肖磊：美国真的是国穷民富吗？

　　美国目前最富有的是为数不多的十多个高科技企业，以及来自华尔街的全球性金融机构及其雇员。这些企业和机构现金储备越来越大，但其现金流不会变为员工工资，也不会变为税收，更多的将成为股东财富，也可以说转移至少数富人手中，普通人的财富实际上在缩水。

　　美国公共债务总额已超过18万亿美元，美国也并没有做到真正的国穷民富，四年前美国人均负债4.4万美元，而目前美国人均负债超过5.5万美元。美国城市研究所的报告显示，截至2013年末，有35.1%的美国人因为债务违约而陷入被讨债公司追讨债务的困境，他们所欠债务包括抵押贷款、汽车贷款、学贷、医疗欠款以及信用卡卡债等。十年多前的2003年，包括收入和财产在内，美国一个4口之家的平均财富为8.8万美元，10年后仅为5.6万美元，缩水了36％；期间，占人口0.95%的富人家庭财富却增加了14％。

　　关于美联储会采取何种政策来应对美国金融市场面临的重大挑战，诸多的分析依然停留在某一项经济数据，以及对美元指数走势的研究上面。实际上在上个世纪八十年代(1985年)，美国就已经花光了此前200年的积蓄，从二战后世界上最大的债权国沦为债务国。到2002年小布什当总统时，美国国债已达6万亿美元，目前这一数字向19万亿美元进发(扩张速度并未减慢)。而海外持有美国国债的数量已超过5万亿美元。

　　美联储加息意味着什么？首先，美国民众的负担会迅速加大，随着美国民众平均负债总额的增大，对利息升高的的承受能力会越来越低，美国市场以信贷为基础的消费模式一旦受到压制，美国经济整体运营逻辑就会出现很大问题，这也是次贷危机，以及危机后美联储不得不大幅降息以及推出“天量宽松”的本质。其次，一旦加息，美国政府需要支付给国际债主的利息总额也将迅速升高，发债成本增大，财政面临进一步紧缩。第三，加息对股市有很强的抑制作用，而股市目前是美国民众获取金融资产增值收益的最主要途径，一旦股市停滞，美国民众的收入会进一步减少，消费支出再次被压缩。

　　未来美联储的加息，已经不是为了简单的调节流动性问题，也不是确认经济的复苏或防止过热，而是用微幅加息的方式，使得整个负债总额不至于膨胀得太快。这种加息，必定是非常谨慎和微小的，否则将带来灾难性后果。离我们最近的一个经济周期内，美联储为了平衡房地产等市场的过热，曾在2004年6月至2006年6月的两年时间内，将联邦基金利率从1%提升到了5.25%，而后引爆了次贷危机。危机中，美联储又不得不掉转船头极速下调利率，在2007年9月至2008年12月不到15个月时间里，联邦基金利率从5.25%自由落体式下降到了0—0.25%。

　　个人预测，美联储在今年第四季度前加息的可能性不大，就算第四季度开始加息，加息幅度也是非常小的(每次可能不会超过0.25%，时间间隔不会低于2个月，且随时有可能宣布结束加息周期)。另外市场需要注意的是，自2004年以来，美元指数的走势并没有跟美国的加息及降息周期保持一致，目前加息预期早就透支，随着美联储加息时间的推迟，以及加息幅度的“微弱”，美元指数反而可能转入震荡偏下行区间，就像2003至2006年加息周期中美元指数不升反降的走势一样。

　　从近十年看，美元指数的上升实际上主要是由次贷危机、欧债危机，以及当下全球性经济疲软和非美货币持续贬值造成的，也就是说，当包括美国经济在内，只有全球出现危机时，市场才会更多的持有美元来避险，推动美元指数走强。

　　纵观历史，美联储站在维系美国“金融立国”战略的智库和幕后掌控者的角度，真正需要思考的，不是未来何时加息，或加息几次的问题，而是如何摆脱和“赖掉”债务、让民众和白宫重获“新生”的问题。

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