黄金ETF与罗杰斯谁对谁错？ 今日初请不可小觑

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　　金价跌完了吗 逆向分析：市场信心还没到谷底(图)

　　近期黄金价格跌跌不休，纽约期金价格周二(5月27日) 更一举大跌2%，令人意外吗？

　　道琼斯专栏作者Mark Hulbert 指出，这正是反向分析师本月初已预告的行情，原因是金融市场缺乏高涨的忧虑因素来推高价格。

　　且对于热衷黄金人士更不利的是，今日市场信心并未比一个月前更好。根据衡量一群短期金市择时(market timing) 投资人建议的平均曝险所反映的Hulbert 黄金通讯信心指数(HGNSI)，目前降至接近零的水准，确切来说是–3.3%。

　　


　　这意味一般黄金择时投资人完全在场边观望，既未睹金价上涨也未看跌。但一个月前HGNSI 仅–16.7%，显示即便这段期间金价已下挫，今日黄金择时投资人平均比当时更不悲观，从逆向操作观点来看，这并非好趋势。

　　或许有人仍认为，反向来看择时投资人不进场是好事。但Hulbert 点出，必须同时从相对及绝对的角度来解读HGNSI 指数；而目前金市，仍尚未经历过去1、2 年市场信心极度低落、并完成重大底部的情况。

　　HGNSI 在去年6 月底摔至–56.7%，去年12 月又跌到–36.7%，这两次都代表市场信心比现在悲观许多。但正如反向操作人士预期，两次信心跌落谷底后，金价都大涨了：前一次飙升了19%，后一次则劲扬了16%。

　　换句话说，如果HGNSI 再度跌到去年12 月时的水准，则按照逆向理论，金价才会再度飙涨。或许周二的跌势有助黄金择时投资人全面弃守，那么反向操作凝聚的买气就有可能出现。
不过，还有另一个可能打击黄金(1258.14，1.14，0.09%)多头人士的因素，便是季节性来看金价通常在5-6 月走势疲软。这意味此时期金价不振，属于正常现象。因此《道氏理论通讯(Dow Theory Letters)》编辑Richard Russell 上周末发布报告指出，从现在到7 月份若金价未明显下跌，他会认为是多头讯号。