刘海霖：市场憧憬美联储续减QE规模，金价震荡

　　昨日回顾

　　现货金周二(4月29日)以1298.0美元/盎司开市，最高触及1301.2美元/盎司，最低下探至1285.7美元/盎司，收报1295.4美元/盎司，全日波幅15.5美元。日K线图显示，现货金周二收于带上下影线的阴线。

　　基本分析

　　国际现货金价(1295.38，-2.5，-0.19%)周二(4月29日)小幅收跌，仍徘徊在在1300美元关口之下。市场各界目前正在关注美联储政策会议。虽然市场各国普遍预计美国资料将持续强劲，令黄金避险买盘受到遏制，但乌克兰局势的不确定性却也仍在支撑金价。美联储周二开始为期两天的政策会议，金市投资者大多在场外观望，他们预计美联储将第四次削减购债规模，并提供何时开始升息的前瞻性指引。此前，现货金价在周一(4月28日)欧洲时段一度触及近两周高位1305.6美元，因地缘政治忧虑不断加剧，而后因美国楼市显露出改善迹象，同时美欧对俄制裁力度也不及预期，金价由涨转跌，自1300美元上方高台跳水。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周二欧盟对俄罗斯官员实施进一步制裁，俄罗斯指责称，欧盟为美国的马首是瞻，应为自己的行为感到羞愧。俄罗斯与西方国家在乌克兰问题上的紧张局势仍是影响金市的因素之一，但在美国联邦公开市场委员会(FOMC)发布政策声明和非农就业报告出炉前，部分投资者也开始卖出黄金。这使得金价在周二出现了震荡走势。市场的下一个焦点是周五公布的4月美国非农就业报告。但交易商仍谨慎预期乌克兰危机的进一步发展。现货金周二小跌，报每盎司1295.4美元。其他贵金属中现货白银(19.44，-0.05，-0.26%)下跌0.6%，报每盎司19.49美元。美联储将于北京时间5月1日凌晨2:00公布利率决议。作为本轮超级周的最大看点之一，相信不少投资者早已对此予以了密切关注。美联储3月利率决议维持联邦基金利率在0-0.25%不变，并削减购债规模100亿美元至550亿美元。同时，美联储宣布放弃6.5%的失业率为升息的前瞻性指引。美国经济近期依然在回升周期中，特别是制造业和工业生产活动的恢复更加明显，市场预期美联储在当前环境中不可能放缓缩减QE的步伐。

　　目前，市场普遍预计美联储在本周FOMC会议后将继续按现有步伐缩减QE规模。不过，由于此前美联储已将加息话题摆上桌面，因此相信单单缩减QE这一点，可能已经无法吸引投资者更多的交投兴趣。那么，对于加息等市场最为敏感的话题，市场将密切关注美联储是否有望在此次决议中作出更为清晰的阐述。其实此次政策声明不会包含新的经济预估，美联储主席耶伦在会后也不会举行记者会。(通常这些内容只有在美联储的季度政策会议中才会出炉，一般而言是3月、6月、9月、12月中旬的政策会议)。投资者显然在今晚别再想指望耶伦出现 口误 ，或者美联储给出 位图 告诉投资者，他们打算何时加息。

　　因此，对于此次美联储4月决议而言，可看点并不是很多。甚至一旦美联储在 人员不整 (仅有四位理事出现在此次会议中)的背景下不想作出太大政策改变，此次决议声明给出的信息量或许还不如此后的会议纪要。当然，对于交易者而言，这些背景资料固然需要先行知根知底，但也并不完全意味着今晚行情便全无看点。善于把握蛛丝马迹的汇市参与者，可能仍会通过决议声明中措辞的细微变化，判定出美联储现阶段究竟欲鹰欲鸽。某种意义上说，这样的美联储决议，更像是美联储与市场共同营造的一种猜谜游戏。

　　美联储决议导读：料继续按现有步伐缩减QE。随着美国经济告别冬季蛰伏，美联储(Fed)很有可能在本周将购债规模再削减100亿美元。近期的资料大致符合美联储的看法，即冬季时的经济放缓情况是因为异常严峻的气候所致。此外，自从美联储1月开始缩减资产买进计划以来，债券收益率下滑且股价走升，市场景况并未威胁到经济动能。相对的稳定经济状况，让美联储可以连续第四个月决定将每月买债规模减少100亿美元。这会将购债规模降至每月450亿美元，让美联储今年稍后结束量化宽松(QE)举措的计划达成一半左右。

