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安泰丰贵金属:美国服务业分析

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年08月16日16:46 黄金网特约 

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  美国的服务业,也称为美国第三产业主要包括内容:批发零售贸易、交通运输及仓储业、信息业、金融保险与房地产租赁业、专业及商业服务业、教育医疗保健及社会救助业、艺术休闲娱乐及餐饮住宿业和政府。在第二次世界大战以后,美国经济进入后工业化时期,产业结构总体上呈现出第一产业和第二产业占GDP的比重持续下降,第三产业占GDP的比重不断提高的趋势。美国的服务业占GDP的比重由50%左右上升到80%左右。服务业成为美国经济增长主要的推动力。

  美国非制造业PMI指数,即是在美国除了制造业之外的产业综合PMI指数,也就是美国的服务业PMI指数。该指数是美国经济监测的先行指标,涵盖了服务业经济活动的多个方面:新订单、生产、库存、雇员、价格等,能综合的反应美国服务业和经济状况和未来的发展走向。

  接下来,我们将分析美国服务业与美国经济和美国就业市场的关系。美国服务业PMI指数做为美国经济的领先指标,能否给美国的经济发展前景一定的指引性?

  



  



  第一幅图给出了2008年至今的美国ISM非制造业PMI指数,也就是美国服务业综合指数。从图中我们可以看出,美国ISM非制造业PMI指数在2007年美国次贷危机爆发的作用下下行,然后在2008年年初有个小反弹,随后在当年8月份美国雷曼兄弟投资公司破产引爆全面的经济危机刺激下,快速大幅下跌。美联储于当年11月份推出定量宽松货币政策QE1,市场信心有所恢复,美国ISM非制造业PMI指数触底反弹,于2009年第一季度小幅下探后进入到上涨多头趋势当中。美国ISM非制造业PMI指数在2010年1月上升到50点荣枯线上方,之后在50至60区间内徘徊震荡。与之相对应,美国GDP数据在2008年第二季度小高点之后快速下行,于2009年第一季度触底后反弹,所以可以看出美国ISM非制造业PMI指数比GDP数据拐头节点快3个月左右。美国GDP数据于2009年第四季度创出高点后逐步下滑,步入到震荡行情当中。美国经济去年第四季度触底后,预计在今年第三季度美国服务业PMI指数上涨的带动下,美国GDP数据将再次向上运行。

  



  



  上面给出两幅图都是美国就业市场方面的数据,第一张是服务业产业的就业指数,第二张是全美国非农业就业数据,也就是美国服务业加上制造业的就业数据。我们知道美国的服务业的产值占到美国GDP总量的80%,同时美国的服务业也是美国就业市场上最大的供给方,约占全部就业数据的84%。所以说两幅图的走势正相关性有80%。我们来具体分析:非制造业PMI就业指数从2008年初小幅反弹至50点荣枯分界线后无力突破转头向下,在2008年11月触底反弹后2009年3月再次向下构成双底开始了慢慢上涨之路。非农数据在2008年快速下跌后在2009年3月创出最低值后反弹,都是在2009年3月时间基本吻合。非制造业PMI就业指数于2010年10月终于突破了50点荣枯分界线的压力,表明服务业就业市场由衰退转向扩张状态,此后该指数基本都处于50点上方运行,只有个别月份小幅低于50点关口。同时,美国非农数据亦在2010年10月收于0轴上方后再无跌破0轴,表明就业市场终于回归正常的增长轨迹。我们从图中还可以看到,两幅图的数据都有一定的季节性周期存在。一般5至9月份都是就业市场的淡季,而10月份以后至来年的3月份左右是就业市场旺季,这与用人单位的招聘习惯有关。基于两者如此高的相关性,所以我们认为未来几个月美国非农就业数据的好坏,是可以从服务业PMI指数的走向来进行判定。

  综述所述:美国服务业是美国经济增长最重要的推动力和美国就业市场最大的供给方。美国服务业的好与坏直接决定了美国经济的走向。自2008年经济危机以来,促使美国服务业复苏有两个重要的推手:一个是美国房地产市场,另一个是美国的金融市场。在美联储自2008年以来持续货币政策的刺激下,美国房地产市场在2011年终于逐步企稳,并走向扩张增长,带动美国经济复苏。另一个以美国股市为代表的金融市场则创出了奇迹,从2009年初的低点至今,涨幅接近300%,收复了2007年后的跌幅并创出历史新高。而一旦美联储于今年末期开始缩减QE的规模,之后逐步把货币政策回归到正常的水平的话,将刺激美国国债市场发生大反转,结束其30年大牛市。美国的房地产市场与美国股票市场也必然出现反转。那时美国的服务业将可能重新走向衰退运行轨道,美国经济亦受影响走向衰退,美国经济未来将出现周期性衰退格局。而短期来看,美国经济依然维持比较平稳的温和增长态势,就业市场在今年8,9月份徘徊之后,在10月份开始将加快增长速度,失业率会继续回落

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