刘海霖：金市持续横行，关注美联储上月会议纪要

　　昨日回顾

　　现货金周二(5月20日)以1293.4美元/盎司开市，最高触及1296.6美元/盎司，最低下探至1285.7美元/盎司，收报1294.6美元/盎司，全日波幅10.9美元。日K线图显示，现货金周二收于带上下影线的阳线。

　　基本分析

　　国际现货黄金(1293.78，-0.38，-0.03%)价格在周二(5月20日)日内宽幅震荡，但总体上仍持于1290美元附近，此前有一份行业报告显示，主要黄金消费国印度和中国的需求首季减少，令金价一度承压，但之后，在避险买盘重新涌现的情况下，黄金价格重新走强。美国股市日内录得大幅下跌，同时欧洲议会选举和乌克兰大选双双迫近，令市场情绪转向谨慎的状况，也激发相当多的黄金避险买需，这使得金价得以脱离欧洲时段录得的一周低位。但世界黄金协会(WGC)周二称，全球最大的黄金买家中国的消费者的黄金需求首季下降18%，至263.2吨，中国对金币和金条的需求减少55%，不过，黄金珠宝的需求增加了10%。印度消费者的黄金需求减少了25%略强，至190.3吨，不过，以黄金为抵押的投资基金的销售减少使整体需求保持稳定。现货金小涨0.2%，报每盎司1294.6美元。现货银小涨0.2%，报每盎司19.39美元。

　　昨晚金价曾遭遇大单头寸抛售影响，在恐慌情绪的影响下，黄金期货市场上遭遇5.2亿美元大单抛售，这直接导致金价迅速下跌了7美元。然而，如此巨大的空单抛售依然不能使金价摆脱近来震荡区间，在纽约时段，美股下滑的避险需求再次提振金价升至日高上方。美国股市大幅下挫，再次激发了黄金避险需求，金价再次自低位反弹走高。美国三大股指开盘下跌，其中道琼斯工业平均指数周二开盘下跌，跌幅0.06%。标准普尔500指数开盘下跌，跌幅0.06%。纳斯达克综合指数开盘下跌跌幅0.13%。此后美国股市持续走低，截止至发稿，纳斯达克指数跌幅达0.8%，标普500指数跌幅达0.7%，道琼斯工业指数跌幅达到0.9%。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，乌克兰僵持的局势对金价支撑有限。目前市场关注的焦点在5月25日乌克兰的总统选举。乌克兰国民警卫队表示，已在5月25日总统选举前强化对俄乌边境地区的控制力度，会特别重视顿涅茨克和卢甘斯克地区的边防问题。乌克兰外交部声明称，俄罗斯尚未从乌克兰边境地区撤军。顿涅茨克市长希望与当地群众就当地组织乌克兰总统选举达成一致意见，而顿涅茨克自卫军却表示，没有与乌克兰当局磋商总统选举事宜。而黄金基金持仓持平，在金价整体波幅受限的情况下，投资人并不愿意入场交易，等待更多的消息指引。从黄金基金持仓整体趋势上看，基金持仓量仍然呈现不断下滑的态势。截至5月19日全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量与前一个交易日相比保持在781.98 吨；全球最大的白银(19.4，0.02，0.10%)上市交易基金iShares Silver Trust的白银持仓量与前一个交易日相比持平在10320.26 吨。

　　世界黄金协会WGC的最新报告显示，今年第一季度世界黄金需求减少，疲弱的实物需求也是近来打压金价的重要因素。世界黄金协会指出，今年第一季季度世界全球黄金需求量为1074吨，去年同期为1077.2吨；由于金价走低，第一季度黄金需求总价值降至447亿美元。印度放宽黄金进口限制的预期对金价支撑有限。虽然印度人民党选举的胜利，使得市场存在对印度放宽黄金进口限制的预期，但是这种预期似乎已经反映到市场中去，而印度真正黄金需求大增仍然需要较长时间，所以印度方面黄金需求的因素对金价支撑有限。全印珠宝首饰交易联盟主席哈里什索尼(Harish Soni)说，去年珠宝首饰行业遇到了很多困难，预计新政府将在第一时间下调黄金进口关税。索尼补充说，新政府可能将进口关税下调至6%，并废除20%进口用于再出口的规定。

