于QE退化的预期炒作一轮接一轮,但是最终也只是炒作预期,实质性公布的数据显示,目前美国以及欧元区等主要经济体依然维持前面几个年头惯用的宽松粗放型货币体系之中,正是因为这种层面的因素所在,预计2014年贵金属会伴随着市场流动性的增长而出现一定程度的支撑上涨局面,但是影响其走势的因为很多,大环境宽松预期依旧存在,小环境因素的影响很多,我们还需进一步研究。

  



  地缘政治局势所刺激的投资需求

  2013年中东局势依旧不安,对叙利亚民众来说,2013年3月是一个残酷的里程碑,战争难民的数量超过了一百万,而杀戮和伤亡还在继续。在这个迄今为止最血腥的月份中,超过6000人在战火中死亡,从年初至今关于叙利亚内战问题一步又一步在升级,且一直没有解决的迹象,这一层面的消息可能会给2014年黄金白银的走势提供一定程度的正能量,至少从避险层面去剖析,可以从以往的历史之中找到很多的依据。叙利亚政府和反政府武装的冲突已造成数万人丧生,目前双方在战场上僵持不下。但在西方和一些阿拉伯国家支持下,反政府武装力量正在上升。此外,叙一些政府和军方要员相继变节,物资短缺,通胀加剧。所有这些使叙现政权在新的一年里面临被颠覆的危险。一旦叙现政权被颠覆,这个国家短期内难以迅速稳定下来,相反,党派和教派冲突、恐怖行径、难民问题等不仅将使叙利亚陷入动荡,并可能对周边邻国产生负面影响,同时引发更尖锐的地缘政治斗争。

  朝鲜半岛局势依旧是亚洲经济发展的一颗毒瘤。近期,朝鲜半岛核危机愈演愈烈。随着韩美军演的频率加大,军种机型的增多,演习地点越来越靠近“三八线”,安理会对朝鲜态度的进一步加强,朝鲜金正恩政权喊出的话也越来越具挑战性。近期,美国军演时派出轰炸机,更是给紧张的朝鲜局势火上浇油。2013年4月2日,朝鲜宣布将重启2007年关闭的宁边5兆瓦石墨减速反应堆。另外中日关于钓鱼岛问题的争论也同样喋喋不休,在这样多重复杂的地缘政治背景环境之下,市场的投资者可能会为资产寻求避险的天堂,加上今年第二季度的超跌行情出现,在目前的阶段来讲,相对于其他产品黄金白银等“硬通胀”产品必然会逐步开始再一次发光。

  未来黄金白银走势预估

  2013年黄金白银年度收阴基本是铁定的了,目前我们只是差一个幅度而已,但是影响他们走势的主要因素就上面所言的几点,今年全年黄金白银受到来自各方压力的影响而走低,政策环境由前面数年的宽松转变成目前的预期紧缩状态,货币政策因素的逐步转变加重市场对于贵金属后期空头的预期。而值得注意的是,世界黄金协会第三季度的黄金需求度报告显示,尽管过去一个季度国际金价一跌再跌,但是亚洲一些国家对于实物金的需求度却在大幅度的增长,这或许与这些地区根深蒂固的历史情节有关,但是不管怎么样,实物金的需求度在增加,料后期的下探也只是短期的了。而从技术面看,目前金价从月线上面看,自能查到数据以来,金价正处在大四浪回踩行情之中,按照粗放型分析策略,金价大四浪回踩的过程只要不跌破第一浪的高点858美元/盎司一带就成立。也就是说在未来一年的运行中,金价可能还会围绕第四浪走回踩的势态。金价在经过10年的上涨之后步入了第四浪回测周期,按照前面三个波浪的运行时间以及区间,那么第四浪的回踩时期至少要经历34个月的回调,那么从2011年8月的高点至今,金价走在第27个回调月份之中,也就是说在未来的2013年上半年金价都可能会存在进一步下探的可能。当然值得肯定是一点是,金价在过去几十年的发展之中,价格是处在长期上涨浪之中,也许在经历过剩下的调整周期之后,金价多头的春天会再一次到来,那时候世界的经济格局不会像现在这样,宽松货币体系造就的上涨格局是一个阶段,而后期对金价形成支撑的因素可能会逐步向消费以及收益率上面转变。

  



  另外我们从均线上面看,金价的长期均线是处于一个上扬的局面,而中短期依旧是高位死叉状态,MACD高位死叉放量向下扩展,KDJ以及RSI等指标的表现相对于MACD来说显得较快,在经历过30多个月的下跌之后,上述两者的下跌力度已经很明显在减弱且有底部轻度背离的趋势出现。伴随今年金价的下探,最低价格已然去过一次月线级别布林带下轨的支撑,目前布林带的表现相比于上半年来说走势趋向于支撑的角度运行,这一点可能会为金价在来年第一季度开门红埋下一个良好的基础,至少最近几个月以来的表现很明显从去年的向下扩张转变成高位震荡这样的一个态势;而从周线等级别的图形上面分析看,金价在短时期内低位震荡依旧是大概率的事件,在任何一波新级别行情出现之前都会有一个漫长的低位震荡期,这也是最近两年以来黄金表现不尽人意的原因之一。

  



  相对于黄金来说,过去近一年白银的表现也类似的不尽人意,但是从国际方面的研究报告查看到尽管白银价格在下调,但是ETF和CFTC方面的年度持仓总量较往年没有过多的变化,这也就表面市场对于白银的未来走势持着向好的态度,而技术面上看,白银月线的走势与黄金一样,至少波动的幅度不同,中短期均线高位死叉伴随银价下调,MACD高位死叉伴随绿柱增长而逐步向下运行,而值得注意的一点是,目前指标上面的表现白银相比黄金来说,在今年的下跌过程之中指标的走势比黄金快,其中MACD绿色量能柱已经在开始缩短,但是黄金市场还没有看到这样的迹象;所以结合以上多个方面,笔者对来年白银的走势持有着向好的态度。技术面上,白银18.20美元/盎司一带必然是一个中期的关键支撑点位,来年的走势依旧可以以此为重要的多空界限。从周线图表上面看,白银在最近5个月之内在一个相对低位做三角形态整理行情,虽然起色不大,但是至少看到了第二季度暴跌的收敛局面。不管白银后期如何运行,未来若有2013年6月份出现的18.20美元/盎司一线低点的机会,可以中长期布局入场。

  



  综合上述分析,黄金白银在过去一年之中尽管下跌幅度惊人,但是伴随低位游资买盘的逐步涌现以及宽松的货币政策环境,预计在未来一年的走势之中出现中期筑底上涨的概率会比2013年大很多,至少我们可以从时间窗口上看到在2014年7月份就是一个重要的时间窗口。尽管今年财政的呼声较往年来比大很多,但是我们必须看到,全球经济复苏的曲折性以及地缘政治、实物金需求度等多方面因素夹杂在一起对未来金银的走势构成着很大的支撑作用。其中欧元区债务危机问题依然在延续、美国宽松的货币政策体系在无数的结束预期之中依然存在等等,使得我们不得不把在过去一年之中倍受摧残的黄金白银作为一个新的中线布局产品,毕竟金银技术面走势处在一个长期的上涨波浪之中运行。

3月股市及贵金属战略布局 本周十大最受欢迎黄金专家排行榜(3月17日)

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