刘海霖:美联储讨论政策正常化，金价昨先跌后升

　　昨日回顾

　　现货金周三(5月21日)以1294.6美元/盎司开市，最高触及1295.8美元/盎司，最低下探至1282.9美元/盎司，收报1290.9美元/盎司，全日波幅12.9美元。日K线图显示，现货金周三收于带上下影线的阴线。

　　基本分析

　　国际现货金价(1291.88，0.3，0.02%)周三(5月21日)再度下滑，在美联储发布上月会议纪要后触及1282.9美元/盎司的低位，此后虽有所反弹，但日内仍录得下跌。美联储会议纪要显示，决策者在会上讨论了退出超宽松货币政策时可能使用的一系列工具，为最终退出作准备，但并未作出最后的决定。会议记录同时显示，美联储工作人员提出了多个上调短期利率的方式，但同时强调称，讨论升息方式只是进行 谨慎计划 ，并不暗示将在短期内升息。通胀预期温和，多位委员认为就业市场的闲置程度可能要比6.3%的失业率反映出来的更严重，薪资增长迟滞就是证据。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，现货黄金价格在投资者先后对美联储政策前景从不同角度解读技术先跌后涨，尾盘未跌0.2%，报1290.9美元；现货银小涨0.1%，报每盎司19.40美元。全球最大的黄金支持上市交易基金(ETF)-SPDR Gold Trust持金量周二减少1.79吨，显示投资人需求降低。实货方面，印度财政部和央行官员将建议新政府放宽对黄金进口的限制，以应对该国非法购买黄金的活动猛增的情况。印度为全球第二大黄金消费国。周三(5月21日)日内，美元指数录得一波三折的走势，先是在欧洲时段触及78.89的低位，然后又一度在投资者对美联储会议纪要可能明示加息预期的臆测下走高至81.31的一个半月高位。最后，在会议纪要显示美联储虽已对未来的政策紧缩前景加以探讨，但目前尚未敲定出任何共识的这一基调影响下，美元指数几经挣扎后回吐大半涨幅，最终基本平收。美国股市大涨，基本收回周二跌幅，提振了市场风险偏好情绪，打压避险黄金。美国三大股指开盘均录得上涨，其中，标准普尔500指数开盘上涨3.46点，涨幅0.18%；道琼斯工业平均指数开盘上涨43.42点，涨幅0.27%；纳斯达克综合指数开盘上涨9.55点，涨幅0.23%。此后美国股市持续走高，并一举收回周二的跌幅。盘面上，各大板块普涨，能源和医疗保健板块领涨。

　　黄金基金持仓量再度下滑，这显示出基金投资者并不看好未来金价。全球黄金ETF的持有量已经跌至2009年以来的最低水平。从黄金基金持仓整体趋势上看，基金持仓量仍然呈现不断下滑的态势。截至5月20日全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量与前一个交易日相比减少1.79吨，至780.19 吨；全球最大的白银(19.4，0.02，0.10%)上市交易基金iShares Silver Trust的白银持仓量与前一个交易日相比持平在10320.26 吨。美联储会议纪要整体延续了之前的政策内容，并没有太大的新意。美联储5月FOMC会议纪要显示：通胀方面，美联储认为在促进就业增长方面没有通胀风险。在就业市场方面， FOMC委员预计劳动力市场会逐渐走强。低工资增长液被认为是劳动力市场疲软的证据。在货币政策方面，美联储政策决策者在4月讨论了货币政策正常化，作为计划的一部分。

　　美联储(Fed)周三(5月21日)公布的4月29-30日会议纪要显示，美联储货币政策制定者上月开始为最终退出非常规宽松货币政策打基础，他们在4月会议上讨论了他们可以用来完成任务的工具，但并未做出决定。会议纪要同时显示，美联储官员们提出了几种上调短期利率的方法，但他们的谈论仅仅是 谨慎的计划 ，并不是即将升息信号。而关于美联储何时退出高度宽松政策以及何种工具最为有效的争论，是美联储准备最终摆脱近零利率水平和数万亿美元债券购买的最新迹象。会议纪要指出，与会者普遍认为，在本次会议上开始考虑政策正常化的选项是明智的，因为这有助于(政策制定)委员会选择适当的政策正常化方法，并在政策实现正常化时机成熟之前很长一段时间就开始与市场沟通其计划。委员会对这一主题的讨论是作为谨慎计划的一部分来进行的，并不暗示正常化有必要马上开始。

