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何盛德:本周美联储议息料有三协奏四结果五影响

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年09月16日10:29 黄金网特约 

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  该来的一定会来,该去的也一定会去,冷静面对,沉着应对。顺势者昌,逆势者亡,顺势而为,做盈家,彻底的盈家。

  本周美联储议息,北京时间9月17日到18日美联储议息,北京时间本周周四凌晨2:00将公布议息结果紧随其后是美联储主席伯南克讲话,笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为本次议息最大的可能性是将上演三大协奏、四大结果、五大影响,注定将深度影响投资市场,无论是外汇市场还是贵金属市场都将接受洗礼,波动加大在所难免。

  本次美联储将议息自然是重头戏,而且美联储本次议息后将有美联储主席伯南克的新闻发布会讲话,自然也是万众瞩目的非常时刻,上一次类似的情况是发生在今年的六月份,美联储议息加上伯南克讲话,引发了金融市场大动荡,因为美联储在这一次即六月份议息会议上正式讨论量化宽松货币政策的退出策略,美联储主席伯南克首次从完全的鸽派变成了温和的鹰派,从他口中提出了撤出量化宽松的言论。

  而在这一周,在这一刻,美联储又将如何评价经济,如何做出新的前瞻性货币政策指引,伯南克的撤出量化宽松会否从纸上谈兵变成付诸行动,同时贵金属市场与外汇市场的行情将如何演绎,爆发还是灭亡?操作上,我们又该如何下重手?本文会给出我们的研究结果!

  笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)推测,美联储本周的议息会议有或有三协奏:一协奏是前瞻性指引有新看点,将第一次出现对2016年的各方面经济预测数据,之前都是预测到2015年截止;二协奏是对就业市场的门槛预期可能会降低,尤其是降低失业率门槛,同时肯定量化宽松(QE3过去一年来对就业市场改善起到的重要积极作用;三协奏是对例如GDP增长数据、通胀数据、失业率数据、联邦基准利率数据,乃至消费市场数据与制造业数据等预计会有一定的修正,这种修正可能的参照基准便是六月份的预测数据。

  美联储本周议息结果,笔者预判有四个更大可能性结果:

  一个是:量化宽松退出是继续纸上谈兵还是付诸行动?付诸行动,正式缩减量化宽松可能性更大;

  二个是:量化宽松如果要缩减,何时开始,九月份、十月份、十二月份?缩减的正式时间是从十月份开始可能性更大;

  三个是:量化宽松的月度缩减规模究竟会是多大?200亿美元、300亿美元、400亿美元、450亿美元,还是其他数额?量化宽松缩减的规模低于每月250亿美元可能性更大;

  四个是:量化宽松缩减是减少购买国债还是减少购买抵押贷款支持证券,还是两者同时进行?缩减标的是国债而不是抵押贷款支持证券(MBS)可能性更大,这一点跟之前笔者的文章判断有变化,主要是近期房地产市场数据走弱,因而笔者改变判断立场,即本次先开始缩减国债购买量可能性更大,然后才是定向支持房地产复苏的抵押贷款支持证券购买缩减。

  美联储的货币政策走向自然是对市场影响非同凡响,如何分析美联储的走向,成为了大家最想学会和理解的事情。实际上美联储虽然性质上是私有的,但是美联储可以说也是最透明的央行,美联储的行事将是围绕法律赋予美联储的神圣职责而进行,最核心的就是促进就业最大化和控制通胀,这一次之所以判断美联储将对撤去量化宽松采取行动,实际上也要从这两个方面来说起:

  第一个,美联储密切关注的就业市场是否到了可以撤出量化宽松的时候了?笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)从就业市场的数据看,新增非农就业人口、失业率、劳动参与率来看,正式开始撤出量化宽松并无大碍:

  新增就业方面:8月份的新增非农为16.9万人,而过去12个月的新增非农就业人口均值是18.4万人,而一二季度前半年的6个月新增非农就业人口均值是20.2万人,就业人口数据不算差。未来一个季度新增非农就业人口均值上升至19万可能性比较大,而未来两个季度新增非农就业人口月均值增加到22万以上也问题不大,主要是招工淡季即将过去,经济复苏势头依然明显;

  失业率方面:8月份的失业率为7.3%,今年以来的失业率从7.9%下降到了7.3%,而目前的7.3%的失业率是2008年12月份以来的新低。失业率到12月份即今年年底降低到7%可能性是比较大的,而到明年的第二季季度与第三季度交界处降至6.5%问题也不大,如果现在逐步开始缩减量化宽松的话,到量化宽松结束失业率靠近6.5%可能性比较大;

  劳动参与率方面:美国的就业市场一方面是新增非农有所增加,但是增加的幅度远远不及失业率下降的幅度,似乎显示美国人口结构有老龄化趋势,也显示出美国的周期性失业和结构性失业的复杂性,从劳动参与率来看,失业率的连续下降跟新增非农就业人口走势并不匹配,主要的原因是劳动参与率下降,8月份的劳动参与率是63.2%,这个劳动参与率是1978年5月以来的最低水平。可以看出,劳动参与率已经跟金融危机的爆发没有什么本质的联系了。这个问题美联储实际上也是束手无策的,经济结构发生变化,然后人口结果也发生变化,导致两者错位不能够交互的区域扩大,另外单位劳动力产值提高也是必然趋势。

  从上面的三个劳动力市场数据看,之前普遍共识是美联储官员希望量化宽松(QE)开始退出前月度新增非农达到20万,失业率降低到7.0%,目前看这个数据是比较靠近的,但还不完全吻合,其实是更深层次的原因导致的,就是人口结果和经济结构错位导致的。

  因此从就业市场看,不会有太多的顾虑阻碍正式开始撤出量化宽松货币政策,实际上量化宽松对就业市场起到的推动作用还是非常大的,值得肯定!

