张良凯：美元陷入中期调整 为黄金上涨找到路径依赖

　　美联储周四发布决议声明，宣布基准利率维持在0-0.25%不变。会后的政策声明称，美国冬季经济增长放缓只是暂时性的，预计美国经济增长速度将会提高；并重申第一季度GDP(美国第一季度实际GDP初值年化季率增长0.2%，远不及市场预期的增长1.0%，前值增长2.2%)增速放缓，就业人口温和增加，重申3月份对加息问题的立场。决议声明并未就加息前景给出进一步暗示。在笔者看来，美国冬季经济增长放缓是正常，但是幅度之大就不正常了，明显是受到了全球经济下行的拖累。随后美元指数加速下跌，最低下探94.63，收于95.08。由于颈线位置96.30被坚决的跌破，预计后市将陷入中期调整。

　　随着美元指数的下跌，非美货币齐上涨的局面重现。尤其欧系货币，欧元兑美元一举突破颈线位，突破一个月以前的反弹高点1.1040，收于1.1113，收出“五连阳”走势。英镑兑美元的整体反弹更为强烈，从低点1.4563到高点1.5496，已经走出900多点的反弹，近期出现“七连阳”，颇为壮观。除了纽元之外，非美货币都有不错表现，因纽储行周四早间宣布维持利率不变并称可能会降息，纽元兑美元受此打压跳水90点。

　　那么，问题来了，为何在美元指数下跌的指引下黄金没有出现上涨呢？反而走出了小幅下跌的行情。唯一符合市场逻辑的解释就是投资者在美联储公布决议之前减持头寸，机构也在减持。笔者观察到全球最大的黄金ETF基金在前日(4月28日)减持了3.29吨，最新持仓量为739.06吨。市场普遍预期利率决议后美元将重新回归强势，黄金则受压下行。然加息预期黯然神伤，数据不力美指下挫，是超乎市场预期的结果，故黄金未能获得提振上行。

　　事实已经浮出水面，黄金的后市该如何把握呢？相信很多投资者心中已经有了答案。笔者认为，美元指数颈线位置96.30的坚决跌破，预示着后市将陷入中期调整，而美国一季度较差的经济数据也不支持美元继续走强，进入一轮周期性的调整是符合当前现实的，也借此消化前期超强幅度的上涨，调整的幅度还要继续跟踪美国第二季度的各种经济数据，美联储的加息预期也要跟随经济数据的变化做出调整，预计最早将会在9月份。那么，在这样一个时间周期内，黄金已经有了一个可依赖的路径，就是借美元调整的机会，走出一波中期上涨的行情。笔者认为，近期1175到1224区间的震荡整理，就是为了炮轰1300蓄力的，黄金现报价1203，笔者对100美金的行情充满期待。

　　概率大，机会好，不等于没有风险，也不能盲目自信。对于风控，我们是放在第一位的。这一次的风控重点在于美元指数坚决跌破的颈线位96.30一带。如果这个位置被超强的阳线反击突破，那么我们对于黄金中期上涨的期待将有可能搁浅，也可能因此我们会去反手做空黄金。

　　机会和风险已经一目了然，相信投资者也已经心如明镜。最关键的是善于把握机会和控制风险，最后的结果不用去想，做好过程，结果水到渠成。

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