刘海霖：美首季经济负增长1%，金价稍作反弹

　　昨日回顾

　　现货金周四(5月29日)以1258.3美元/盎司开市，最高触及1260.8美元/盎司，最低下探至1250.9美元/盎司，收报1255.2美元/盎司，全日波幅9.9美元。日K线图显示，现货金周四收于带上下影线的阴线。

　　基本分析

　　国际现货金价(1255.63，1.59，0.13%)周四(5月29日)继续录得下滑收跌。此前，在美国公布的资料显今年一季度经济出现三年来首次萎缩后，金价从近四个月低点有所反弹，但反弹幅度受限。美国商务部公布，首季经济萎缩1.0%，投资者归咎于严寒天气以及库存增加的影响。因而，美国股市未受该数据影响，三大股指均上涨。而黄金价格受拉动程度总体也有限。同日，美国劳工部公布的另一报告显示，上周初请失业金人数再度减少。金价打破了同美国公债收益率走势相反的关联。美国10年期公债收益率在稍早跌至11个月最低后回稳。现货黄金日内下跌0.2%，报每盎司1255.2美元，稍早触及2月4日以来最低1250.9美元。其他贵金属方面，现货银跌0.2%，报每盎司18.99美元。

　　金价周四小幅走低，仍然延续本周以来的跌势，乌克兰局势降温，美国方面总体疲弱的资料对金价支撑有限，黄金基金持仓再度企稳。纽约盘中，美国方面公布的众多资料总体疲软，但是疲软的资料并未给金价带来太多的支撑。金价仍然延续本周以来的跌势。美国资料中，GDP数据表现异常低迷，这大大增加了市场对美国经济增长缓慢的担忧。此外，美国方面发布的另一项资料成屋销售表现也令人失望。具体数据显示，美国第一季度实际GDP修正值年化季率降低1.0%，2011年一季度来首次为负值，预期降低0.5%；美国4月成屋签约销售指数月率增长0.4%，预期增长1.0%。然而，美国公布的当周初请失业金记录得良好表现。具体数据显示，美国5月24日当周首次申请失业金人数30万人，预期31.8万人。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，美元指数在周四(5月29日)录得小幅下跌，当天恰逢欧洲多国的耶稣升天节假日，虽然金融市场照常交易，但市场交投淡静，而欧元(1.3601，0.0013，0.10%)区市场也在下周欧洲央行即将发布政策决议之前迎来了暂时的消息空窗期，投资者的视线再度转向大西洋彼岸。美国方面日内发布的一季度GDP修正值资料，仍是大家关注的焦点。基于此前美国在冬季遭受的寒冷恶劣天气的影响，业内投资者此前纷纷已经猜测到美国一季度GDP增幅修正值会从前值0.1%修正到负区间，但是高达1%的同比萎缩幅度仍是令各界观察人士感到小小意外，大家此前预期的经济负增长幅度是0.6%。因此，在该数据发布之后，市场避险情绪一度有所抬头，美元指数回落，而现货黄金价格则从四个月低位反弹。

　　不过，在对一季度GDP修正值资料加以进一步释读之后，市场投资者的看法再度发生了微妙的变化。事实上，经济学家对此并没有感到真正的恐慌。从GDP报告的分项数据来看，除了冬季冰雪严寒天气的冲击之外，GDP主要是受到了库存减少的拖累，而扣除这方面的因素，整体经济趋势仍然向好。此前，由于企业增加库存，美国经济在去年下半年曾录得了高于预期的增长，但是在进入了库存消化周期之后，GDP增速即旋即放缓，这可以被归结为是 还债 。但企业清理积压库存的状况，对于未来的经济进一步成长前景，却是大为有利的。

　　数据显示，库存对一季度GDP的拖累幅度达到了1.62个百分点，远高于初值所显示的0.57个百分点，这也成为了经济负增长1%的直接罪魁祸首。而在一季度清理库存之后，美国在3月底的库存与月度销售比已经降至1.2-1.3倍的水平，仍略高月前两年，但已不足以再对此后的经济增速造成更大拖累。从其他分项数据状况来看，扣除了医疗费用的消费支出略有上修，而企业固定资产投资和住房业的下滑幅度也不及上月发布的初值，不过，政府支出及外贸行业的表现状况则比初值资料要更糟。而近期发布的4月份耐用品订单以及5月份制造业采购经理人指数(PMI)初值资料的状况，也能够显示出美国经济有在进入二季度后迅速摆脱低迷的趋势，在制造业活动状况料将向好的背景下，美国经济增速料会在二季度录得全线反弹，连续两个季度负增长而陷入技术性衰退的可能性基本为零。业内一些机构也基于上述状况指出，美国经济在第一季度萎缩1%实际上预示今年余下时间的经济增长前景一片光明。