　　周二(5月20日)纽约时段盘末，美元指数持稳于80.03这一平价关口附近，日内整体波动仍受限。与此同时，现货黄金价格自低位回升，显示市场避险情绪有再度升温迹象。本周前半段全球市场从表面上来看经济数据消息寥寥，但实质上基本面却是暗流涌动。已经成为了 连续剧 的乌克兰局势距离 大结局 尚相去甚远，且该国拟顶着各方面压力在周日(5月25日)举行的大选也势必掀起剧情的一轮新高潮。之前的民调显示，该国临时政府的总统图尔奇诺夫和总理亚纽采克在民调中均明显落后，大选真正鹿死谁手仍然难卜。同时，选举能否在被叛乱武装控制的该国东部地区顺利举行，本身也是一个大问题。因此，尽管该国局势在本周初出现了一些暂时趋稳的迹象，投资者仍不愿对此掉以轻心。

　　而另一方面，五年一度的欧洲议会选举将在本周四至周日(5月22-25日)举行，虽然其受关注程度往往相对有限且不会影响到各成员国现有的政府组成以及经济政策取向。但在许多国家，此次选举仍被赋予了执政党或者执政联盟的 期中大考 意义，能够检验出民众对当前政策措施的满意度。这在当前政府是由内部分歧巨大的政党联盟拼凑成的部分国家，如希腊和意大利等就显得尤为关键。若执政联盟在欧洲议会选举铩羽而归，则相关国家本就根基不稳的联合政府会变得更加摇摇欲坠。一旦发生政府更迭，持反欧盟反紧缩立场的民粹主义政党很可能进一步扩大影响力甚至直接上位，标志着欧债危机死灰复燃，这显然是大家都不愿看到的状况。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，受欧洲议会选举临近的冲击，欧元(1.37，0.0006，0.04%)区二线国家国债收益率在上周触及多年新高之后即快速反弹，显示投资者对欧元区周边国家的投资信心，远没有之前相关国家债市的走势那么强劲。而这也就意味着避险暂时压倒了回报率，成为了投资者行动时考虑的首要要素。此外，受到关注的另一大事件焦点仍是欧洲央行和美联储的的政策前景消长问题。尽管欧洲央行众多官员此前都曾对欧元区经济及通胀率走势前景给出了信誓旦旦的乐观预期，但市场对该区域经济陷入通缩这一前景的担忧程度，目前却是有增无减。大家担心欧洲央行在面对持续过低的通胀数据时迟迟不作为的态度，可能使欧元区陷入与当年的日本类似的通缩陷井。

　　事实上，欧洲央行当前的处置方式却和1998年时的日本央行颇有类似。当时，日本央行也是不断宣称 不存在通缩风险 ，直至整体通胀率低于零达六个月之后才被迫改口并采取行动，但却为时已晚。而目前的另一大问题却是，即使欧洲央行在此后在6月份如期采取了宽松措施，其力度是否足够也将令投资者再度忧虑。而事实上虽然欧洲央行会在年内推出量化宽松措施(QE)也已基本是定局，但是在规模和范围都因为现有的各种规定而严重受限的背景下，光靠其本身来战胜通缩趋势仍有如登天。因而，无论欧洲央行在此后6月份的会议上祭出何种具体的宽松措施，投资者仍将会担心欧洲央行在面对通缩风险时过于心慈手软，并因而可能会对欧洲区的经济前景持进一步偏向悲观的看法。

　　与此同时，美联储则将会在当地时间周三(5月21日)发布4月29-30日的政策会议纪要，虽然，在此次会议上，美联储并未发布最新的经济预估报告，但是显然其决策层内部或许是花了相当的时间来讨论如何来防止美联储修改未来加息节点预期对市场投资者心理产生不必要的影响。而此状况在纪要中得到何种回馈，将会成为各界关注的重点。业内机构即表示，会在美联储此后发布的会议纪要中，对涉及如何就利率变动时间表预期变化进行政策沟通的部分加以详细关注。而与此同时，美联储未来的政策完全恢复正常化路线图也将会在会议纪要中得到部分透露。

