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大宗商品分道扬镳 农产品做多宜谨慎

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年06月26日08:36 黄金网 

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  记者 王朱莹

  在QE退出进入倒计时之后,贵金属、有色金属等工业品依然维持弱势,而农产品(6.27,-0.12,-1.88%)则因金融属性较弱而相对抗跌。分析人士指出,在美联储退出QE、中国经济放缓、国内闹“钱荒”等系统性利空影响下,工业品整体弱势格局不改,而对经济周期相对不敏感的农产品,走势依然有望强于前者。但在系统性风险的释放期内,农产品也恐难有超预期的乐观表现。

  工业品走势分化

  在伯南克作出关于QE或于明年年中退出的表态之后,贵金属、有色金属等品种依然维持弱势,这无疑是广大投资者意料之中事。但显然,相关品种的近期下跌幅度相对前期已经减缓。截至6月25日收盘,沪金主力1312合约和沪银主力1312合约跌幅仅0.35%和0.74%,有色金属中,铜博士昨日跌幅收窄,铅主力合约期价有所下挫,而铝、锌等品种则小幅上涨。

  “经过近期的下跌,贵金属和有色金属对于美联储将退出QE的利空已经初步消化。”国泰君安期货[微博]研究所研究总监陶金峰分析说,“目前,市场预期,美联储很可能将从9月议息会议后缩减购债规模,7月份的议息会议很可能继续按兵不动。另外,近日也有部分市场人士对于美联储将退出QE做出不同的解读,空头有点犹豫不决,市场步入短期偏弱调整,跌幅放缓。”

  宝城期货金融研究所所长助理程小勇则认为,对于有色和贵金属而言,近期跌势放缓有三个方面的原因:一是,前期有色和贵金属等工业品跌幅已大,利空释放已较为充分;二是,美联储退出QE期限和退出方式还没有出台细节,市场还抱有维持现状的预期;三是,美联储政策转向对风险资产的利空是长期性的,造成的冲击也是脉冲式的。

  尽管当前工业品期市的整体氛围不甚乐观,但并非所有品种一同走熊,工业品内部亦出现了分化。在贵金属和有色继续下跌的同时,橡胶和部分建材系产品有所反弹。截至昨日收盘,沪胶各合约普遍上涨,其中1309合约全日上涨1.16%,建材系中的焦煤和玻璃主力合约价格也有小幅上涨。

  “工业品走势出现分化的原因,在于品种的属性、基本面差异以及资金偏好。”程小勇指出,黄金、白银和铜等品种的金融属性较强,受QE退出、中国经济形势等因素影响较大。而橡胶和焦煤、玻璃等建材产品则工业属性较强,价格都逼近成本或跌破成本,因而出现反弹,尤其建材品种具备品种价值小和波动大的特点,在大跌后往往资金是拉动反弹的先锋。

  “经过持续大跌之后,近期工业品期价整体跌幅收窄,在技术上可能存在反弹的可能,但是中期跌势还将延续,而且反弹级别不可希望过高。”程小勇说。

  农产品做多宜谨慎

  相对羸弱的工业品而言,金融属性较弱的农产品表现则相对抗跌。6月25日,大部分农产品出现反弹,如豆一主力1401合约昨日上涨0.48%,豆二主力1309合约昨日涨幅则为0.14%;其他豆油、豆粕、玉米、棉花等品种亦有所表现。

  “农产品相对抗跌,主要是农产品对于系统性风险敏感度较低。一般而言,农产品的消费相对平稳,抗风险能力比工业品大。同时,农产品还会炒作天气,行业基本面等题材,如前期炒作美国大豆、玉米种植天气、面积、出苗等。”陶金峰表示。

  值得注意的是,农产品近期出现反弹的品种,要么是在前期经过漫漫熊途或跌势持续了1年多的品种,如棉花和白糖;要么是前期强势的品种。

  “农产品金融属性相对工业品较低,但如果发生比较大的系统性风险,作为金融衍生品的农产品期货,也难以独善其身。”浙商期货分析师朱金明指出,以豆类为例,我国豆类油脂消费主要依赖于进口,因预期美国中西部地区天气温暖干燥,有助于大豆生长,美豆新作11合约走势偏弱,这将进一步传导至国内油粕,拖累其期价走低。

  “目前大宗商品和股市一样,非周期的商品如农产品,较受资金青睐,而周期性的商品在经济下行压力不减、资金紧张、产能和供应过剩等一系列利空的打压下,尚不具备反转的可能。”程小勇指出,操作上,农产品作为防御性的品种,可以寻找价格已经长时间在底部盘整的品种,而不宜介入价格已经很高的品种。工业品方面,抛空则是主策略,次策略可以寻找减产或者远低于成本的品种的阶段性反弹机会。

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