肖熠金：勿对地缘动乱促涨金价过分着迷（周评）

　　本周国际现货黄金开盘于1338.4美元/盎司,截止周五亚市早盘,周中金价最高上探1339.7美元/盎司,最低回踩1292.1美元/盎司,动态跌幅1.6%,周K线上呈一根下行受抵抗的锤头线雏形。

　　本周现货白银(国内)开盘于4239元/kg，截至周五亚市早盘，周内银价最高上探4240元/kg，最低回踩4072元/kg，动态涨幅1.4%，周K线上呈一根下行受抵抗的锤头线雏形。

　　本周金价一改此前强势出现高位回落，周一金价单日下跌愈35美元，为近一季度以来单日最大跌幅，因周中风险事件较多加之此前地缘动乱有所缓和，避险情绪逐步消退，投资者在高位选择获利了结，这是金价周内大跌的主要原因。而周初以来的快速下跌并未能单边延续，在周四美市盘中金价再度快速反弹，此次反弹主要因马航客机在俄乌边境遭导弹击落诱发避险买盘而起，这种频发的地缘动乱是金价现阶段最主要的支撑，但综合现阶段基本面大背景考虑，我们依然秉持此前的观点，即金价虽在阶段避险支持下有反复走强的一面，但这种走强难以持续，金价阶段运行仍趋向收敛区间内运行，且在收敛区间内运行后市应受到来自美元的压力而渐显承压。

　　本周主要焦点来自于美联储的褐皮书经济报告以及美联储主席耶伦周二和周三在国会上的证词，从耶伦的言辞来看，目前美联储仍在坚定不移的缩减购债计划之中，且对结束购债的预期已经具体至今年10月，这继续不利于金银。联储主席耶伦周二出席美国参议院金融委员会听证会，耶伦表示，美联储很有可能会在今年10月份的政策会议上彻底结束量化宽松(QE)措施，耶伦指出，如果美联储在此后能够确认美国就业市场得到进一步好转，同时通胀率也在进一步趋向重返2%这一目标的话，那么美联储的QE行动将会在10月份的会议上宣告正式结束，但若经济状况发生了意想之外的变故，那么QE的结束进程也会有所调整。耶伦同时表示，美联储会考虑在此后将超额准备金利率(IOER)作为重要的政策工具，而只有在美联储认为有必要提升市场短期利率水平的情况下，超额准备金利率才会被上调。

　　就货币层面而言，美联储稳步推出资产购买计划以及准备上调超额准备金利率皆助于提振美元，而反向利空金银等贵金属。当然美联储目前对就业市场依然较为关注，其依然是美联储调整货币政策的重要指标，而在本周四公布的数据来看，美就业市场仍处于温和恢复之中。美国劳工部周四公布的数据显示，美国7月12日当周季调后初请失业金人数减少0.3万至30.2万人，至7年低位，预期31.0万人，前值修正为30.5万人。这佐证美联储将逐步收紧货币政策。

　　除开美国就业市场表现不错之外，周三美联储公布的褐皮书报告亦显示美国今年夏天经济活动继续扩张。这份褐皮书由堪萨斯城联储根据7月7日前收集的数据编写而成，描述了美联储12个辖区从5月末至7月初的经济状况，凸显出美国经济在第一季度萎缩2.9%之后，似乎正重回正轨。报告显示，纽约、芝加哥、明尼阿波利斯、达拉斯和旧金山辖区的经济温和增长，而其他辖区经济适度增长。波士顿和里奇蒙德辖区的经济仍在扩张，但速度略慢于美联储上一次4月份的调查结果。报告称，劳动力市场状况改善，成为美国经济的一个力量之源。多个地区的雇主还发现，很难招到技术工人，尽管这导致部分地区的薪资增长，但总体薪资压力仍然不大。

　　调查报告指出，全美各地区的消费支出都在增长，零售销售额温和上升，汽车销量强劲，尤其是在费城、里奇蒙德、亚特兰大和旧金山地区，不过该报告显示美国部分地区的房屋需求仍不冷不热。这份褐皮书总结了二季度内美经济各方面的表现，褐皮书显示美国经济较一季度明显改善，显示美联储逐步缩减购债并没有影响到经济回暖，这并不利于金银等贵金属。而二季度内美经济表现也验证美经济已开始逐步摆脱因恶劣天气而逐步转暖，表现良好的经济数据加之稳步复苏的就业市场表现，这会进一步增强美联储收紧货币的决心。

　　从目前美经济表现来看，逐步回暖的经济数据将助推美元后市保持坚挺，而以美元计价的黄金应大致承压，但现阶段不断的地缘动乱则又是金价反复走强的支撑。据国际文传通讯社周四报道，马来西亚一架波音777客机在俄罗斯和乌克兰边境上空一万米遭BUK导弹击落，最终坠毁在乌克兰东部，机上280名乘客以及15名机组人员全部丧生。该客机从阿姆斯特丹飞吉隆坡的航班在乌克兰上空失联。事件发生后乌克兰政府与分裂势力相互指责对方击落客机，而俄罗斯媒体暗示导弹或瞄准普京飞机，地缘危机再次爆发，这大幅增加了避险需求，金价短时间内快速反弹20愈美元。但就此前的舒利亚危机，乌俄危机等等前车之鉴来看，这种反弹实不应过分看好，在避险推动快速走强之后往往面临快速回吐。

　　纵观目前对金市短期波动有直接影响的基本面无疑来自于两方面：

　　其一，目前局部性的地缘动乱不断、一季度以来乌克兰、伊拉克、中东以巴连续出现武装冲突，甚至马来西亚航班坠难也牵动乌俄紧张情绪，这些事件屡次刺激阶段金价避险需求以及投机买盘。

　　其二，美国经济复苏持续的概率增加，美国二季度以来制造业以及就业市场均出现回暖，GDP增速正常，美经济逐步回暖以及美联储稳步预期结束QE会增加美元避险需求，这同时反向削弱黄金魅力。

　　这二方面看似短期利好阶段金价影响居多，但中期来讲金价仍难以延续持强。诚然这种避险支撑还有进一步发酵的可能，但这种地缘紧张局势来势也快去势也快，这种局部的动乱终将平息，在地缘动乱题材终将消退的同时金市目前将面临来自美经济缓和增长带来的压力，地缘动乱催生的避险仍不能作为金价持续走强的支柱，故我们不应过分看好金价后市。

　　


　　在目前技术走势图上，金价(1312，-6.2，-0.47%)依然处于相对收敛的区间内震荡运行，区间内运行虽在避险诉求的推动下屡有强势，但强势力度有限，金价反弹空间有限,在避险利好出尽后金价可能面临来自美元的反向压力，中期走势还是趋于收敛区间内整理，且长期走势氛围仍处于去年大跌之后的弱势余韵之中，而目前整体收敛整理区间仅处于长期弱势边际下方，这种弱势整理之后金价还有延续长期弱势从而反复走低的可能。

　　在现阶段，投资者应理性审视局部地缘动乱催生的避险情绪，勿对其促涨金价过分着迷，我们认为目前对黄金的投资思维应仅保持在短线投机层面为妙，杠杆类的投资者在中期收敛区间内可选择高抛低吸操作，而中长线投资应等待更稳健的买入机会。

　　肖熠金 7月18日

责任编辑：thinkman