修成才：金银突然回落，但不必过度恐慌

　　本周二晚(4月15日)，在欧美市场开盘时段后的金银价格突然大跌，我们确实感觉有些意外，因为从市场的基本面信息中，没有什么直接的利空因素。

　　但是我们也并不恐慌，因为国际现货金价已经在1300美元附近了，与2011年的历史高点1922美元相比，跌幅度高达33%之多。而国际现货银价目前也只有20美元左右，与2011年9月形成的45美元次高点相比跌幅度高达近60%。仅仅两年多的调整时间，金银就已经分别得到较为充分的价格修正，已经非常接近其矿产流通成本区(世界黄金协会统计的黄金矿产流通综合成本约为1200美元)。因此，我们不必对这里金银价格的短期突然回落感到过度恐慌。

　　金银在欧美市场开盘时段出现短时急速下跌，随后又快速回升。虽然全天统计下来，还是下跌超过2.5%以上，但对下跌的原因，市场众说纷纭。以中国需求下降和高盛重申金价下跌为主的两大“利空”，成为市场上解释突然下跌的主要说辞。偏好的美国经济数据支撑美元短线走强，从而也对金银价格形成一定压力。

　　然而，美国通胀有所抬头，各国货币因汇率高低互相指责，如美国指责人民币仍被大幅低估，而法国则重申欧元太强对经济复苏不利等，均显示了长期稳定、偏低的美元汇率水平对美经济复苏的真正意义。由此可见，中国人民币的短期贬值更为合理和科学。而全球资本市场新一轮利益博弈、货币博弈则刚刚开始，“买低不追高”的投资策略可能更为安全。而金银则正是“买低”操作的重要选择之一。

　　同时，乌克兰事件越发难以控制，也为金银的整体价格提供了一定的心理上避险需求为主导的短期支撑。我们认为，当前的金银价格上下波动起伏，只是一种中长期调整临近结束时的疲弱表现，暂时还没有明确的方向性选择。

　　周二的欧美交易时段，受美股、金银、大宗商品价格急速下跌影响，原油价格盘中一度震荡下跌，回到103美元下方。随后美股因经济数据向好而大幅反弹，带动整个资本市场投资情绪回升，油价反弹回升到103.70美元上方。技术上看，持续反弹的油价有回到10日移动平均线的要求，因此，就短期对原油价格走势判断而言，我们建议需要谨慎对待。

　　中国资本市场的活力正在被激活，一些束缚中国资本市场健康发展的因素也将逐渐被简化和彻底取消。中国的金融市场改革已经开启大幕，沪港通、QFII增额、利率走低、人民币汇率趋稳、国企深化改革、房价泡沫消退等等，一系列的中国资本市场改革稳步推进，将为中国股市增加资本补充。虽然短期内的经济低迷，造成了一季度GDP低于7.5的既定目标。然而，微观经济数据上的转好，还是为市场带来了长线投资的好机会。我们看好中国资本市场的未来发展，更因此而乐观的预期，随着上海自贸区黄金、外汇、原油市场的建立和发展，将对金银、原油等国际商品价格提供长期稳定的有利支撑。

　　预测，现货黄金价格的主要波动区间在1270美元——1320美元之间；现货白银价格的主要波动区间在19.50美元——20.30美元之间。