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世元金行:踏空美债牛市

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年11月05日14:04 黄金网特约 

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  每个人的投资生涯都未必能一帆风顺,被誉为“债券之王”的格罗斯也不例外,在大起大落的资本市场投资中,格罗斯也难逃一劫。

  作为执掌全球最大的债券基金Pimco总体回报基金在2011年出现了50亿美元的资金净赎回。这是晨星公司从1993年开始追踪相关数据以来该基金首次出现的年度资金流出。对于总规模接近2500亿美元的Pimco总体回报基金而言,全年50亿美元的资金流出似乎并不算太严重的问题,但由于是第一次,不得不让我们大加重视一把。外界认为这从一个侧面反映出投资者信心的下降。  

  据彭博数据,2011年总体回报基金回报率为4.16%,表现落后于70%的竞争对手,而同期标杆指数巴克莱资本美国总体债券指数上涨7.84%。

  “债券天王”此番“栽跟头”主要缘于他的“看走眼”。由于他看好美国经济复苏,在2011年2月份将他所持有的美债全部清仓出去,连续看空美国国债,但是人算不如天算,谁知在欧债危机和美国债务上限问题等等因素的激发下,市场的避险情绪开始高涨,市场资金疯狂的涌入美元资产的避风港,美债不跌反而上涨,成为了2011年以来全球资产表现最好的产品之一,从而使格罗斯错失了一波美债大涨行情。

  错误的估计通常会导致错误的结果,格罗斯此轮错误的估计了美国国债走势,使得格罗斯的基金回报率在2011年仅实现4.16%,表现落后于90%的竞争对手,同时落后于标杆指数巴克莱资本美国总体债券指数7.84%的涨幅。此外这一表现也远远落后于该基金过去五年8.1%的年化回报率表现和过去15年7.21%的年化回报率表现。

  固执的人会不承认自己犯下的错误,通情达理的人会认为自己犯的错误自己应该勇于承担,这样才称得上真汉子,格罗斯巧妙地做到了这一点。作为“骨灰级”的投资大鳄,格罗斯毫不吝于直面自己的投资失误。在事件发生之后,也就是同年10月,格罗斯以“我的错”为名向客户发函承认自己“做空美国国债是个错误”,并寻求挽回损失。他写道,2011年是相当“棘手”的一年,自己此前低估了欧债危机和美国赤字问题带来的负面影响。

  统计数字显示,总体回报基金过去五年年化回报率为8.1%,超过97%的竞争对手;过去十五年年化回报率为7.21%,同期基准股指年均涨幅为6.29%。

  独立基金顾问伯顿 格林瓦尔德认为,Pimco对做空美债充满了希望,也由此吸引了一大批的资金,但是资金的盈利永远是投资者关心的问题,一旦其表现不如从前,一些投机性的投资者就会选择迅速离开,绝不拖泥带水。

  也意识到自己的错误,也承认了自己的错误之后,格罗斯的投资策略得到迅速的调整,在后半年的时间中格罗斯迅速的扭转亏损的局面,由于欧债危机是大的经济事件,短期内难以得到化解,美联储货币刺激政策将令利率在未来数年保持在低位,格罗斯自2011年10月份开始大幅增持美国国债。

  根据Pimco网站公布的数据,截至2011年11月30日,Pimco总体回报基金投资组合中美国政府债券和国债占比达到23%,较前一个月上升4个百分点。不过这一比例仍低于同类债券基金35%的美国国债平均持仓占比。

  自2011年9月起,格罗斯还开始买入抵押贷款支持证券(MBS)。在他看来,美联储很可能通过购买此类债券“定向”去刺激美国房地产市场的发展,这将在一定程度上显著推升此类债券的价格。通俗的讲,格罗斯也就是正在“重新校准他的基金”。

  数据显示,截至2011年11月30日,总体回报基金投资组合中抵押贷款支持证券占比从10月底的38%增至43%,成为该基金中头号重仓资产。

  “债券天王”格罗斯在2011年上半年看空美国国债,错失了一波美债大涨的行情。格罗斯在债券市场的大起大落,可谓是东边日出西边雨啊。

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