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贺利氏贵金属市场年中报告:金银缺乏反弹动力 铂钯价格预计走高

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年08月08日19:22 黄金网 

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  黄金:

  货币政策及其趋势对金价的强劲影响逐渐增大。在年初让人们担心的美国财政悬崖问题现在又重回其位。美联储官员们在对其量化宽松政策的缩减问题上声明前后矛盾,引起了最近的金价的波动。起初有预期认为美联储减少量化宽松的时间点最早是在2013年的9月份,但这样的计划很快又被认为是不太可能的。因此,经济数据将继续成为决定美联储减少量化宽松时间节点的主导因素,因为美联储将视数据结果来决定政策方向。

  整体来看,黄金已经不如当年那般受到追捧。今年上半年,从ETF里大量的资金净流出显示,投资者们已经开始重新配置他们的资产。黄金可能会失去因通胀担忧而引发的支撑。因为黄金历来被视为抵抗通胀的利器,而美联储宽松政策会导致通胀。总的来说,促进经济增长的各种问题到现在还是没有解决。私人投资者可能因此而继续犹疑不定,尤其是在高股价预示了中期股价修正的情况下。

  在价格下跌的大环境里,一些生产商的情况将会恶化。它们将为保证盈利而奋战。

  在上半年中,中国的黄金进口量为世界第一,超越了印度一跃而成为最大的黄金消费国。自从四月中旬价格暴跌之后,中国的黄金进口持续增长,对99金的需求也一直很高。但我们不能确定中国以外的实物需求也将整年保持强劲。在印度,黄金需求因为受到日渐严厉的进口规则的制约,与往年相比被严重削弱。来自央行购买量的支持也渐渐消失了。

  去年全球央行买入了532吨黄金,但黄金资讯机构GFMS预测,2013年该水平为400吨。就黄金供给而言,我们预计初级生产商会小幅增多。然而,由于较低的黄金价格水平,来自再生的黄金供给将会较去年同期下降20%。

  总之,黄金现在缺乏扭转自四月以来的下跌趋势的动力。

  白银:

  正如我们在年初的预测中所提及的那样,投资者的需求对银价有重大的影响。在过去的几个月中,投机者在白银价格触及高点的时候了结了头寸。而当时白银的高价是由央行十分宽松的货币政策所支撑的。自四月的修正以来,银价维持在18-23美元之间震荡。

  另外,值得注意的是,由于低价,可再生的白银也减少了。我们预计,到年末白银目标价位为24美元/盎司,比现价高出3.5美元/盎司。

  正如我们在一月的报告中所阐述的,白银的价格与黄金相比更取决于强烈的波动。结果是金银比现在是66,是一个比历史平均水平高得多的水平。如果金价上涨,我们认为白银十分有可能会随之上涨,但波动会更为剧烈。

  受德国金银币的增值税可能会提高(由7%提高至19%)的支撑,白银可能在接近年底会发生一次价格的反弹。最后,但同样重要的是,由央行提供的经济支撑可能暗示工业上有强烈的需求。

  铂:

  最近铂金市场以三个基本的因素影响为特点:南非的情况,自动化行业的销售数据及部分投资者的兴趣。这三个因素同样也与铂金的未来价格走势高度相关。南非的铂金供给占世界的近60%,但南非的矿区正持续地受到猛烈罢工的影响。这些罢工行为大都归责于AMCU和NUM工会。AMCU想涨价一倍,而NUM要求涨60%。 尽管各种各样的罢工已经考虑了现在的价格,但铂金的价格还是可能从这些罢工行为中获益。

  汤森路透黄金矿业公司预计,铂金供求关系会有一个总额在11.664千克的小赤字(供小于求)。来自循环再生的铂金供给下降是造成上述赤字的原因----而此种供给涉及到车用催化剂(-9%)和珠宝(-19%)。此外,在价格下跌的过程中,矿井也在尽力保持盈利。因此不排除有进一步减少产量的可能。供给的减少,以及电力成本的增加可能对价格有积极的影响。为维持南非采矿业的可持续发展,该国引进了一项“主协议”。这份“主协议”同样有助于缓解紧张局势。但还没有签署与此相关的合约。

  在欧洲,原来被大部分用于自动化工业的铂金下降了,因为废气处理炼铂技术在柴油引擎中被采用,而铂金只有在柴油机中才有用武之地。众所周知的是,欧洲车辆的需求也降低了,但这种需求在铂金市场占有很大分量。 而由于铂金在新兴市场中主要用于催化剂,新兴市场上至今为止仍保持的对铂金的强烈需求并不能抵消这种跌势。

  因此,投资者的行为再次成为了决定性因素。在这个方面,应该特别考虑南非最近由Absa Capital所发行的ETF(New Wave)。该ETF已经持有了近550,000盎司的铂金,占整个ETF股份的24%。

  不管美元走强经常预示着贵金属价格下跌的这一事实,我们预计,受上述理由的支撑,铂金的价格将会走高。

  钯:

  如同在年初预计的一样,由于其固有的高易变性,钯在相关条件下确实有超越铂金的表现。事实上,在四大贵金属中,钯的表现是最稳定的。我们预计,钯的公正的价格水平位于现在的700-750美元/盎司。

  钯是随俄罗斯镍矿(全球产量的31%)的副产品和南非的铂金(全球产量的28%)生产而被生产出来的。钯的价格会大幅受到俄罗斯抛售库存的影响,但原因现在仍是一个迷。预计俄罗斯将会重新补仓,届时将支撑钯。

  汤森路透矿业公司预计在钯的供给上会有33,281千克的赤字。总的来说,钯的走势取决于和铂金相同的风险----自动化产业占钯需求量的近66%。

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