修成才：金银因人民币国际化而上涨

　　6月是金银价(21.05，0.07，0.33%)格本轮上涨的初始月，仅在过去的一个月时间里，金银价格就持续上涨分别达到7%和12%。少有的市场投资热情回升，不仅仅显示金银新一轮上涨行情的到来，更为我们设置了一个思考金银上涨行情能否持续的疑问。是什么原因能够支持此轮金银上涨？

　　金银的货币替代属性是其恒久不变的特质，在每一次进行金银价格变化的分析时，都必须将全球市场当前的货币环境及未来发展趋势进行分析和预判，从而得到对金银价格涨跌的时间和空间的判断。

　　美元方面，美联储还在如期进行着QE收紧的正常操作。宽松货币环境的逐渐收紧本是对美元的实质性利好，但是我们从美元的整体表现来看，这种市场早已经预期的利好显现的并不积极和直接。80关口作为美元指数的重要参考标准，让美元维持在这一标准的上下进行着长期的震荡反复。美元的疲弱震荡表现已经维持了近一年时间，即使自2013年末开始的QE收紧操作，也没有真正挽救美元的“颓势”。

　　虽然在此其间金银价格因QE收紧预期强烈而遭遇了少有的大幅低迷调整周期，但截至今年年6月初，地缘政治的不稳定，俄罗斯和乌克兰的能源危机，欧洲央行的负利率政策等，一系列短期利好，还是为金银价格反弹创造了条件。而随后的金银价格由反弹转变为反转，甚至开启新一轮上涨趋势，则更多是因为美元的“颓势”表现。

　　为何在美元有QE收紧操作的事实，和可能提前加息的市场强烈预期下，美元还会维持较长时间的“颓势”呢？显然，新国际货币——人民币的国际化进程，是造成市场普遍预期美元将长期保持疲弱整理，从而支撑金银价格本轮稳步上行的主因。

　　人民币国际化进程已经处于加速期。6月中国国家总理李克强的欧洲出访，设立了以伦敦为中心的欧洲人民币离岸中心，随后法国也加入了人民币国际结算业务。欧洲的人民币离岸中心的建立意义重大，这是中国人民币真正进入国际市场并被最大的国际贸易区接受的开始，未来还将有几何级的数量增长和膨胀。更是国际货币体系由原来的美元一家独大，向美元、欧元(1.3682，-0.0011，-0.08%)、人民币“三足鼎立”转变的开始。

　　“三足鼎立”的国际货币体系，蕴藏着中短期内的“美元货币危机”。美元在国际结算中的占比减少，将让美国增加消减巨额财政赤字和国际贸易逆差的难度，而这种恶性循环又会随着欧元、人民币在国际结算中占比的增加而加剧。

　　美国的就业市场已经明显改善，CPI保持在可控范围之内，以股票为代表的资本市场持续繁荣。但这些都没有吸引国际市场上的美元出现大量回流。可见，美元在全球范围内的“规模泛滥”还在持续，因此可以替代美元的金银这类贵金属，自然会在价格进行了充分的调整修正之后，重新回到“证明”美元实际规模的上涨周期中。

　　而此时人民币国际化占比的增加，从中国国内来讲可以适当降低通货膨胀的压力。但是，将这种通胀压力传导到国际市场上，只是个时间上的延迟效应，最后还会因为国际贸易的传导机制而增加全球性通胀发生的可能。因此，在应对全球性通胀预期中，增加金银的资产配置比例，自然就成为财富资产管理的必然手段。这就是人民币国际化进程间接制造本轮金银价格上涨行情的原因。

　　人民币国际化进程的加速，从直接因素的影响层面来看，也有中国央行增加金银储备的预期。人民币在国际上能够更大范围的被认可和使用，其背后信用体系的建立和维护及其重要，而增加金银储备是最直接、最简单的方法。

　　同时，除中国外的其他新兴经济体国家，因经济发展速度较快，在积累了大量外汇结余的同时，也在有计划的增加金银实物储备，如俄罗斯、土耳其等国，以应对人民币国际化可能引发的美元贬值和国际货币乱局。

　　综上所述，金银价格将因人民币国际化加速而持续上涨。人民币国际化这一趋势不会改变，并且还会为国际货币体系的变革增加太多不确定性。因此，增加金银在个人及家庭财富资产中的配置比例，是有效防范未来可能发生全球性通胀和货币乱局的安全策略，也是我们判断金银价格将持续稳步上行的根本原因。

责任编辑：夏柠