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易润金银:深度分析—中国10月宏观数据平稳,改革短期经济影响不大

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年11月13日16:29 黄金网特约 

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  上周公布的数据显示中国经济增速良好。中国10月社会消费品零售总额同比增长13.3%,中国1-9月城镇固定资产投资年率上涨20.2%,中国10月规模以上工业增加值同比增长10.3%,这些数据表明经济增长正常。中国10月官方非制造业PMI升至56.3,创14个月高位,支持经济向好。中国10月CPI同比增长3.2%,PPI同比下降1.5%,表明通胀水平偏高,但是工业生产仍存隐患。

  中国10月宏观经济数据基本符合市场预期,通胀小幅上升但仍受控,投资和消费基本持稳,工业则略微改善,延续三季度以来经济企稳之势。这也预示,四季度经济前景不太可能出现大幅波动,而稳定的宏观环境,无疑是中央推行结构改革和经济转型的利好因素。

  在经济增长短期平稳增长的情况下,通胀偏高,留给货币政策的操作空间有限,预期中国央行未来一段时间内仍将维持中性货币政策。中国央行货币政策执行报告称,将继续实施稳健的货币政策,不放松也不收紧银根,同时将根据流动性形势变化,灵活调整流动性操作的方向和力度。报告并指出,将加强流动性总闸门的调节作用,引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长;要进一步提高其引导和调控市场利率的水平;同时要增强人民币双向浮动弹性,保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。下阶段重点是创造稳定货币金融环境,促使市场主体形成合理和稳定的预期。央行表示,房地产、地方政府性债务等问题比较突出;要落实好差别化住房信贷政策,坚决抑制投机投资性购房需求,并将以市场化机制化解地方政府债务问题;同时,将加强对理财、票据和同业业务发展潜在风险的监测与防范。央行并称,第四季度消费通胀水平可能上升;消费价格平稳运行的基础还不很稳固,需密切监控价格走势;中国经济可能将在较长时期内经历一个降杠杆和去产能的过程。

  在刚结束的中共十八届三中全会的公报也显露,当前政策目标短期为稳定基础,进行中长期经济体制的变革。对于领导层而言稳定发展仍是首要目标,其次才依次是调整结构、促进改革。报告认为,公报将2020年作为重要领域和关键环节改革取得决定性成果的时间节点,相对较长的时间框架,意味着改革步伐有可能会相对谨慎,效果真正显现可能还需要较长时间。公报重点又在于减少政府对重要经济领域的价格干预,这可能意味着取消以下领域的价格控制:利率(利空银行)、土地尤其是耕地(利空房地产开发商和地方政府融资)、能源(利好油气企业)。其他重要改革领域包括财政、金融市场和进一步开放。领导层重申国有企业在中国社会主义市场经济中扮演的重要角色,这意味着国企改革可能有限。

  对于未来一段时间内的中国经济,中金公司预计,中国2014年经济增长目标料将被下调到7%,改革短期对总需求不一定是正面的拉动,结构改善预计是最大的看点。但考虑到内需扩张的惯性和全球复苏对出口的帮助,中金将明年国内生产总值(GDP)增长预测从7.4%上调至7.6%,并预计消费的贡献明显上升,投资的贡献下降。而三中全会推出的改革蓝图的主要影响包括三个方面:增加市场配置资源的作用,促进中长期供给能力;缩小收入差距,提升消费率,降低储蓄率;加速房地产泡沫的破裂。

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