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挂钩黄金理财产品难敌黄金涨幅

手机免费访问 www.cnfol.com 2012年04月28日10:17 黄金网 

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  目前黄金已经进入了一个高位盘整期,金价上下起伏难以避免,甚至暴涨暴跌的局面都可能出现,此时投资黄金的风险也在加大。如果此时投资者购买银行黄金理财产品,已并非是看涨结构的产品就能获得高收益的时期,投资者更需要着重预判理财产品周期内的金价走势,选择合适收益结构的产品。

  银行黄金理财产品喜忧参半

  在金价大涨的情况下,现货黄金、期货黄金、实物黄金、纸黄金、黄金T+D的投资者很多都赚到了大钱,这让很多购买了银行黄金理财产品的投资者感到自己购买的理财产品实在不太“给力”。这些理财产品不但到期收益不理想,有些甚至根本达不到预期收益。

  普益财富银行理财产品研究员方瑞表示,超过半数到期的挂钩黄金的银行理财产品,其到期收益率不到5%,其中很多都无法达到预期收益率。而15款到期的黄金理财产品,实际上平均年化收益率仅为6%,这些理财产品中,预期年化收益率最高的曾预计47.38%,但实际情况表现得相当惨淡。

  同为金价大涨的背景下,少部分银行的黄金理财产品却表现出了超出预期的收益。一些外资行发行的投资于黄金基金的QDII产品,表现就良好的多,像花旗银行发行的贝莱德世界黄金基金(欧元对冲)产品,累计收益率达到25.77%,目前实际收益率最高的则是渣打银行推出的开放式黄金指数人民币UTSN003产品,最新累计收益高达85.56%。

  黄金理财产品收益与金价涨幅并不直接相关

  同是黄金理财产品,在金价上涨的背景下,为何表现差异巨大呢?

  银行发行的黄金理财产品一般都是挂钩黄金现货和期货价的,对收益结构都进行了设置,这些在其产品发行时候有说明,里面对于挂钩黄金的价格涨跌幅度达到一个什么水平都有详细标注。但是对于黄金理财产品的这个收益结构的具体操作方式,银行一般是不透露给投资者的。

  一般的银行黄金理财产品的操作方式大概分为两部分,第一部分是以较大额的资金购买债券之类的固定收益类产品;第二就是以少量资金购买挂钩黄金指标相关的衍生工具,多数都是购买黄金期货。

  最终决定产品能不能达到甚至超越预期收益率的因素,其实在于少量资金购买的挂钩黄金指标相关的衍生工具。按照这个收益结构区分,在目前市场中,理财产品收益率与黄金价格变化主要有3种关系,第一是理财产品收益率水平与黄金价格“正相关”,这类产品一般嵌入看涨期权。第二种是,理财产品收益与黄金价格负相关,这类产品一般嵌入了看跌期权。还有一种就是,当黄金价格处于某一个区间内,理财产品收益较高(低);而在这区间外,收益较低(高)。这类产品一般是嵌入了蝶式期权。根据结构的不同,此类结构型产品若提供保本结构甚至保证收益,那么其收益潜力往往就会随之下降;反之若可以承担一定的损失风险,则收益潜力也会较大。

  收益率最低的产品一般设定了一个观察水平,在3个月的投资期内,若黄金价格下跌至观察水平或其以下,则产品获得最高预期收益率;若黄金价格始终位于观察水平之上,则产品仅能收获最低预期收益率。显然,这款产品的设计是看跌未来黄金价格。而从收益率最高的产品设计来看,其属于非保本浮动收益型产品,主要收益来源于黄金价格的提升,下跌则可能出现亏损。因观察标的盘中价格与建仓价格相比涨幅超过10%所以提前终止,此产品的设计原理是看涨黄金价格。

  收益结构的不同,就解释了为什么在金价大涨的背景下,很多银行的黄金理财产品表现不尽如人意的原因。

  盈利产品难敌黄金涨幅

  刘女士去年在北京菜市口百货商场,以每克约220元的价格购进了1公斤投资型金条,而到今年10月中旬,黄金价格已经涨到每克293元,1年下来,收益率接近30%。

  张女士买的中信银行发售的中信理财2009黄金联系型理财产品A款,于10年8月到期时,实现年化收益率4.78%。但与刘女士相比,挂钩黄金产品带来的收益明显低于直接购买黄金的收益。

  据悉,此款中信理财2009黄金联系型理财产品A款,挂钩伦敦现货黄金价格,看涨未来一年内黄金走势。产品规定,到期收益率=保障收益率+金价涨幅×参与率(参与率为17.5%),预期最低年化收益率为0.36%,预期最高年化收益率为7.36%。值得注意的是,产品设定了一个参与率,就是在金价的涨幅上还要乘以一个17.5%,并且金价涨幅上限为40%,这就限制了获得高收益的可能。

  这款挂钩黄金的产品,是所有在统计产品中收益最好的。然而,即使如此表现,也未能跑赢金价今年以来接近26%的涨幅。事实上,就算实现银行设定的最高预期收益率7.36%,投资者获得的收益也不如实物投资高。

  设计决定收益

  挂钩黄金理财产品的收益未必与金价走势成正比,原因在于设计。近期市场上挂钩黄金的产品主要分为两大类:一类是挂钩金价具体走向,一旦金价走势与设计预期相符,就可获得较高收益,但通常银行会设置封顶收益率,投资者就无法享受超额收益。另一类是设置了一定的区间范围,金价在区间里波动,可以获得不错的收益,但一旦价格突破了限制区间,收益反而较少。在这种情况下,投资者依然不可能分享黄金牛市。

  因此,投资者在购买黄金类理财产品时要注意两方面,首先是黄金走势的大背景,其次是具体产品的相关细则。

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