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债券之王格罗斯:继续在泡沫市场投资

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年05月06日10:56 黄金网 

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  Pimco的债券之王比尔·格罗斯(Bill Gross)发布了最新长篇月度分析报告,5月报告的标题是《减值将至》(" There Will Be Haircuts")(是的,这看起来有点怪异)。他在报告中先大谈了一番白兰地,然后从对货币流动形式的一些见解过渡到关于减值的讨论,最后才切入正题。

  但这份报告的观点是,即使货币宽松政策和接近于零的收益率能够重振全球经济,恢复以往经济实际增长常态,但也将是通过曾经尝试过的真正的减值方式来实现,其形式非常隐蔽,是在资产持有者毫不察觉的情况下进行的。这种减值是非常隐蔽形式的税赋,将削弱投资者的购买力,因人为操纵的利率水平落后于通货膨胀水平。在这个过程中,政府和央行理论上削减了实际债务,同时企业和家庭也降低了过高的债务负担,但这代表了财富的隐性转移。

  格罗斯继续说到,央行官员就像理发师,而实际负利率、通货膨胀、货币贬值、资本控制和违约正是他们手中的剪刀。不过,格罗斯还将每种减值形式与特定的发型相提并论。你可以自己读读这部分内容。然后格罗斯差不多又回到了正题,指出,现在每个人都生活在央行催生的泡沫中,但人们不得不参与其中,否则可能将两手空空。

  因此,看起来好像是理发师把你逼到了墙角,不是吗?有点像理发师陶德(Sweeney Todd)!让我们承认这样的可能性,而通过观察还发现所有这些形式的减值意味着债券、股票和其他金融资产的未来回报都将低于平均值。针对买什么这一问题最容易的回答就是清仓离场。如果规则不公平,那就不玩了。但如果这样,将导致美国短期国债收益率降至10个基点,或者德国、法国、欧盟北部市场的收益率降至负值。因此,债市或股市投资者可以选择继续在风险处于历史高点的市场中进行投资,或者离场而一无所获。PIMCO的建议是,在显而易见的央行催生的泡沫中继续投资,但在2013年或之后更长时间内逐渐削减投资头寸。而这份报告的确声称,美国国债的投资回报将高于现金,但前提是各国央行和中国、日本等美元储备国继续投资美国国债市场。

  这一结论也适用于企业债、黄金和股票等投资品种。这听起来有点像花旗集团前首席执行长Chuck Prince和其将市场比作舞场的说法,是不是?他的例子证明,正如跳舞总有曲终人散时一样,头发也不能永远留下去。因此,今年最好缩减投资组合,这样做,是为了避免被减值而提前放弃一些高回报。减值将至,请做好准备。

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