　　会议纪要提到，几位委员感觉美联储应更清晰的阐述其最终将升息的举措。多位委员表示美联储应详述将所持资产再投资及缩减资产负债表的计划。从总体上来看，美联储会议纪要的措辞基本中规中矩，无太多过于引人瞩目之处，其中更多透露出的消息是美联储本身也仍在经济和货币政策前景加以更多观望，然后才能做出定夺，这也意味着其当前几乎无法做出任何新决定。在这一基调指引下，国际汇市的盘整走势料在此后相当一段时间内继续延续下去。而会议纪要所透露出的最明显的一点状况在于，随着美国经济复苏进程日趋进入正轨，美联储官员已经越来越倾向于在会议上化更多的时间去长远政策蓝图问题，而非再拘泥于短期政策的实现与否。

　　美联储在最近一次会议上，就如何就利率政策前景与市场沟通，以及一旦收紧政策的时机来到时如何对利率政策进行有效调控都加以了深入的磋商，而对短期经济指标的关注度则显著下降，这也使得4月30日发布的会议决议与此前相比毫无新意。而在此后相当一段时间中，美联储的短期政策仍将会维持无甚重大变化的 自动巡航 模式，从当前的会议纪要所透露的状况来看，只有在确认经济出现了有效复苏之后，美联储政策 正常化 进程才会从口头上转向真正付诸落实。这意味着美元多头投资者所期盼的美指 井喷 行情在近期仍然难以上演。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，对美联储会议纪要的进一步解读则可看出，美联储对于来自内部和外部的风险因素仍然忌惮有加，这也意味着其此后在研讨新政策措施时会显得慎之又慎。在美国房地产领域数据表现仍然不尽如人意的情况下，最新的会议纪要也进一步强化了美联储对住房市场疲软现况的担忧程度。这与美联储主席耶伦(Janet Yellen)近来曾多次对此问题所表述过忧虑的看法相呼应，显示美联储或仍会继续维持足够的宽松力度，直至住房市场彻底实现可持续复苏。同时，从会议纪要内容来看，乌克兰局势似乎已经引起了美联储各位官员的进一步关注和忧虑。此前，3月18-19日美联储会议的纪要档曾指出，尽管乌克兰局势进一步升级的状况可能会对全球经济增速造成冲击，但该国的相关状况尚难以对美国经济前景构成太大的直接冲击。但在最新发布的4月会议纪要中，美联储则把俄罗斯与乌克兰之间地缘政治冲突的不断深化的状况列为了可能影响美国经济前景的诸多项风险因素之一，且有多位美联储官员也都对此表示认同。在投资者经过解读得出了美联储将会继续维持宽松力度达相当长一段时间的最终结论后，美元自高位回落，而现货黄金则在纪要发布后膝跳反射至1283美元低位之后又回升到1290美元上方，美国股市更是录得全线大涨。

　　会议纪要发布后，美联储的两位官员也在第一时间出面对其内容加以了进一步诠释。明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)表示，美国通胀在2018年之前可能都无法回升至2%的目标，因此，美联储应考虑在通胀触及目标后的数年间让通胀保持在目标之上，以弥补现阶段的低物价对经济造成的拖累。他还称，美联储并不准备公布修改后的退出策略。美联储高官兼旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)在接受采访时则表示，美联储应该推迟任何缩减资产负债表的决定，直至开始上调目前接近于零水平的利率之后。他认为美联储会等到明年下半年才会开始升息。本周以来，美联储多位官员已经就政策前景问题陆续发表了看法，其中周二纽约联储主席杜德利的讲话被认为是事先透露了美联储会议纪要的基调。不过，官员轮番讲话仍无法撼动深陷于盘整中的国际金市走势，下一个有望实现全面突破的机会节点，或许要等到下月初的欧洲央行会议。届时，欧洲央行宽松新政的方式与力度，将直接左右金市在夏季到了之际的走势方向。

　　美国方面的数据显示，美国5月16日当周MBA抵押贷款申请活动指数较前一周增长0.9%，前值增长3.6%。该数据对金价并未造成影响。乌克兰僵持的局势对金价支撑有限。虽然有消息称，俄罗斯战机开始在乌克兰边境展开军演，但市场对此反应平淡。乌克兰5月25日总统选举前，政府军大举进攻卢甘斯克，乌克兰联军总部称，国民警卫队今天将抵达卢甘斯克一处路障，军队准备战斗。卢甘斯克当地武装正准备迎战2000名装备精良的乌克兰国民警卫队士兵。此外，乌克兰当局排除了与俄罗斯举行双边会谈的可能性。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，印度方面，放松黄金进口限制的消息依然存在市场，但市场对此反应基本较为平淡。印度一直接参与放松黄金进口限制计划的官员周三(5月21日)表示，印度央行和财政部官员将建议新政府放松此前严苛的黄金进口限制规则，以抑制 波涛汹涌 的非法黄金买入。该官员称，新任财长将对此做出最后决定，而黄金进口限制将分阶段移除。关于金价后市走势，黄金价格近期持续维持区间盘整，其月度、季度和年度平均价格非常接近。现货黄金价格月度平均价格为1294.5美元/盎司，季度平均价格为1297.2美元/盎司，而年内至今均价为1294.5美元/盎司。这意味着黄金市场正在持续维持盘整态势。