　　经济下滑大部分要归咎于天气影响，它使得第一季度的需求和产出疲软。美国一季度GDP大幅下修并没有改变其对美国经济的预期的预期，该机构仍认为美国经济将会在2014年第二季度反弹至增长3.0%。而分析师也表示，最新的GDP报告几乎不会对美联储(Fed)的政策路径产生影响。他指出，基于最新的经济资料状况，投资者对美国经济在年初时录得的一些疲软表现不会予以考虑，并且将仍然预期经济在未来会走强。他补充说，重要的不是过去发生了什么，而是将来会发生什么。而将来所发生的许多事都会受到美联储政策的推动。”

　　另外，喜忧参半的美国报告推动市场押注美联储首次升息的时间点。根据芝加哥商业交易所(CME)的资料，美联储在2015年6月开始升息的几率今天降至36%，昨天为37.2%，一个月前为46%。同时，交易商预期美联储最有可能等到2015年10月升息，可能性会78%。美联储一直重申，在结束量化宽松(QE)政策后，可能会维持近零的利率水平一段相当长的时间。 美联储(Fed)官员、里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)周四在接受采访时即表示，他仍认为美联储会在明年第二季度升息。他仍预期长期结构性经济增长率约在2%或略高。而对于美国经济在第一季度出现萎缩，他表示并不吃惊，并认为经济在今年晚些时候会反弹。因为之前在一季度录得的存货下滑，进口增加以及国防支出减少等许多暂时性的因素在第二季度会出现逆转和缓解。莱克还表示，通胀在去年已 触底 ，开始显示出回暖迹象，因而他对于通胀在今年晚些时候逐步重回2%充满希望。他同时指出，美联储决定何时开始升息取决于数据，基于经济增长幅度有多大。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，被修正到衰退区间的美国一季度GDP资料对于市场投资者和政策制定者的情绪都未能造成有效持久影响，因为没有人相信美国经济会真的再度陷入衰退，因此，市场在象征性的波动之后，在纽约时段午盘之后重归平静。而仍然向好的经济前景预期则推动美国股市再创新高。而在美国发布GDP修正值资料之后，加拿大也将于周五(5月30日)紧接着发布一季度GDP资料，鉴于周四(5月29日)发布的美国一季度GDP修正值数据显示该国一季度经济活动状况所受的异常寒冷天气的影响程度或高于预期，因此同属北美地区且同样遭受了冬季严寒影响的加拿大同期经济状况也将受到投资者的格外关注。

　　而相比起美国，加拿大在应对寒冷天气时有着更充足的经验，因此此前冬季寒冷天气对加拿大经济的冲击要远逊于美国。与美国经济在一季度录得1%负增长的情况相比，加拿大经济在一季度的同比增速仍将高达1.9%，尽管低于去年四季度时2.9%的增幅，但仍高于加拿大央行此前所预估的1.5%。与美国的情况不同，加拿大经济在一季度仍受到了企业增加库存的正面拉动，但该国消费及出口不振状况则依然存在。不过，由于进口也同时减少，因此贸易状况对该国整体经济的净贡献仍然为正。

　　同时，尽管加拿大国内近年以来出现的房地产市场过热状况使得包括该国央行官员在内的各界人士感到颇为担心，但实际上，该国住房抵押贷款市场的总体环境状况仍然稳定，而更多该国购房者选择提前偿付住房按揭贷款，而非拖延还款的状况，也反映出该国住房市场仍然相当健康并具有可持续性。尽管加拿大房价在过去数年间快速上涨的状况一度令各界感到担心，但是业内机构指出，加拿大房地产市场仍然总体健康并且信誉状况良好，无需担心会在此后因为利率上升房价下跌而面临与2007-08年发生在美国类似的房产泡沫危机。另外，周四公布的调查显示，考虑到通胀达到央行目标，并且预期不会立刻上升，加拿大央行可能将升息推迟至明年下半年。受访的38位经济学家都认为央行行长波洛兹将不会在6月4日的政策决议中改变利率，甚至今年都不会。但是他们预期明年升息的可能性达到90%。

　　乌克兰方面，市场对乌克兰方面的局势没有太多关注。局势对避险金价支撑有限。乌政府继续袭击东部叛乱地区，乌消息引发的避险情绪对金价支撑非常有限。乌克兰政府军携火炮和战机，大举进攻斯拉维扬斯克和Kramatorsk，包括军事指挥官在内的14名乌克兰人在直升机被击落之后死去，乌克兰政府军已经有两架武装直升机在顿涅茨克斯拉维扬斯克被击落。而有关乌克兰和俄罗斯天然气款项的纠纷似乎有缓和的迹象。乌克兰批准一项措施以允许国有天然气公司Nafotgaz本周偿付20亿美元，这标志着乌克兰朝着与俄罗斯就天然气问题达成妥协靠拢。

　　在黄金基金持仓上个交易日大幅增加之后，最新录得的资料维持不变，打消了市场对实物金需求提升的预期。也正是黄金基金持仓在上个交易日逆势大幅增加，引发了市场对实物金支撑金价的讨论。一些投资者可能会将隔夜金价的下跌作为买入机会，这合乎情理。不过，从亚洲买家的反应来看，这轮跌幅并没有引起他们的过分关注，周三上海黄金交易所的黄金溢价仍企稳在2-3美元/盎司。这也就意味着，金价需要更大的跌幅才能吸引更多的买家入场，从而对其提供支撑。

