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蔡晓涛:美联储9月份缩减QE概率以及市场演变!

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年08月23日16:12 黄金网特约 

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  摘要——8月份是变化的动态月,8月份市场的波动可谓惊心动魄!在QE缩减预期不停的炒作背景之下,金价和银价目前已经出现了很强的抵抗性!这是多头反攻的开始,还是短期的疯狂?消息面是势,美联储如果9月份不宣布QE缩减计划,那么贵金属市场会再次掀起一波更为强劲反弹上行的走势,且幅度可能不小。而如果9月份宣布QE开始缩减,则届时消息面的边际作用可能会减小,金银虽然会下探,但是幅度亦会有限,甚至出现“卖消息,买事实”的反向波动,因为市场在这之前已经充分做了预期。

  



  美国金融危机前后经济对比

  一个很有意思的现象是大家对美国经济的复苏都有认同感,但是却没有一个直观的印象,尤其是2008年金融危机之后,美国的经济究竟复苏到什么程度了?而美国经济的复苏好坏直接关系到后期QE缩减的进程。下面这些数据对比中,非农就业人数和失业率尤为重要。

  



  由于减支,去年美国第四季度GDP年率仅为0.4%,不过最近两个季度有所恢复。美国经济持稳,有助于其经济恢复至金融危机之前的水平。

  



  美国经济扩张速度已经恢复至金融危机之前的水平,显示美国经济动力比较足。

  



  失业率还未降至金融危机之前的水平,不过非农就业人数增速维持稳定,已经达到金融危机之前的水平。

  美国房价在去年 上半年就已经超过金融危机之前的水平,不过较历史高位还有一定距离。

  从上面可以看出,美国经济领先于全世界复苏,这个也是美国人敢于退出QE的原因,而在9月份时间节点临近的情况下,市场会如何演变?我们接着往下看。

  7月份的FOMC会议纪要——维持“模糊”确立美元低位震荡

  美联储于当地时间8月21日发布的7月30-31日联邦公开市场委员会(FOMC)会议的纪要文件。会议纪要显示,所有12位有投票权的FOMC成员都认为在7月份的会议上作出缩减量化宽松措施(QE)规模,在时机上上不成熟,但是在其他问题上,美联储内部则是明显分成两派针锋相对。

  7月份的FOMC会议纪要充分表达了2个态度,第一个是美联储暂时还是希望根据未来经济数据的表现来得出结论,来决定缩减的快慢,这点尤为重要,所以市场的神经直接跳跃到9月6号的非农数据,以判断美联储9月份缩减QE的可能性大小;第二个是伯南克之前所制定的自今年晚些时候开始缩减量化宽松措施规模,并在明年中期彻底结束之的路线图,仍然得到了广泛的认可。

  美联储对何时缩减购债仍持谨慎态度,也许“温和”是现在的主题,最起码在9月份非农出来之前,可能都会是这个态度,而引导至外汇市场,“温和”的主题下美元指数暴涨和暴跌的可能性都不太大。

  这个其实本质上就是美联储不给出一个明确的内容,维持一个模糊的概念,所以美元指数低位震荡是策略。而在这个策略下,金银会延续自身走势。很多投资者喜欢参考美元指数来投资白银,这本无可厚非,因为金银的走势和美元指数大体呈现负相关性,但我们在不同的背景下需要去灵活改变,短线来说白银的走势不需要非要盯着美元指数的变化,甚至可以不用参考,我们只需要知道美元维持低位的情况下,金银的反弹是在完成自我的救赎!为了让投资者更清晰的了解这一点,我们用美元指数和白银的走势对比图来说明:

  



  (美元指数和现货白银走势对比图,上方为美元指数,下方为现货白银)

  从上图对比可以看出,如果一味的用美元指数的涨跌来推导日内白银的多空,很多情况下会发生来回纠错的悲剧,图中箭头处就是如此。其实参考美元,只需要参考一个势就行,趋势才是变化的根本。

  而在美元弱势震荡的情况下,白银的走势参考自身即可,这个命题又回到了技术分析的范畴,这个也是本篇文章最后要涉及的方面。

  QE缩减预期在市场引起的边际效用减弱

  8月份市场的变化,让很多人大跌眼镜。而围绕QE的炒作饶了一圈又回到原点,即缩减QE是必然,但是何时缩减充满“不确定性”。

  这个“不确定性”从8月初开始演变,当市场不再对这个“不确定性”感冒时,就是市场变盘的开端!这就是最近金银行情爆发的原因,或者更直接的原因便是市场资金的流入,尤其是白银市场,多头资金的进入直接推高近期银价一路上行势如破竹!比如大型华尔街投行摩根大通,从7月份一直通过期货市场合约的买入在囤积白银现货。

  很多人看不懂这个市场,也有很多所谓“专家”在解释近期涨势的原因,但均没有说到点上,表面看似能够解释的原因其实都是经不起推敲的,比如解释涨的原因中又提及到实物市场,这些因素难道之前就不存在?市场任何的节点发生变化其实都是预期和市场心理的变化导致。