　　预期美联储会继续缩减买债规模，估计幅度与过去数个月情况相若，都是100亿美元，他相信联储局减债步伐会持续至年底完成，令以往增加的流动性资金，减少杠杆化到应有水平，否则将来会出现较大的通胀压力。美国目前通胀低迷，美联储暂时不会加息，估计最快亦要到明年下半年才会加息。此外，由于美联储官员上月已调整过对低利率的承诺，现在可以钻研长期策略，作为最终加息时的指导方针。市场将密切关注美联储周三发表的声明，找寻何时开始加息的线索。美联储3月放弃了将借贷成本维持在低位直到失业率降至6.5%的明确承诺。取而代之的是，美联储称，利率将在今年稍晚结束购债后的 很长一段时间内 保持低位。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，作为全球金融市场的传统大戏，美联储今晚的决议无疑早早地被不少投行和权威媒体进行了全方位的解读。然而，考虑到此次决议并无新的经济预估和耶伦记者会出炉，美联储其实在 人员不整 的背景下也并无急迫作出改变的必要，因此市场人士普遍看淡此次决议的影响力。和之前的会议比，此次决议对外汇和贵金属市场的影响将比较有限，如果此次会议后政策有大的意外才可能有大影响。有机构研究报告称，FOMC的交流显示出资产购买正在以稳定步伐从目前到年底在减少，除非发生什么重大的改变和预期。大部分观察人士认为美联储的发言和前瞻指引不会出现重大改变。美联储的会议很可能算不上是个事件，市场普遍认为短期利率的第一次上升至少也是一年后的事情。市场预计美联储发言中有所改变的只会有美国经济在年初后又说起色。下一次美联储会议会比这周的会议更重要，下一次会有新的预期，耶伦会在6月会议开新闻发布会。

　　本周召开的美联储(Fed)政策会议相较于过去几个月的会议，显得并不那么重要。美联储料将再次削减月度购债规模100亿美元，同时在3月修改关于利率的前瞻指引后，本次会议不太可能再次做出改变。美联储对于经济表现的评估似乎也不太可能会有显著改变。劳动力指标一直在改善，尽管喜忧参半，失业率仍然维持在高位。通胀也持续低于美联储2.0%的目标。增长指标大体朝着官员们的预期在发展：就如同他们在3月份所说的，经济活动看起来在冬季放缓，但官员们可能也看到3月和4月初有一些回升迹象。例如，家庭支出似乎有了改善。

　　综上所述，在看点有限的背景下，那么此次决议是否还能透露哪些可能影响市场行情的信号呢？显然，对于交易而言，波动还是会有的，只是大小有别罢了。无论是否可能在政策上有变化，单单 美联储决议 五个大字便足以吸引全球投资者的目光。而从美联储决议的声明中，其实市场人士也依然能找到一些交易的线索。我们姑且假设上述提到的美联储 再次削减月度购债规模100亿美元 是100%可能发生的事件，在这一可能成为既定事实的背景下，其实对于今晚美元走势而言，仍相对有利。当然，这可能并不会成为决定今晚美元涨跌的唯一评判条件，相比之下，美联储在决议声明中对于加息前瞻指引和经济状况的描述，将更为关键。

　　回顾美联储在3月决议中，对于美国经济和修改后的加息前瞻门坎是如何描述的：冬季增速放缓在一定程度上体现了恶劣天气的影响，但就业市场平衡性得到改善。修改前瞻指引并不意味着美联储政策意向的承诺发生转变，在资产购买计划结束之后，确认高度宽松的政策仍然在相当长时间内适宜；即使失业率和通胀率符合美联储职责，仍有可能在更长周期内维持低于正常水平。 对于美联储4月决议中，这两段文字的最新描述，可能将成为今晚外汇和贵金属走势的关键。如果美联储对于就业通胀前景更为乐观，抑或对于提前加息给出更多前瞻指引方面的指示，将显著利好美元，利空非美货币和贵金属。反之，若美联储对就业通胀前景感到担忧警惕，抑或仍认为结束购债后需要维持低利率很长时间，料将对美元构成打压，利好非美货币和贵金属。目前，不少投行可能倾向于这些描述将略偏鸽派。与近期市场评论看法不同的是对前景措辞相关变化的解读。鉴于第一季度经济疲软的情况下美联储对2014年经济预期仍较乐观，因而若FOMC声明称改善的经济资料和天气拖累因素的消散，料将确认美联储当前的政策指引，且不应看做是鹰派言论。相反，声明中若对美国房地产复苏或持续低通胀的额外担忧，将引发市场对美联储政策立场偏向鸽派的臆测升温。不过，最终结果如何，或许还有待今晚事实检验。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，北京时间今晚八时三十分将公布美国第一季度国内生产总值资料。德意志银行(Deutsche Bank)日前将美国第一季度GDP增速预期从3.1%下调至2%。但该行上调美国第二季度实际GDP增长预期至4.2%，此前为3.2%。德意志银行表示，美国失业率和其他很多指标尚未达到美联储(Fed)认为它们必须达到的水平。其并指出，美联储的货币政策决策者要感觉到就业市场整体走上了更加可持续的发展道路后，才会开始考虑加息的可能性。 最近几个月，住宅建筑活动也降温。去年第四季住宅建筑投资在三年来首次拖累经济成长，今年第一季可能也是如此。经济学家说，楼市在国内生产总值(GDP)中占比很小，但房屋销售的疲弱程度足以令第一季GDP增长放缓。第一季经济增长环比年率料在1.5%左右，远低于去年第四季的2.6%。经济正在从冬季寒冷天气导致的低迷中复苏，虽然楼市的脚步落在后面，但可能也已接近触底了。

