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何盛德:债务与非农料引发变盘金银国庆或有大行情

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年09月30日11:29 黄金网特约 

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  美联储前主席格林斯潘曾说过:“如果你觉得听懂了我的话,那你一定误解了我的意思!”这句话也同样适用于现任美联储主席伯南克,过去的三四个月,伯南克让美联储从taper tiger(退出虎)变成了paper tiger(纸老虎)!进一步延伸来说,金融市场的有序性远比我们预测的要紊乱,,所以我们要变换策略为跟随市场而不是预测市场!

  伯南克在九月份的议息上的举动,即并没有推出市场预期的撤出量化宽松货币政策的决议,这件事情还在继续发酵影响金融市场走势,美联储的前瞻性指引和沟通策略方面让市场开始捉摸不定。但是,笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为,实际上该决议向市场阐述了三个讯息:一个讯息是美联储将根据经济数据来做出未来的退出策略时间与进度,但没有既定时间表;二个是量化宽松哪怕是撤出也并非是货币政策收紧,市场不要误导误读;三个是美联储距离加息还有很远很远,前瞻指引或是数年时间。

  中国刚刚送走了中秋这一传统节日,又迎来了长假国庆节,但是全球金融市场不休市。特别是美国可没有这么放假般的轻松了,美国面临债务上限问题,急急急!美国也面临十月初的非农数据是否能够按期公布的问题,悬悬悬!总体来看,笔者认为当前环球财经市场的基本面有三大聚焦:

  一个是美国的债务上限问题,美国政府即将面临被迫关门的大限,共和党和民主党究竟将上演怎么样的猫与老鼠的游戏,有何戏剧性收场,又将怎么样影响市场?

  一个是美国即将公布的非农数据,本期的非农数据鉴于美国政府面临的关门风险,会不会受到影响,推迟公布还是如期公布?现在市场众说纷纭,包括美国劳工部的官员都说是“悬而未决”!

  一个是中国在上海刚成了新的自由贸易区,上海自贸区的就是新一轮经济改革试验田,是中国经济再度出发“二度入世”的表现,对全球资本资本市场有何撬动效应?

  这三大财经聚焦最终将如何影响市场的走势呢,对哪些是利好,哪些是利空?另外,国庆期间又会不会有人利用国际上市场跟国内市场的不联动或者错位操纵市场,这样的事情曾经发生过几次!

  先说说中国最新成立的自由贸易区概念(FTZ),中国(上海)自由贸易区试验田刚刚挂牌。这是一个什么样的经济概念?虽然中国之前已经有很多保税区自贸区的概念了,但是这一次的自贸区概念可能更多是跟我们从事的行业挂钩,金融开放挂钩。实际上,国际上早就有一个自由贸易区概念,这个自由贸易区概念并非是世界贸易组织概念,而是环太平洋自由贸易概念,是国与国的自由贸易概念(FTA),这个概念中国短中期能够加入的概率不大,所以中国为了进一步释放自身经济活力,融入世界,塑造贸易格局,发挥中国的影响力,中国急需要一个更加自由的贸易区,特别是金融改革贸易区,中国上海自由贸易区的概念由此而生。中国上海自由贸易区实际上是国内的”境内关外“自贸区,重点试验田方向是在资本和金融市场的自由化,包括利率自由化,汇率自由化,资本市场自由化等方向,然后为中国整个金融市场改革提供成熟和实验后的经验。对于外汇市场和贵金属市场来说,中国上海自贸区最大的影响可能是人民币自由兑换,以及建立新的大宗商品国际交易平台,让中国投资力量影响世界。

  中国上海自由贸易区对资本市场而言是个积极信号,但估计短期影响不大,毕竟是个试验田,更多是积极的象征意义。

  而对于美国的债务上限问题,这是个火烧眉毛急的事情。实际上白宫和国会面临两个财政大限问题:一个是美国联邦政府支出权限必须在9月30日被延期以免政府需要被关停,这不是危言耸听,美国政府真的面临关停至少20%的机构和支出之大限危险!另外一个是10月底之前必须要将美国的债务上限往上提,以确保美国财政部筹资支付各种费用,笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为认为能够提高到18万亿美元的债务上限是好事,估计美国的债务上限最终的拐点是在20万亿美元,超乎很多人的预期和想象。

  从目前美国总统奥巴马和共和党之间的交锋看,还没有定论,惊险刺激可能随时上演。虽然美国参议院已经通过了将美国政府的支出权限临时延长的提议,但是众议院还没有通过,而且可能会设阻,而进一步的提高债务上限问题要通过,共和党要挟白宫的条件是放弃奥巴马提出的“医改方案”。而医改方案可以说是奥巴马两任总统任职期间最大的政治愿望和政治遗产,奥巴马不可能让步。所以,估计不到最后一刻不会有结果出现,这一次要比上一次提高债务上限通过来得更加刺激,上一次是在避免违约之前的几个小时内达成协议的,而且是美国连续七八十年的3A信用评级被调低后实现的,这一次又会整出什么大动作来呢?会不会上演美国政府真的被暂时性部分关闭呢?有可能!

  十月份对于美国而言注定是不平凡的,要面对的总要面对,要来临的不可以再回避了,共和党和民主党交锋时刻,正面交锋的巅峰时刻来临!

