K线之王：美元原油黄金，构犄角之势

　　新年伊始，美元就上演了一轮“王者归来”的霸气场景。新年的第一个交易日，美元指数大涨0.89%站上了91，最高冲击91.16高位，创9年多新高。从去年全年来看，美元指数上涨了13%，表现相当抢眼。另一方面，非美货币全线重挫。

　　美元新年旗开得胜，一方面源于美国经济数据好，另一方面是因为欧洲央行官员仍称要加快宽松政策，欧元(1.1392，-0.0007，-0.06%)持续走弱也导致了美元指数上涨。此外，市场都在密切关注美国下周即将公布的去年12月非农就业报告，如果数据强劲将会印证美元的强势。

　　事实上，费城联储近日发布重磅研报，称美联储应该立即加息，这在年初消息面清淡的背景下无疑给市场强大的提振作用。尽管有市场人士猜测美联储今年的加息是否会提前，但是渣打银行昨日表示，预计美联储加息周期将采取缓慢节奏，或在今年9 月份开启首次加息。

　　欧元兑美元创四年半新低

　　2015年的第一个交易日，美元全线走强，美元指数站上了91，最高冲击91.16高位。相较于美元指数的强势拉升，非美货币全线重挫，欧元兑美元跌破1.2，刷新四年半新低为1.1999；英镑兑美元跌至17个月低位1.5326，美元兑加元升至五年半新高为1.1781，澳元兑美元刷新四年半新低为0.8076，美元兑瑞郎刷新四年新高为1.0013。

　　美元的强势一方面源于美国较好的经济数据，另一方面也由于欧元的持续走低导致美元走强。近日，欧洲央行行长德拉基对于欧元的跌势似乎乐得其所，并在其讲话中继续鼓吹实施量化宽松。数据显示，去年全年，欧元兑美元累计贬值12%，创自2005年以来的最大跌幅。

　　去年全球经济分化进一步加剧，美国经济一枝独秀，四季度GDP 增速创下了十一年新高，美联储也于10月份结束了持续6年的量化宽松进程；而欧洲经济继续在底部徘徊，日本尽管推出了规模空前的刺激计划，但经济回暖昙花一现；去年下半年后，部分新兴市场经济下行压力加大，货币出现较大幅度贬值。

　　市场预期：美联储或年中加息

　　美联储仍然有可能在2015 年年中启动加息周期，而欧洲和日本仍行走在宽松政策的大路上，且货币政策有可能进一步宽松, 包括中国在内的多数新兴市场，也面临着放松货币政策的压力。

　　2015 年美联储将通过加息推动货币政策向常态化回归。货币政策常态化需要对时点的审慎把握和精心管理，预期美国经济将加快增长速度。其预计美联储本轮加息周期将采取缓慢节奏，最终达到的利率高点应位于较低水平。预计从9月开始，2015年全年共加息50个基点，预计2016 年利率还将进一步提高至1.75%，当利率达到2.0%时，美联储将暂时中止升息步伐。

　　虽然美国整体经济不错，但是因为油价下跌加上美国整体通胀并不强，所以年中之前美联储加息概率不大，市场基本预期美联储加息至少要到年中，不会提前。

　　后市：美元加息海外融资价格将上涨

　　事实上，美联储启动加息周期对中国的影响将会是间接和有限的。国内的实体经济可能感受不会太明显，影响主要集中在海外融资价格，即美元LIBOR与美债利率，对贸易类企业与海外融资企业影响较大。美元LIBOR 是企业进行海外融资的价格基准，通常LIBOR追随美联储的基准利率进行浮动，且会提前1~2个月对基准利率做出反应，因此预计至明年二三季度，LIBOR 将会出现趋势性上行，至明年年底，3个月LIBOR可能会上行25~50个基点，2016 年可能再上行75 个基点。

　　而美国国债收益率未来也将出现趋势性上行，这将对在海外发行美元债的企业带来成本上升的影响，在境内融资成本下降的趋势下，或许有部分企业会转回境内进行融资，但受到额度限制和评级制约的公司，可能仍会选择在海外发行美元债券。