　　北京时间今晚八时十五分将公布美国4月ADP民间职位元增长调查数据。其实不难发现在这将近4年的时间内，18-20万人数这个数值其实就是美国就业人数的中间位置，而超过或者低于这个数字，都会迎来一定程度的反向运动。这可能和美联储调控的目标有关系，从目前来看人数并未超过20万太多，可能这一数据还会往上在升一升。而本次ADP预期值为21万人，也较前值19.1万人高出了将近10%。另外ADP数据有着对非农资料的心理暗示作用，故应密切观察盘面的方向变化，从而加以判断周五的非农数据行情。

　　对于后市，有机构预计中国的黄金需求未来几年无法支撑黄金价格于1200美元/盎司上方，中国的疲软需求可能导致黄金价格的进一步下跌。中国可能发生的一个事件是：人民币的走软，进而削弱中国消费者购买黄金的能力，因为持有黄金会变得更昂贵。大摩策略师预计，二季度黄金均价为1250美元/盎司，2014年下半年将降至1168美元/盎司，明年预计为1138美元/盎司。此外，虽说黄金价格持续受到俄罗斯和乌克兰之间冲突的支撑，然而在美国宣布对俄罗斯的进一步制裁之后，黄金市场明显出现了买盘缺乏。

　　注：劳动节假期 及 佛诞假期 事宜

　　本公司贵金属交易将于2014年5月1日(星期四)及5月6日(星期二)假期当日照常营业。

　　图表分析

　　周线方面，上周五最高价触及周线中轨1308附近的阻力，上周对其的预测是为反弹趋势，技术形态是需要这样的一波涨势的，目前周线反弹继续，关注1332的阻力位置，目前MACD低位金叉，KD超买，周线的下一重要的阻力是在1350附近，而支持位是1272。日线方面，昨日线最高只是触及1301美元附近，目前还未完全打开涨势形态，蜡烛图有形成单边涨势的趋势，只需要关注布尔带下轨的发散方位，KD关注一下，连续性站稳80上方，只要不勾头向下，日线单边涨势还是很有希望的，日线目前强支撑是日线1285，再者就是布尔带中轨1272，那阻力是在1300及1308。四小时方面，四小时暴涨后的技术形态修复，目前蜡烛图还是位于布尔带上轨以上，支撑是在1290，阻力是在1298。

　　今日支持位：1285，1272；

　　今日阻力位：1304，1308。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价周二(4月29日)小幅收跌，仍徘徊在在1300美元关口之下。市场各界目前正在关注美联储政策会议。虽然市场各国普遍预计美国资料将持续强劲，令黄金避险买盘受到遏制，但乌克兰局势的不确定性却也仍在支撑金价。美联储周二开始为期两天的政策会议，金市投资者大多在场外观望，他们预计美联储将第四次削减购债规模，并提供何时开始升息的前瞻性指引。俄罗斯与西方国家在乌克兰问题上的紧张局势仍是影响金市的因素之一，但在美国联邦公开市场委员会(FOMC)发布政策声明和非农就业报告出炉前，部分投资者也开始卖出黄金。这使得金价在周二出现了震荡走势。市场的下一个焦点是周五公布的4月美国非农就业报告。但交易商仍谨慎预期乌克兰危机的进一步发展。现货金周二小跌，报每盎司1295.4美元。现货白银下跌0.6%，报每盎司19.49美元。

　　美联储将于北京时间5月1日凌晨2:00公布利率决议，预计美联储本次利率决议将维持联邦基金利率在0-0.25%不变，并再削减购债规模100亿美元至450亿美元。如果美联储对于就业通胀前景更为乐观，抑或对于提前加息给出更多前瞻指引方面的指示，将显著利好美元，利空非美货币和贵金属。反之，若美联储对就业通胀前景感到担忧警惕，抑或仍认为结束购债后需要维持低利率很长时间，料将对美元构成打压，利好非美货币和贵金属。另中国的疲软需求可能导致黄金价格的进一步下跌，因为人民币的走软，进而削弱中国消费者购买黄金的能力，因为持有黄金会变得更昂贵。此外，虽说黄金价格持续受到俄罗斯和乌克兰之间冲突的支撑，然而在美国宣布对俄罗斯的进一步制裁之后，黄金市场明显出现了买盘缺乏。

　　今天波幅预计为1282美元/盎司 至1302美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1302(美元)做空，止赚设在1282(美元)；如金价再上调至1312(美元)再加第二注，止赚设在1292(美元)，止损设在1322(美元)。

　　计划二：第一注在1282(美元)做多，止赚设在1300(美元)；如金价再下调至1272(美元)再加第二注，止赚设在1292(美元)，止损设在1262(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