　　有经济学家也赞同上述观点，他指出隔夜黄金ETF持仓的突然增加并不足以抑制金价的下跌趋势。最新数据显示，截至5月28日全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量与前一个交易日相比持平在785.28 吨；全球最大的白银(19，0.12，0.63%)上市交易基金iShares Silver Trust的白银持仓量与前一个交易日相比保持在10284.40 吨。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，关于金价后市走势，黄金价格进一步跌势是否会受到限制，很大程度上将取决于下个月欧洲央行做出什么决定。黄金价格的下跌是因为标普500指数的走强，强势的美国经济资料、美元走强、对欧洲央行进一步宽松政策打压欧元预期的升温、以及技术面的止损卖盘。目前来说比较关键的还是6月5日欧洲央行的决议，任何欧洲央行宽松的决定都将给黄金带来进一步的下行压力。但如果欧洲央行意外没有祭出宽松，或者市场认为这些措施不足以缓解滞胀问题，那么黄金价格将会很快的反弹。

　　日内日本和美国经济数据集中出炉，已公布的数据显示日本4月全国核心CPI年率升3.2%创逾23年最大涨幅，东京5月核心CPI年率也创22年最快，凸显上调销售税效应；4月工业产出超预期下跌且政府下调前景预期。就业市场情况则好转。但市场一如既往地反应平淡。美国资料则需关注：美国4月核心PCE物价指数、5月芝加哥PMI、5月密歇根大学消费者信心指数终值；其他国家则关注加拿大第一季度GDP、德国4月实际零售销售。虽然技术面格局主导市场行情，但强劲的美国资料势必将加大市场做空黄金的情绪。

　　图表分析

　　日线方面大前日上演过山车急堕行情，最终以带下引线的大阴柱报收后，技术形态是一个较为明显的弱势震荡走势，短期上方强压位依旧为1285附近，下方日线级别的支撑1250附近，当前MACD出现粘合钝化现象，大行情前的方向抉择阶段，日线技术形态而言，没有太多的方向性指引，目前的阻力位较为明显的是1265及1272，支撑是在1250和1232。四小时而言，行情以陷入整理过程，BOLL有逐步缩口趋势，上方受均线以及BOLL中轨制约于1272附近，下方强支撑依旧为前期筑底位1255一线。小时线当前于下方1256附近有短期筑底迹象出现，且灵动指标低位拐头有金叉成型趋势，但是MACD依旧保持于弱势放量，并未粘合，技术形态的反弹或将出现底背离形态，技术形态后市依旧有逢高空的继续，目前的阻力位是1260，支撑是在1252。

　　今日支持位：1250，1232；

　　今日阻力位：1272，1285。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价周四(5月29日)继续录得下滑收跌。此前在美国公布的资料显今年一季度经济出现三年来首次萎缩后，金价从近四个月低点有所反弹，但反弹幅度受限。美国商务部公布，首季经济萎缩1.0%，分析师将之归咎于严寒天气以及库存增加的影响。因而美国股市未受该数据影响，三大股指均上涨。而黄金价格受拉动程度总体也有限。同日，美国劳工部公布的另一报告显示，上周初请失业金人数再度减少。金价打破了同美国公债收益率走势相反的关联。美国10年期公债收益率在稍早跌至11个月最低后回稳。现货黄金日内下跌0.2%，报每盎司1255.2美元，稍早触及2月4日以来最低1250.9美元。现货银跌0.2%，报每盎司18.99美元。

　　在短线技术指标呈现超卖格局的情况下，金价可能暂时获得一些支撑，黄金价格进一步跌势是否会受到限制，很大程度上将取决于下个月欧洲央行做出什么决定。黄金价格的下跌是因为标普500指数的走强，强势的美国经济资料、美元走强、对欧洲央行进一步宽松政策打压欧元预期的升温、以及技术面的止损卖盘。目前来说比较关键的还是6月5日欧洲央行的决议，任何欧洲央行宽松的决定都将给黄金带来进一步的下行压力。但如果欧洲央行意外没有祭出宽松，或者市场认为这些措施不足以缓解滞胀问题，那么黄金价格将会很快的反弹。日内美国资料则需关注：美国4月核心PCE物价指数、5月芝加哥PMI、5月密歇根大学消费者信心指数终值；其他国家则关注加拿大第一季度GDP、德国4月实际零售销售。

　　今天波幅预计为1250美元/盎司 至1275美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1275(美元)做空，止赚设在1255(美元)；如金价再上调至1285(美元)再加第二注，止赚设在1265(美元)，止损设在1295(美元)。

　　计划二：第一注在1250(美元)做多，止赚设在1270(美元)；如金价再下调至1240(美元)再加第二注，止赚设在1260(美元)，止损设在1230(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