  从对美国经济和全球金融市场的影响来说,美国的债务上限问题会不会带来本质的核心的政策转变或者逆转?如果出现了不可收拾的状况,那么毫无疑问将带来深远的美国经济影响和全球经济影响,但是估计无论是共和党还是民主党都不可能以最终要挟或者破罐子破摔的心态和彻底对抗性的责任感来对待,即真的让美国政府关门,笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为这种政策风险的不确定性估计是最低的,虽最低但不是没有。另外一种情况是,美国的债务上限被上调了,但是鉴于债务上限最终的达成是互相讨价还价,互相妥协,长时间的博弈和辩论后达成的,这对市场有尾部风险,或者说余震。这种尾部风险可能会影响美国的企业对融资市场和经济前景作出重新的评估,特别是会不会对美联储对未来的经济复苏和增长有额外的影响担忧,从而根本上影响货币政策的进程,例如九月份的议息量化宽松货币政策退出是共识但是最终并没有成行,其实就是财政悬崖以来的财政政策对经济的影响,在美联储得到评估的结果。再则,如果说在财政政策方面有一些重要变化,那么将带来多大的市场掉头力度呢?这是我们必须要评估的事情。

  但是从我们的分析模型看,美国政府关门的可能性机会不存在,如果有这种可能性,也是暂时性的,而不是全面的或者一直的。但债务上限谈判带来的余震风险还是不容忽视,我们的基本判断是债务上限风险在上行。笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)估计美国国会和白宫会在国庆期间达成自动延时财政部支出权限,同时在整个十月份之内会达成新的债务上限决议,而且具有长效机制,即一方面提高债务上限,一方面实施财政改革制定美国的财政撙节计划,缩减开支,政府部门去杠杆化还将继续,但奥巴马的医改方案作出让步的可能性不大。而从对资本市场的影响来看,债务上限没有解决之前,长效财政撙节计划没有出台和实施之前,美元指数是受压制的,而其他避险资产例如欧元与黄金等将因此受益,虽然力度不大,持续时间也存在不确定性,但是性质上将是受益的。

  一月一度的非农之夜将是揪心而放不下,属于亿万众瞩目一点都不过分。十月四日晚间即将公布九月份的美国非农就业市场情况,这是惯例。这一次可能有一点不确定性,就是美国劳工部会不会因为美国政府面临关门而推迟公布呢?我们权且当这种预期不存在,还是按照惯例来分析。

  八月份和七月份的非农数据笔者觉得是可谓喜忧参半,但也有人也说是惨不忍睹,也有人正面高度评价。九月份的非农数据究竟会如何呢?从七八月份的非农数据解读开始:

  七月份美国新增非农就业人口是16.2万,但是八月份该数据被修正为只有区区的10.4万人;八月份的新增非农就业人口为16.9万,这一次又会不会被往下修正呢?还是往上修正呢?如果是八月份的非农有往下修正的空间,那么意味着九月份的新增非农人口数据将不会好到哪里去;如果八月份的新增非农被往上修正,那么九月份的非农将符合预期的可能性比较大。目前看,七月份的新增非农就业人口被大幅往下修正了,这意味着八月份的数据是否被修正预测难度十分大,但是鉴于美国经济依然是处在趋势性复苏状态,八月份的新增非农被大幅度往下修正的可能性不大,姑且认为八月份的非农数据不会被修正。在这种情况下,笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为九月份的新增非农数据估计不会有额外的利好,顶多是符合预期,或者稍逊于预期,按照七月份和八月份的新增非农数据走势看,这里是指未修正的数据,九月份的非农数据应该是介于17.2万到17.6万之间可能性比较大,大于18万的可能性不大。

  七月份的失业率为7.4%,相对六月份是大幅走低0.2个百分点,而八月份的非农数据按照当时的预期应该是巩固7.4%这个数据,但是我们看到最终的数据是7.3%,又下降了一个百分点。按照之前的预期模型,即当失业率下滑到7%的时候就是美联储的量化宽松货币政策退出的时候,量化宽松退出的时机应该是年底即十二月份,那么到年底美国的失业率也将下降到7%的可能性比较大。所以这个月的失业率可能是7.3%或者7.2%,笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)倾向于7.3%这个数据,即跟上个月持平。从新增非农数据和失业率看,本次的非农数据不太可能有意外的利好表现,对于美元指数而言可能是雪上加霜,一方面是债务上限驾到,一方面是非农数据差强人意,这决定了美元指数将继续受到压制,而不是爆发。但总体来说,除了这一次可能会有不按时公布非农数据风险,这一次的非农数据风险实际上是下行的,预期不确定可能比较小。

  对于贵金属市场而言,鉴于美国债务上限影响的重要性,以及美国国会共和党与民主党谈判的戏剧性,市场可能也会存在诸多的临时不确定性风险,但更多可能是短期的,中长期趋势上,依然是跟随基本面的情况,例如经济苏复情况、就业市场变化趋势等。我们上一周给出的是“震荡向上趋势”,这个结论依然有效,上一周兑现的力度不大,反而是国庆这一周可能性兑现的力度会更大一点。笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为像国际现货白银上一周连续收出近五根十字星走势,显示出的是市场的胶着状态,胶着状态不会持续下去,明显的变盘走势即将到来,催化剂事件可能就是基本面上面罗列的因子,也就是说黄金白银即将上演“变盘大行情”。

  对于贵金属黄金、白银、铂金、钯金的操作策略上,逢低买入最近一段时间一直是成功的策略,如果为了控制风险和掌握交易主动权,可以逢低买入,但加上高抛低吸的动作,核心临界点像白银具体点位上关注六十六日均线即季度日均线支撑,黄金关注两百七十日均线即年线日均线支撑。同时,笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)之前给出的“底部徘徊、反弹有限”策略不断得到验证后,后期趋势上可能会演绎到“底部徘徊、酝酿变盘”的新阶段。

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