　　今日聚焦各国PMI资料：北京时间09:45将公布中国5月汇丰制造业PMI预览值；欧洲时段盘初欧元(1.3685，-0.0012，-0.09%)区及其诸多成员国也将公布5月制造业PMI初值；21:45美国方面则将公布5月Markit制造业PMI初值。中国4月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)终值由初值48.3下修至48.1，略高于3月终值48.0。最新的数据意味着内需收缩的速度有所放缓，但表现依旧疲软。与此同时，新出口订单和就业分项指数萎缩，且较初值有所下修。这些指针意味着制造业以及范围更广的整体经济的动能持续流失。过去数日，北京方面出台了进一步的改革措施，料将通过吸引更多民间投资以支持经济增长。我们认为将会需要采取更大胆的措施来确保经济重拾动能。分析师称，市场仍然对近期中国数据表示担心。

　　美国供应管理协会(ISM)周四(5月1日)公布的数据显示，4月美国制造业活动增长连续第三个月加速，主要是受到就业增加的提振。数据显示，美国4月ISM制造业采购经理人指数(PMI)自3月的53.7升至54.9，创下2013年12月以来最高值，预期为54.3。PMI高于50表明行业活动扩张。在历经极寒和具破坏性的寒冬后，第一季经济增长陷于停滞，不过截至目前的资料均指向第二季经济将强劲反弹。经济分析师说道，我们看到的第一季经济疲弱表现并不具有指向性。经济基本面仍非常不错，经济仍具有动能。在第二季到来之际，数据的力道相当强劲，巩固我们对第二季经济增长率将达3.5%甚或更佳的预期。

　　图表分析

　　周线目前的阻力依然是在30周期均线的1318附近，支撑则是在1275附近，目前的周线的布尔带已经缩口而且逐步放平，这样的形态未来一段时间就是要玩出跌势的修复，然后震荡一段时间，所以周线目前的趋势依然是弱势震荡不变。日线方面，日线MACD较为明显，死叉继续放量下行，目前的阻力是在日线布尔带中轨的1300附近，KD目前勾头向上而且是从20下方向上勾头，这表明多头的反扑还是有的，而且是会以迅雷不及掩耳之势，日线需关注1300及1308这两个位置，这两个位置都是比较好的做空点位，下方的支持1272是极限，1285是驿站，在此位置可展开中、长线的多仓。四小时方面，四小时布尔带目前依然是急剧的缩口，暂时还未走出大跌趋势，目前的阻力是在1296，支撑是在1288。

　　今日支持位：1285，1272；

　　今日阻力位：1300，1308。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价周三(5月21日)下挫，黄金基金再度流出令金价承压，美国股市的上涨也改善了风险偏好情绪。而美联储会议纪要以及乌克兰危机引发的避险情绪，则对金价的支撑有限。美联储会议纪要显示，决策者在会上讨论了退出超宽松货币政策时可能使用的一系列工具，为最终退出作准备，但并未作出最后的决定。但同时强调称，讨论升息方式只是进行谨慎计划，并不暗示将在短期内升息。在上述消息的影响下，现货黄金价格在投资者先后对美联储政策前景从不同角度解读技术先跌后涨，在美联储发布上月会议纪要后触及1282.9美元/盎司的低位，尾盘跌0.2%，报1290.9美元；现货银小涨0.1%，报每盎司19.40美元。

　　关于金价后市走势，黄金价格近期持续维持区间盘整，其月度、季度和年度平均价格非常接近。现货黄金价格月度平均价格为1294.5美元/盎司，季度平均价格为1297.2美元/盎司，而年内至今均价为1294.5美元/盎司。这意味着黄金市场正在持续维持盘整态势。本周以来，美联储多位官员已经就政策前景问题陆续发表了看法，其中周二纽约联储主席杜德利的讲话被认为是事先透露了美联储会议纪要的基调。不过，官员轮番讲话仍无法撼动深陷于盘整中的国际金市走势，下一个有望实现全面突破的机会节点，或许要等到下月初的欧洲央行会议。届时，欧洲央行宽松新政的方式与力度，将直接左右金市在夏季到了之际的走势方向。

　　今天波幅预计为1286美元/盎 至1306美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1306(美元)做空，止赚设在1290(美元)；如金价再上调至1316(美元)再加第二注，止赚设在1296(美元)，止损设在1326(美元)。

　　计划二：第一注在1286(美元)做多，止赚设在1306(美元)；如金价再下调至1276(美元)再加第二注，止赚设在1296 (美元)，止损设在1266(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