　　当天美联储的两位官员即再度发表公开讲话，但所透露的观点却截然相反，纽约联储主席杜德利(William Dudley)表示，尽管增长阻力有所减弱，且美国整体通胀率也将在今年剩余时间走高，但但经济增长的轨迹仍非常令人失望，美国并没有经历通常的周期性反弹。杜德利因而强调，在结束量化宽松(QE)和首次升息之间会有一段相当长的时间，而且一旦开始升息，政策收紧步伐也会是相对缓慢的。不过，没有人知道美联储会在何时升息。此外，目前还有一些引发对金融稳定担忧的漏洞，比如说杠杆贷款市场就存在泡沫。同时，市场波动异乎寻常的低的状况，则可能暗示市场存在自满情绪。

　　但费城联储主席普罗索(Charles Plosser)当天则对美国经济前景表示乐观，称美国经济不断增强可能迫使美联储 提前而不是推迟 升息，以抢在通胀大幅攀升前收紧政策。普罗索重申了对通胀强硬的立场，称随着经济增长和就业市场持续改善，美联储政策如果保持目前的宽松程度，在控制通胀上有落后之虞。他表示，预计今年经济增长3%，尽管首季表现低迷，但他同许多美联储委员一样都将之归咎于冬季天气严寒。美联储官员不同的看法也令市场在会议纪要发布前保值观望姿态，不急于入场做多或者做空美元指数。但分析师却表示，美联储的政策前景最终会在市场上反映出来，在本轮量化宽松措施最终落幕时，美国股市或将录得15-20%的回调幅度。

　　英国央行行长毕恩同日也警告称，虽然目前全球各主要发达经济体的央行还正被如何在未来安然撤回此前在经济危机期间出台的各项超常宽松措施而困扰着，但是近期全球金融市场，特别是黄金的异常淡静走势，却令他回想起了金融危机前的2007年时发生过的状况，并因而担心这一噩梦会否重现。不过，在担心的同时，毕恩同时也指出，在经历过了2008-09年全球金融危机的洗礼后，当前各国银行业的资本充足率状况已明显好转，个人和企业负债水平显著下降，同时政府对存在问题的银行的监管力度也大大加强，这意味着发达经济体的风险程度已相比2007年时显著降低。而更多的风险仍可能会来自于以金砖国家为首的发展中经济体。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，今天可以说是本周最为关键的一个交易日。日本央行利率决议、英国央行会议纪要、欧洲议会选举、美联储副主席费希尔最终提名确认，均将于日内陆续出炉和进行。当然，这其中自然少不了最受市场关注的美联储4月货币政策会议纪要。该份纪要将于北京时间周四(5月22日)凌晨两点出炉，料将再度吸引全球投资者的目光，届时市场人士将可慢慢咀嚼会议政策声明中的诸多弦外之音。对于此份纪要，在美国经济温和复苏的背景下，美联储如何加息、何时加息将是摆在美联储面前的一道难题。

　　而从4月决议后市场的报导看，联储理事会曾开会讨论 中期货币政策 ；这暗示美联储退出策略可能即将有所调整。而不少业内权威人士指出，美联储可能在此次纪要中流露出酝酿调整基准利率机制的蛛丝马迹。如果真是如此，耶伦上台后一直未能显山露水的新退出策略，有望首度揭开神秘面纱。美联储(Fed)主席耶伦(Janet Yellen)的首要任务并不是决定何时升息，而是怎样作出升息决定。美联储向上或向下调整利率的那套旧机制似乎越来越不适应危机后的金融体系，因此，官员们正设计新的利率机制。但他们首先需要解决三个难题，即银行留在美联储的约2.6万亿美元超额准备金，在共同货币基金市场上的上万亿美元，以及在金融衍生产品市场上的数万亿美元合约。

　　在旧的利率体系中，美联储的基准利率是联邦基金利率(Federal Funds Rate)，即美国同业拆借市场的利率。在过去，美联储通过增加或减少储备来改变联邦基金利率。美联储通过调节同业拆借利率可以直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。届时纪要可能会揭示美联储内部正如何辩论设计新的基准利率机制。从理论上来说，固定利率足额回购工具加上超额准备金利率将成为美联储新的基准利率。但问题是，美联储使用新的基准利率系统，可能将导致美国同业拆借市场流动性下降，令联邦基金利率变得不稳定，造成与联邦基金利率挂钩的规模达12万亿美元的利率互换等衍生品市场震荡。

