十字星照耀 美ADP携手GDP问道：多空谁家天下？

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　　美QE退出料按部就班 加息时点存分歧

　　从昨日开始，美联储将举行为期两天的货币政策会议。尽管外界认为此次会议结果不会有很大意外，但投资者依旧严阵以待。此外，美联储在貌似意见一致的平静表面下，却潜藏着分歧。

　　市场预计将再缩减

　　100亿美元购债规模

　　目前，市场普遍预计，美联储将会继续把每月的购债规模缩减100亿美元至450亿美元。路透社也认为，市场普遍预期美联储仍将维持既定的量化宽松(QE)退场基调，利率决议不会在意料之外，只不过市场较为关注美国经济复苏是否如预期强劲。

　　前太平洋投资管理公司(PIMCO)首席执行官埃利安也表示，站在周期性角度上，美国经济看起来要更好。美联储本周会继续将购债规模缩减100亿美元，并预计美联储会在今年年底完全退出QE。美联储货币政策专家迪伊表示，美国经济很大程度上仍然按照美联储的剧本发展，因此美联储将会进一步确定一季度经济增长的疲软是受到恶劣天气的影响，同时重申只要通胀仍不足以担忧，美联储就承诺维持低利率。不过，尽管美国经济数据全面回暖，但房地产领域的复苏仍不及预期，这正是美联储“急于”推进货币政策正常化所必须支付的代价。

　　此外，美联储也给外界呈现出一派“平和”的景象。在3月的政策会议上，除了美国明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔之外，所有美联储官员都支持一项新承诺，即在结束购债后的“相当一段时间内”维持利率在接近于零的水平。不过，柯薛拉柯塔已经表明将不会继续反对。

　　何时加息

　　成争论焦点

　　在貌似意见一致的平静表面下，美联储内部却潜藏着许多分歧，特别是在什么样的经济形势下才具备加息的条件。

　　多位美联储官员表示，美联储应该更加明确将于何时加息。波士顿联储主席罗森格伦提出，在美国经济距离达到就业和通胀双目标之前，美联储都将维持利率在接近于零的水平。美联储理事兼旧金山联储主席威廉姆斯更表示，美联储或在明年下半年加息。美国达拉斯联储主席费舍尔则严厉批评这种观点，认为明确加息时间点仅仅是“凭感觉”。

　　美联储主席耶伦此前承诺，美联储将以宽松的货币政策继续支持经济复苏，完全退出量化宽松后距离首次加息仍有一段时间。受到国会表决议程的限制，美联储副主席职务在本月的会议上仍将空缺，但如果此后一切状况进展顺利，候任美联储副主席费希尔将能够在6月份的下一次会议开始之前正式履新。市场人士认为，费希尔计划的美联储加息政策前景，可能会比各界此前预料的更为激进，美联储加息步伐或将提前。

　　很多新兴市场国家都背负美联储退出量化宽松造成的资本流动和币值震荡影响，国际评级机构标准普尔近日发布的报告显示，在标普观察的七个新兴市场国家之中，南非与土耳其的银行系统最禁不起美联储退出量化宽松打击。