  第二个,美国的核心通货膨胀是否支持开始撤出量化宽松了?美国核心消费者物价指数方面将面临通缩还是通胀?撤出量化宽松这个指标有何影响?

  当前美国的通货膨胀可控,距离美联储之前设定的2%的核心通胀目标还差一点点,八月份公布的最新一期消费者物价指数(CPI)是1.7%。通胀这个数据,说实话,笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为基本上没有太多可谈的,有一些人担忧美国会出现通缩,也有人担忧通胀,尤其是潜在通胀会很快来临。基本上来讲,未来随着全球货币政策大转向,通胀再度失控的可能性不大,但鉴于像美联储这样的央行在面临加息之前还有近两年的时间要走,严重通缩可能性也微乎其微,美国的消费者物价指数更多是在美联储设定的目标左右徘徊,就是由趋势性走势演变为平台震荡走势可能性更大,围绕2%这样的核心分水岭波动。

  所以,通胀和通缩都不是问题,美联储的货币政策自然是要逐渐回归正常,退出量化宽松就是一个标志,而这一点将从本周开始付诸行动的可能性更大。

  而从美联储货币政策对贵金属市场以及外汇市场包括股票市场的影响来说,尤其是贵金属市场和外汇市场的影响看,或带来五大影响,当然这也是最多投资者关心的最现实问题:

  第一大影响:美联储正式开出撤出量化宽松货币政策,意味着过去的靠资本推动型的泡沫化行情已经过去了,这一点在黄金白银的走势上已经表现出来了。黄金白银自去年十月份到今年六月份的价格一路大跌就是这样的行情结束的写照。未来这种趋势还会继续存在,不过是弱存在,而不是再度强势存在。这意味着黄金白银从上涨来看,纯粹资金推动型机会在未来的两三年内都没有了,额外流动性已经开始收紧,而再度大跌似乎也没有理由支持,至少两年之内没有;

  第二大影响:美联储撤出量化宽松市场讨论的时间,实际上从去年九月份一开始推出,资本市场就开始讨论退出问题了,而美联储正式讨论退出问题的时间则是今年六月份的议息会议与议息会议后的新闻发布会,到九月份这一次议息,整个时间逻辑基本上就是,从民间纸上谈兵到美联储纸上谈兵,再到美联储付诸行动,对美元是利好,对黄金是利空,但消息早已经消化得差不多了,因为这是一个实质性的货币政策,带来实质性的货币政策影响,虽然本次利空出尽是利好的可能性不大,但利空也非常有限;

  第三大影响:美联储本次撤出只是一个开端,一个姿态,而不是一次打击。撤出的规模会比较小,而是循序渐进的,让非美资产的多头也无需恐惧。同时通过美联储的前瞻性指引和各种声明,甚至包括玩点数字游戏,全方位安抚市场,肯定会可以降低这种退出量化宽松对市场带来的影响,尽量减少引发的金融动荡。要讲分水岭,实际上六月份的议息和声明才是这种货币政策的转折点起点,像当时伯南克开始改口支持撤出量化宽松,实际上有点像鸽派转为鹰派的感觉,但这种铺垫已经在市场反应了,可以说已经过度反应了,因此就算退出也没有必要恐慌,同时也没有必要当做一次饕餮盛宴狩猎机会。

  第四大影响:美联储开始退出量化宽松,美联储再度祭出量化宽松的可能性非常小了,至少在一个经济周期内再度存在的可能性比较小了,这意味着后市市场对美联储的关注焦点将逐步过渡到比量化宽松影响更大,也更基础的货币政策话题,那就是何时加息的问题,这问题短期内肯定没有结果,但是肯定是未来的核心话题。

  第五大影响:之前英国新任央行行长卡尼一上任变推出了货币政策前瞻性指引这一做法,得到了英国央行委员会的支持,变成了一项货币政策制度,可谓一上任就有建树。而美国美联储伯南克即将离任,明年的一月一日就正式任期满了,伯南克不连任是共识。谁是美联储的下一任主席呢?有人支持现任主席耶伦,有人支持前财长萨默斯。如果耶伦由副转正,鸽派主导美联储继续,如果萨默斯上任,可能美联储货币政策会开始偏向于鹰派立场,这会带来比较大的差异性影响。最新消息是萨默斯宣布退选,也由此引发了金融市场的动荡,问题是奥巴马会不会再挑出一个新人物来,除了大家熟知的耶伦副主席外?!

  从这些方面来说,对贵金属市场的影响而言,或有短期和中期两个结论,实际上最近一个季度以来我们对市场的判断无论是时间节奏还是空间幅度都全部准确兑现,但目前依然维持清醒谨慎状态,因为我们吃过亏:

  笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为,从短期看,本周像贵金属黄金白银走势可能会是“逐日加大波动”,尤其是美联储货币政策出台后难免会有盘中较大短线波动,像白银可能核心是围绕22美元每盎司逐日放大波动,黄金核心是围绕1330美元每盎司逐日放大波动;

  笔者炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为,从中期看,黄金白银可能会进行“底部徘徊与反弹有限”两者相结合的走势特征。底部徘徊是指,像白银走势是在20美元每盎司到22美元每盎司区间,黄金的底部徘徊区间在1280美元每盎司到1330美元每盎司;反弹有限是指,像白银是在21美元每盎司到25美元每盎司区间演绎反弹,黄金是在1300美元每盎司到1400美元每盎司区间演绎反弹。

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