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当原白糖价差掉入黑洞

2018-02-13 17:42:05来源:华泰期货作者:佚名
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  在一个月之前白糖溢价是惟一一个市场依然与熊市基本面相矛盾的因素。当时的价差在65美元/吨,而纽约和伦敦糖价在自由落体,3月/5月价差都出现远月升水同时对巴西VHP价格的折价在扩大。根据欧盟、巴基斯坦、俄罗斯和乌克兰不断上升的精炼糖供应量来看,并直到那个时候,泰国定价太慢,我们可以预期到在某个时间点白糖溢价缩小到与熊市基本面符合的地步。

  3月对3月的白糖加工费用在过去7个交易日中下跌了9美元并在周四打到了合约出现至今的低点即51.41美元/吨。并且伦敦3月/5月价差在周四快速上升到6.5美元/吨,这是自2017年11月以来的最大值。白糖价格巨大的变化解释了有人会在伦敦3月合约到期的时候交割危地马拉精炼糖(10-20万吨)的传言。通常这些糖会被货主滚动到8月以获得远月升水的利润。而这些白糖一旦送到传送带上后将会和欧盟的糖有着激烈的竞争。更多地,随着从中美洲运到西非的运费比从巴西运要贵5-10美元/吨,交割危地马拉糖要比巴西150s糖要贵。最后,泰国糖厂在每天以收盘价卖糖。

  在下榨季,由于巴西降低糖产量,原糖可得量将可能下降。然而,我们终究看不到原糖有缺口。首先,即使原糖供应突然下降,需求也因为低白糖加工费而下降,因而任何原糖的缺口将至少很序或者根本不重要。其次,随着低白糖加工费,来料加工会最携,同时市场上过剩的白糖可能替代终端的来料加工,然后潜在的原糖缺口如果有的话也不会那么大。

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