吴辉：黄金多空节奏变化频繁，区间思路静候非农

　　今年迄今，黄金已经下跌8%，过去12个月中更下跌了16%。由于糟糕的表现，越来越多的对冲基金开始看空黄金。

　　华尔街见闻网站曾提及，两周前，对冲基金等大型投机者在黄金期货和期权上的头寸呈现净空头，为美国商品期货交易委员(CFTC)2006年统计该数据以来首次。而到了上周，净空单仅减少了11张合约。仓位变化反映出投资者，尤其是美国市场投资者看空情绪极度高涨。

　　


　　历史上通常会促使黄金大涨的因素统统失效，如何解释这种异常呢？El-Erian认为，尽管周期性因素起到了一定影响，但是更主要的是结构性和黄金自然属性的影响。

　　第一，对于表达对未来的看法，投资者找到了更多直接的途径，尤其是在当今央行对于资产价格(从刺激全球EFT规模到深化利率和信用产品)有如此大的影响的背景下。

　　第二， 由于缺乏实质性通胀压力，黄金对于投资者的吸引力大幅下降。部分是由于全球经济放缓，机构和散户对于大宗商品整体的兴趣下降也让黄金承受压力。

　　第三，黄金日益面临着央行需求降低的风险，央行曾被认为是黄金的主要持有人。部分是新兴市场国家的国际储备下降所导致，尤其是眼下它们自己也忙于应对大宗商品价格下跌。

　　第四，随着历史以来的相关性被打破，理性地分析黄金的投资价值日益成为挑战。尤其是，在一些显著的地缘政治冲击前金价也未能作出积极反应，侵蚀了黄金作为避险资产和多元化配置品的吸引力。

　　第五，无论是大部分资产上涨的主要动力(即央行注入的流动性)，还是持有现金的大企业通过分红、回购和并购活动的现金运作，均未对黄金产生任何实质性的溢出效应：既没有因为金价下跌而通过投资基金进行再配置，也没有因为担心央行释放流动性会刺激通胀压力而直接购买黄金。

　　第六，金价走低带来的需求反弹(无论是珠宝还是实物黄金)的规模都太小，从而无法抵消失去投资者兴趣所打来的影响。

　　最后，关于金价水平的争论。在近几年的大跌之前，金价大幅上涨(例如，2008年11月时还是约700美元/盎司，后来一度涨超1000美元)。因此，金价前期的上涨可谓是不寻常和过度的。

　　黄金周一承压下跌，回吐上周五涨幅，美元指数小幅走高，站稳97关口上方。隔夜美国经济数据好坏不一，6月消费支出升幅创下四个月来最低，7月ISM制造业指数逊于预期，但6月核心PCE物价指数略高预期。

　　现货黄金周一开于1095.40美元/盎司，最高触及1097.40美元/盎司，最低下探1085.17美元/盎司，收于1086.50美元/盎司，下跌7.10美元，跌幅0.65%。

　　美国旧金山联储表示，美联储需加息至2002年9.25%的水平，从而避免危机。

　　国际评级机构标准普尔周一下调了欧盟评级展望，从此前的稳定降至负面。

　　CFTC数据显示，Comex期金连续第二周持仓净空状态。

　　截止8月3日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓持稳于之前一日672.70吨的水平不变，为2008年12月以来最低水平。

　　黄金1小时图：

　　


　　昨日金价(1083.88，-0.08，-0.01%)最高触及1097一线受阻回落，在晚间美盘时间段受美国数据向好影响跌破1090关口，今日亚盘继续延续跌势，最低触及前期底部支撑1081有所反弹，非农前预计市场将守稳关键支撑，故非农前把握好1080-1100区间思路操作黄金，较为机械式的行情，多空皆有机会，日内1082考虑多单操作，止损1077即可。

　　阻力：1086-1091-1096

　　支撑：1081-1077-1072

责任编辑：gold