　　在耶伦越来越学会跳水不溅起浪花的情况下，此次纪要措辞也可能继续老调重弹颇显圆滑，诸如政策前景取决于经济表现，即不确定事件A取决于不确定事件B。但还是值得注意，因上周美债价格暴涨可能令部分投资者担心美联储收紧政策立场将有所软化，一旦纪要或美联储三大官员的讲话异常地鹰派，则市场将报复性吐金/吸金。关于金价后市走势，黄金已经陷在50日移动均线1308.1美元/盎司和100日移动均线1293.2美元/盎司区间一个月了，现在各均线开始向1300美元/盎司附近靠拢，黄金短期趋势阻力位于4月中旬高位1307.1美元/盎司，中期趋势支撑位于去年12月低位1285美元/盎司，在5月底之前预计仍是一个楔形图案。

　　图表分析

　　周线目前的阻力依然是在30周期均线的1318附近，支撑则是在1275附近，目前的周线的布尔带已经缩口而且逐步放平，这样的形态未来一段时间就是要玩出跌势的修复，然后震荡一段时间，所以周线目前的趋势依然是弱势震荡不变。日线方面，日线MACD较为明显，死叉继续放量下行，目前的阻力是在日线布尔带中轨的1300附近，KD目前勾头向上而且是从20下方向上勾头，这表明多头的反扑还是有的，而且是会以迅雷不及掩耳之势，日线需关注1300及1308这两个位置，这两个位置都是比较好的做空点位，下方的支持1272是极限，1285是驿站，在此位置可展开中、长线的多仓。四小时方面，四小时布尔带目前依然是急剧的缩口，暂时还未走出大跌趋势，目前的阻力是在1296，支撑是在1288。

　　今日支持位：1285，1272；

　　今日阻力位：1300，1308。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货黄金价格在周二(5月20日)日内宽幅震荡，但总体上仍持于1290美元附近，此前有一份行业报告显示，主要黄金消费国印度和中国的需求首季减少，令金价一度承压，但之后，在避险买盘重新涌现的情况下，黄金价格重新走强。日内，金价曾遭遇大单头寸抛售影响，在恐慌情绪的影响下，黄金期货市场上遭遇5.2亿美元大单抛售，这直接导致金价迅速下跌了7美元。然而，如此巨大的空单抛售依然不能使金价摆脱近来震荡区间，美国股市日内录得大幅下跌，同时欧洲议会选举和乌克兰大选双双迫近，令市场情绪转向谨慎的状况，也激发相当多的黄金避险买需，这使得金价得以脱离欧洲时段录得的一周低位。现货金小涨0.2%，报每盎司1294.6美元。现货银小涨0.2%，报每盎司19.39美元

　　日内开启本周热点高潮日，欧市时段焦点看英国央行纪要另加英国零售销售，在上周令人失望的不鹰派季度通胀报告后，若纪要措辞比预期鹰派，将引爆欧系货币并利好非美表现。而周三整日的焦点无疑在纽约时段，包括美联储纪要及三大官员讲话，上次美联储纪要在4月9日纽约时段公布，结果比市场预期鸽派。此次纪要措辞也可能继续老调重弹颇显圆滑，一旦纪要或美联储三大官员的讲话异常地鹰派，则市场将报复性吐金/吸金。关于金价后市走势，黄金已经陷在50日移动均线1308.1美元/盎司和100日移动均线1293.2美元/盎司区间一个月了，现在各均线开始向1300美元/盎司附近靠拢，黄金短期趋势阻力位于4月中旬高位1307.1美元/盎司，中期趋势支撑位于去年12月低位1285美元/盎司，在5月底之前预计仍是一个楔形图案。

　　今天波幅预计为1286美元/盎 至1306美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1306(美元)做空，止赚设在1290(美元)；如金价再上调至1316(美元)再加第二注，止赚设在1296(美元)，止损设在1326(美元)。

　　计划二：第一注在1286(美元)做多，止赚设在1306(美元)；如金价再下调至1276(美元)再加第二注，止赚设在1296 (美元)，止损设在1266(美元)。