  而当时间开始临近9月份,当市场再次聚焦这个“不确定性”时,变化又会随时产生,毕竟时间越来越近了,发条也会在每个投资者心目中上紧。

  我们先来看一下,市场从5月份以来QE缩减预期带来的变化:

  (现货白银日线图,截图时间范围大致从5月份至今)

  基本分析是势,不管如何,市场确实发生了变化,在8月份这波白银的强势拉升中,无不说明QE缩减预期的边际作用降低。QE缩减预期对贵金属市场的利空作用正在随着此话题的不停炒作而让市场乏味。

  市场现在,就快9月份,最需要的是——“确定性”的东西。

  9月份美联储大概率会开始缩减QE

  9月份临近,QE缩减预期真在越来越接近现实,虽然仅仅是预期,但是当市场普遍如此预期的时候,预期离事实也不会远了。9月份首先需要关注的是非农数据,投资者和决策者将会密切关注9月6日公布的8月非农就业数据,以决定就业市场改善的幅度是否能为缩减刺激规模提供充足的理据。这是投资者需要关注的第一个节点。

  高达85%的受调查者预计,如果8月份非农就业人数增幅达到18万人,那么即使美国通胀率仅有1%或更低,美联储也会缩减QE规模,仅有10%的受调查者认为,美联储要在通胀率高于1%的前提下才会开始缩减QE。然而,在假定8月份非农就业人数增幅仅有14万的情况下,就仅有5%的受调查者还认为美联储会在9月缩减QE。所以,8月份非农数据公布后市场会第一次发生震动。

  还有一个支撑9月份缩减QE的观点是,如果美联储决定缩减QE,那么这必将发生在一个设有新闻发布会环节的FOMC会议上,因为这一措施非常重要,美联储需要新闻发布会来详细解释他们的做法。如果美联储9月份不宣布缩减QE,那么下一个时间就应该是12月份,而伯南克届时离卸任不远,不太可能在下一任接手的节点推动重要政策变化。

  而北京时间19日、也就是周四凌晨2点美联储将会发会议决议,2点半,伯南克将举行新闻发布会。届时将会宣判屠刀是否落下,这将是9月份市场的第二次震动,这个存在2种可能:第一,确定缩减购债,短期内势必对市场造成震荡,美元指数拉升,贵金属暴跌,但是跌的幅度要根据届时的行情来判断;第二,继续维持现有的850亿美元QE购债规模,市场必然发生更大的震动,贵金属会发生报复性的拉升!

  汇总分析——接下来的贵金属走势

  QE的变化就在眼前,我们每一天经历的波动,汇聚为市场的趋势,趋势分为长期趋势,中期趋势以及短期趋势。

  长线必下跌,中线必上攻,短线必调整:贵金属大势依旧是跌势,这点非常清晰,起码在笔者个人眼中非常清晰!如果根据浪形推导,目前的反弹属于大跌势中4浪反弹中的C浪反弹,所以4浪如果反弹结束,后期依旧会进入跌势。长期走势如下图:

  (现货白银长线折线图)

  实际上,投资者更多的是关心中期的趋势以及短线的变化。8月份的反弹确定了后市依旧存在高度的基调。但同时也存在一个问题,就是反弹最终的高度能有多高?

  而目前市场又用横盘的平移调整来消耗时间,那么又多了一个问题,市场调整空间在哪里?

  上文我们提及过美元指数近期会陷入低位震荡,直接拉升和暴跌的可能性都很小,在这样的情况下,白银的走势更多是参照自身。而市场本周进入调整,下一个重要时间节点是9月6号的非农,所以8月末到9月初市场很有可能就处于震荡。震荡也许会存在高低点,这存在两个可能:

  (现货白银日线图)

  第一种可能:市场由横盘开始向下,回踩充分后继续蓄势向上;

  第二种可能:市场先拉升,但是在”趋势线H1“附近受阻,后向下调整蓄势,之后再向上。

  而不管市场走哪一种,纵向的调整应该是一个大概率事件,技术分析是用确定性的东西去推导概率事件,当然,上图中还有一种走势,就是市场直接上破“趋势线H1”进入下一个浪头,而调整仅仅是横盘的时间移动,我们认为这种可能性较小。

  总结:“QE退出”这个话题会成为未来一段时间内不停重复的话题,当然,话题的侧重点也会随着时间发生变化,比如如果QE开始缩减,市场又会猜测缩减的规模大小。而如果美国开始缩减QE,那么美国的经济是不是就一定能持续复苏呢?一旦发生QE退出后经济发生恶化,届时美联储是否会被迫再度重启新一轮的宽松政策比如QE4呢?这些都我们后续需要继续深入和探讨的问题,本期我们QE专题就浅谈到这里结束。

  汇创贵金属技术部分析师:蔡晓涛(kaven) 2013-8-23

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