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瑞信看淡珠宝黄金业 大削六福周大福目标价

手机免费访问 www.cnfol.com 2012年04月19日13:50 黄金网 

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  据香港信报报道,再有券商看淡本地珠宝黄金商,由于珠宝行业增长放缓及金价回软,瑞信大削六福(590)目标价五成,由37.8元降至17.7元,投资评级由「跑赢大市」,降至「跑输大市」。

  该行同时削减周大福(1929)目标价19%,至12.7元,预计周大福2013年度第二季同店销售增长放缓。

  瑞信报告指出,近期金价回稳,相信今年金价上升幅度不如去年,对六福来说属负面影响,因为金价上升,来自黄金存货升值的贡献占集团纯利两成。

  六福金价对冲比率远低同业

  该行指出,六福金价对冲比率约20%,公司整体盈利对金价升跌较为敏感,反之周大福金价对率比例达100%,金价变幅对集团毛利影响较低。

  另一个拖累本港珠宝及黄金业表现的是内地旅客来港数目减少,去年珠宝、钟表的销售额由去年5月增长61%,放缓至今年2月的14.4%。

  瑞信报告指出,六福大部分收入来自本港,但内地旅客数目减少将影响本港同店销售增长,加上租金成本上升,对营运构成压力。该行认为,2013年度上半年,六福盈利难有增长,2013年度第二季同店销售增长将放缓,并预期销售将于第三季回稳。该行将六福今年至2014年度的每股盈利预测下调7%至25%,目标价下调53%,至17.7元,评级降至「跑输大市」。

  内地业务成周大福增长动力

  此外,瑞信将周大福目标价下调19%,至12.7元,但维持「中性」评级。该行认为,周大福去年在内地加快开店,由2011年度的1274间,增至2013年度的1720间,相信可以维持盈利增长,加上周大福在内地具领先地位,预期市占率将增加,故维持其「中性」评级。

  分析员指出,金价偏软对没有作黄金对冲的珠宝及黄金零售商影响大,周生生(116)及周大福有作100%对冲,但在没有金价上升的带动下,六福同店销售增长则只有10%。该分析员预计,受到内地旅客数目减少影响,珠宝商的同店销售增长放缓,预计今年第三季的同店销售会见底。

  遭大行唱淡,六福股价昨天曾低见20.15元,创半年新低,全日逆市跌2.56%,收市报20.9元。自去年开始,受惠于金价上升及同店销售增长理想,六福股价屡创新高,于去年8月份曾升至44.75元。

  去年7月,六福行政总裁黄伟常及多名执行董事趁高位减持套现,每股平均沽售价约41元,而今年1月份,六福罕有地配股集资,以每股29.25元配股4600万股,集资13多亿元。周大福昨天跌0.33%,收报11.9元。

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