叶大干：2015年黄金市场的大猜想！

　　2014年新历已经过去，2015年已经开启！我们的顺和盛投资公司也迈入了一个新的阶段！每到岁末年初，作为一个职业投资者，财经评论人，我都得惯性地对市场进行总结展望。梳理过去多年的此类总结展望，即便包括高盛、摩根士丹利等大投行在内，其市场远景的预测都会出现较大偏差，唯通过不断修正来遮羞。所以我们不要过于苛刻追求分析和预测，但是也不要把牛吹上天了。所以，我不去过分夸大市场的预测，我经常说，预测太远的后市，对实际操作的参考价值不大。不过我也是要重新总结一下过去一年的分析操作，计划一下2015年的操作机会，这个过程，希望重在指引投资伙计们怎么去看待2015年的一个黄金市场和国际金融市场，以及未来一年中，希望大家除了看到价格波动的判断以外，可能存在的其它一些价值关注点，这样我们就能更加准确把握市场长远运行之道。投资是一门学问，希望大家记住这点。

　　市场描述

　　2014年国际现货金价以1205.4美元开盘，最高上试1392.08美元，最低下探1131.6美元，报收1183.9美元，较2013年下跌21.37美元，跌幅1.77％，振幅21.61%，年线呈现一根震荡趋软的十字阴。年度均价为1265.34美元。

　　2014年的美元指数以80.22点开盘，最高上试90.32点，最低下探78.91点，报收90.27点，较2013年上涨1006点，涨幅12.54%，振幅14.23%，年线呈现一根下影很短的光头长阳线，攻击形态明显。年度均值为82.6点。

　　


　　从美元年线上看，目前技术面上看才刚刚上破了年线从1985年下跌回调后与2002年连线下来的一个下跌趋势。美指站稳90关口后，下一个攻破的目标是102关口，然后才会是120关口，这个从技术面上来看，即使美指回调到85关口依然还是存在上涨的动力！与金价对应的年K线可以看出，2014年在美元大幅上涨12.54%的情况下，金价仅仅下跌了1.77%，这不得不让人对金市多少有些有刮目相看，让一些看到金价跌至800或者更低的言论大跌眼镜。似乎将2013年与2014年的金市年K线进行对调，更显“合情合理”！。我们再来看看高盛以及其他的一些国际大投行观点：2015年的美元将继续大幅走强，对应的金价应继续承压下行，可能击穿1000美元、甚至击穿800美元，更有悲观或奔溃论看跌金价至500美元下方等等很多言论。我认为我们更加要将2013、2014年黄金、美元的运行，进行组合看待，更合乎市场能够理解的逻辑。所以从这些结合来看，2015年的美指开启大牛市的行情的几率还是非常大的，但是我要强调的一点就是2015年黄金的下跌并不会像我们想象中那么的顺利。

　　行情回顾

　　下面我们再来回顾一下2014年黄金的走势以及我们给客户的整体分析和一下操盘策略。

　　


　　一季度的金价呈反弹走势，并创出1392.08美元的年内高点。支撑金价反弹的原则大概就是两个方面，第一个就是技术面上2013年四季度连续大幅下跌后形成的阶段性超跌反弹，第二个是克里米亚致力于加入俄罗斯的公投，这是反弹后半段的主要推动力。我们当时强调，无论克里米亚入俄公投是否通过，金价都将见顶后迎来中期跌势。若通过，会对金市形成“利好兑现见利空”效应；若不能通过，金价更会大幅下跌，因稍早的投机不过是一场故事会堆砌的泡沫而已。这一点大家也是要重点注意的，对于一些政治局势的演变，大家一定要认清楚最后的一个影响。

　　第二季度，金价迎来对一季度阶段性投机过度之后的修正。这在期间的美元尽管总体区间震荡向弱，但并未对阶段性金价的下跌带来支撑。六月初，当金价下探1240美元附近后，伊拉克内战、巴以冲突升级等地缘政治危机再为市场关注，而俄罗斯与乌克兰的地缘政治危机也再度出现恶化迹象。比较有意思的是，中东地缘政危机的升级并未在原油市场得到体现。原油反而在下半年耗费了过多做多的能量，对冲基金反而大量入市做多美元，所以原油和非美货币在2014年大跌，这点在我的分析中早就提及非美货币在2014年下半年空头发力。

　　2014年7月开始，伴随俄乌争端升级，不少机构与市场人士纷纷看好乌俄地缘政治危机背景下的中期金市前景，而笔者基于对冲基金在原油、外汇市场中清晰的战略布局，坚定中期看空黄金，也因此继续为客户带来了巨大的做空获利。2014年9至11月，伴随美元加速上行，金价对应加速下跌。市场已不太关注乌克兰与俄罗斯地缘政治危机对市场的影响。很显然，美元已成为此阶段金价运行的主导力量。

　　地缘政治危机对金银避险的影响已经减弱

　　地缘政治对黄金的影响，如果欲形成较长时间影响，必须有通胀预期形成中间传导。而如果真可能出现这样的情况，那首先应该在原油市场明显反应出来，即体现为油价领先于金价走强。但观原油价格，2014年再创近几年新低，阶段性颓势明显，何来刺激通胀忧虑的迹象。再观欧美经济指标，美国通胀虽在近月回到2%的水平，但距离几十年良性的2.8%通胀率，还有很大差距。至于欧洲，尚在担心何时走出通缩。欧洲央行行长德拉基估计2016年，欧元区物价恐将回升。也就是说，至少中期而言，即便地缘政治危机进一步发酵，也肯定不会有通胀忧虑传导至黄金市场。所以我认为地缘政治在2015年也难以对金价有比较大的影响和操作性，而我们要谨记美元可能会在2015年中期进行加息。

　　2015年黄金市场的大猜想

　　从技术面看，黄金2014年收小阴线，跟2013年呈连接关系，2015年黄金可能会继续延续下跌走势，跌至更低的位置。

　　


　　就金价(1193.6，5.68，0.48%)宏观技术面来看，如果延续美元走强背景下的中期调整，黄金价格在2015年第一季度和第二季度就应该下破前期支撑1131位置，其进一步下行的第一目标位大致在1080美元附近对应的月K线半年线位置，同时也是2010年比较重要的支撑关口，此位置附近的支撑应该很强。如果再进一步下行，其极限位应该在251.69至1920.8美元宏观波段阻速线2/3线与该波段回调的61.8%黄金分割线之间位置，目前技术面上分析来看，应该是在920到980美元这个区间。所以在美元加息公布之前，黄金多少会在美元强势的背景下再次下攻2014年低点，特别是目前说黄金又将重新走回牛市的观点还为之尚早！

　　当我们判断一轮行情的性质仅仅是局部反弹或局部下跌时，当发生投机头寸被逼空或杀多而集中止损时，我们需要更多从基本面和技术面留意市场见顶或见底。不过我们要重点留意资金流向会前瞻性给出顶底的战略信号，因为就影响的程度来看，资金流向比基本面和技术面更加重要。而我们从技术上去进行战术捕捉这些信号，那就要求我们有扎实的技术基础和远瞻性的战略眼光。还需要注意的是，在发生投机集中遭遇止损之后，市场往往存在一定惯性，此乃市场犯错的惯性，能洞悉战略深意与能捕获战术机会的投资者不应该放过这样的机会。

责任编辑：半东三土