　　各国央行政策将呈现出差异，美联储将在2015 年年中开始紧缩，而欧洲央行将进一步放松货币政策，由此将拉低欧元。德国国债收益率将随量化宽松扩大而上升，之后将追随美国国债收益率。预计未来2~3 年美元有望升值20%~30%，一方面非美货币将出现普遍且持续的贬值压力，此外，新兴市场国家将面临资金外流风险，加剧爆发局部金融危机的可能；另一方面，美元走强将加剧商品价格弱势，拉低全球通胀水平，中国通胀环境也将因此受到影响，有利于宽松货币政策的实施和债券市场利率下行。

　　在汇市剧烈震荡、油价继续下跌的背景下，国际黄金(1229.28，7.82，0.64%)市场“跨年行情”可谓上蹿下跳，高至1200美元关口，低至1168美元，其间三起两伏；短线走势面临不确定性。

　　黄金市场

　　本月仍有上行机会 去年价格震幅为17%

　　仅从基本面形势来看，利空方面的消息较多，中线疲软态势不变。另外一个方面，实物黄金方面的数据不尽如人意。中国香港数据显示：2014年1~11月，净流入内地市场的黄金量为742.340吨，同比降三成。美国铸币局的数据显示，2014年，美国鹰金币的销量仅仅为52.45万盎司，比前一年的85.65万盎司大跌近40%。我从香港金银贸易场了解到:“跨年”行情交易清淡，并没有大规模抄底。实际上，国际金价去年震幅为17.2%。

　　而全球最大ETF的持金量方面，上周再次出现下降，至710吨，刷新了6年的新低。

　　尽管如此，1月金价仍有向上机会。一方面，春节临近，亚洲实物金买盘对于价格还是会产生一定支撑，金价1月向上的概率高达81.8%。另外一方面，金价多次向下突破均无功而返，机构会慎重掂量继续做空的成本，1050一线的黄金采掘成本价仍会对金价产生支撑，成就阶段性反弹的行情。本周美联储会议纪要与去年12月非农数据如果低于乐观预期，将带给金价机会。

　　金价的技术性反弹的需求较大，反弹点位难以超过1300美元的大关。

　　原油(52.65，1.31，2.55%)市场

　　国际油价或跌破50美元 去年内最大跌幅49.7%

　　重拾跌势，成为了国际油价的开年局势：由于俄罗斯和伊拉克的上个月石油供应大幅增加，进一步加剧了市场对于2015年原油供需矛盾加剧的担忧，上周末交易日，布伦特原油期货价格一度触及2009年以来的近6年新低55.48美元/桶，纽约油价刷新了52.69美元的5年半新低。

　　技术面持续做空导致的跌跌不休，成为了国际原油市场的跨年“梦魇”。而被当成基本面“做空”借口的信息有两个：一个是伊拉克石油部一位发言人透露，该国去年12月石油出口升至294万桶/日，为1980年以来最高，其中该国南部终端的出口量达到每日276万桶的纪录高位。第二个是俄罗斯能源部燃料和能源联合体中央调度部门(CDU TEK)上周五公布的数据显示，该国上个月石油产量上涨0.3%至1066.7万桶/日，创苏联解体后最大单月产量。伊拉克和俄罗斯的石油产量对于油价是关键的负面因素，这将加剧市场对于供应上升的担忧，可谓雪上加霜。

　　行至“腰斩”位置，“人为”的因素已经远远大于“基本面”的影响力，就是大国政治博弈、投行集体做空的作用，大于全球原油供求关系带来的影响力。国际投行显然并不想放弃进一步做空油价的计划，油价跌落至50美元，挑战45美元的普遍采掘成本价，3个月内，并非没有可能。而大国政治博弈也将延续，朝向白热化发展的可能性较大。有鉴于此，盲目抄底原油并不可取。“开年”首月走势中，油价倾向于宽幅低位震荡，走跌时，随时有可能跌破50美元。

　　截至2014年12月31日收盘，纽约油价跌至每桶53.27美元，较年内高点下跌了49.7%，较2013年末收市价格跌了43%；布伦特油价跌至每桶57.33美元，较年内高点下跌了50.2%。

责任编辑：gold