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安泰丰贵金属:白银凸显投资价值 正在构筑中期底部

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年08月05日15:12 黄金网特约 

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  上半年,随着全球经济复苏预期的增强,欧美股市上扬。受到避险资金流出和通膨受控等因素影响,黄金价格形成单边下跌态势,截止6月28日创出年内新低1180美元/盎司,相对于历史高点1921美元/盎司,回调幅度高达38.5%。同为兄弟的白银,也跟随金价下挫至年内新低18.22美元/盎司,相对于历史高点49.81美元/盎司,回调幅度高达63.4%。根据最新公布的主要国家和地区制造业PMI指数显示,全球经济回暖,工业复苏,预计工业应用的白银需求将逐渐回升。笔者认为,经过深幅下跌的白银价格,投资价值逐渐显现,已经到了战略性中线逢低布局的良好时机。依据如下:

  1、全球工业复苏有利于白银的刚性需求回升。从上半年全球主要经济体国家或地区制造业采购经理人指数(PMI)如统计表中显示,在经历了美国次贷危机和欧债危机影响以后,今年全球经济整体呈现复苏态势。美国制造业指数除5月下滑以外,其他月度运行均在分水岭50上方保持扩张势头,特别是7月制造业指数至55.4创近两年来新高,这将进一步支持美国下半年经济增长。只要通膨指数低于2.5%以下处于受控状态,美联储维持超低利率0-0.25%的宽松政策就不会改变。欧元区上半年制造业指数呈现先低后高走势,特别是7月制造业指数攀升至50.3,这是两年来首次站上分水岭50上方,暗示下半年欧元区经济或摆脱衰退转入复苏。在经济萎缩与复苏过度期间,欧洲央行有必要继续维持当前宽松,甚至进一步采取降息措施刺激经济复苏。英国制造业指数同样出现前低后高走势,整体在第二季度保持扩张态势,预计下半年英国央行将继续维持当前宽松,支持经济复试势头。日本央行上半年加码宽松初显成效,制造业指数前低后高出现好转,通缩改善,经济逐渐转强。中国制造业指数临近分水岭50附近运行,显示需求放缓,不排除中国央行下半年有降准措施以刺激经济增长。制造业采购经理人(PMI)是宏观经济的先行指标,从上半年统计数据的趋势变化,预示全球经济前景保持复苏态势。随着经济回暖,工业复苏,白银需求将逐渐回升(工业需求占白银总需求的60%)。另外,如原油、煤炭等传统能源逐渐耗尽的担忧不可忽视,可替代清洁能源如风能、太阳能等必将成为未来发展趋势,其中光伏产业的发展对白银需求潜力巨大。预期需求的增加有利于白银价格保持长期上涨趋势。

  



  2、世界白银存量减少,更显长期价值投资。俗话说:物以稀为贵。黄金主要用于各国央行储备、饰品消费和其他需求,白银主要用于工业需求、饰品消费和其他需求。随着白银在工业需求中的消耗,白银和黄金的存量状况明显发生变化。如黄金白银存量变化表中所示,1940年白银的存量是黄金的十倍,而到2009年白银存量已降至黄金的五分之一,黄金总储量50亿盎司,白银储量则仅为10亿盎司。另外,白银生产商产出率出现下降,已经从2005年的13盎司/吨下降至2012年的8.1盎司/ 吨,这也对世界白银存量产生影响。未来白银存量的不断减少,则更显白银长期投资价值。

  



  3、金银比价扩大,凸显白银投资洼地。历史上,黄金和白银之间的兑换比例就像现在的外汇价格一样,是常常变动的。20世纪以前,黄金和白银的比价大约在10:1至20:1之间。到了21世纪前后大约在50:1至60:1之间如表所示。当前黄金白银比价为63倍,以人民币报价约3.9元/克,相对于2011年历史最高价10.5元/克,则显得极其便宜。无论从金银比价、未来需求等,白银价格比黄金价格更显吸引力,凸显白银投资洼地,预计下半年黄金白银比较将逐渐收窄。

  



  4、全球最大ETF持仓回升,暗示看好白银下半年中期走势。基金持仓变化具有一定的前瞻性,可作为中长期行情走势判断依据之一。基金持续增仓,则意味着看涨势头转强。基金持续减持,则意味着看跌势头转强。下面分析以全球最大的黄金白银ETF持仓变化为依据,数据来源于美国SPDR Gold Trust基金公司的黄金ETF持仓变化,数据来源于美国iShares Silver Trust(SLV)公司的白银ETF持仓变化。如表所示:黄金ETF持仓7月减持42.15吨,经过第二季度大幅减持后,进入下半年减持明显放缓。白银ETF持仓7月增持495.16吨,其中第一季度大幅增持,第二季度跟随大幅减持,进入下半年基金增持明显回升。数据暗示投资机构看好下半年白银走势。

  



  5、国际投行2013年白银预估价格向好。从下列表中所示,主要国际投行2013年白银预估平均价格为23.5美元/盎司,当前白银价格为19.89美元/盎司,远低于国际投行预估价格。上半年白银价格存在恐慌性超跌现象,下半年价格走势有回归要求。

  



  技术上,看月K线图走势。第一,从浪型结构上分析,白银价格创2011年4月历史高点49.84美元后下跌至2011年12月低点26.17美元为回调A浪,运行周期8个月;随后震荡上扬至2012年10月高点35.39美元为反弹B浪,运行周期10个月;下跌至2013年6月低点18.22美元为回调C浪,运行周期8个月;7月价格运行位置处于C浪结束后的震荡筑底阶段。第二,从比例结构分析,以6月低点18.22美元,相对于C浪高点35.39美元回调幅度48.5%,为0.5重要支撑区;相对于历史高点49.84美元回调幅度63.4%,为0.618重要支撑区。第三,从均线结构上分析,价格下穿长、中、短周期均线,回落至2010年多单建仓成本区,价格远远偏离长周期60月均线和中周期30月均线以及短周期10、5月均线,显示超跌严重,有价格向上反弹形成技术性主动修复的要求。第四,从月K线趋势分析,上方平台26美元为下跌趋势反压位,对下方价格具有向上吸引作用,有技术性回抽要求;另外,从历史走势看月K持续下跌时间周期一般不超过3个月,7月K线未创新低收于小阳线,则进一步证明上述分析的合理性。结论:预计8月继续维持区间震荡多头储量,形成试探性上攻,9月和10月将迎来中期上涨主行情,上方目标可达25-26美元。

  



  趋势研判是战略,买卖时机是战术。综合上述分析,无论从基本面还是技术面以及投资者心理层面,白银正在构筑中期底部行情,下半年将迎来一波中期反弹主行情是大概率事件。因此,笔者认为,经过深幅下跌的白银价格,投资价值逐渐显现,已经到了战略性中线逢低布局的良好时机。每次白银价格回落至20美元下方均是中线逢低建仓好时机,请根据所选投资产品的杠杆大小,进一步做好资金管理和风险防范。笔者声明,上述分析,仅供参考。

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