刘海霖：美联储加息预期被降温，金价先跌后回升

　　昨日回顾

　　现货金周三(4月9日)以1309.1美元/盎司开市，最高触及1314.2美元/盎司，最低下探至1300.8美元/盎司，收报1308.9美元/盎司，全日波幅13.4美元。日K线图显示，现货金周三收于带上下影线的阴线。

　　基本分析

　　国际现货黄金价周三(4月9日)先跌后回升，受助于美元走软的提振。此前美国联美联储公布的最新会议记录缓解了联储将在今年晚些时候结束大规模货币刺激计划后不久升息的忧虑，使得美元指数进一承压，而黄金价格则随之上行。稍早，黄金价格在日内早间一度下探，但守住了1300美元关口。希腊时隔四年后重新发债大获成功的这一消息使得避险情绪一度受打压，但在此后美联储会议纪要透露出了与此前上月的决议完全不同的措辞之后，金价即快速自日内低位走高转至平盘上方。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，自美联储主席耶伦3月19日表示，联储可能在今秋结束购债计划，并可能在约六个月后升息后，国际金价即受压走低，最大累计跌幅达100美元，但美联储周三公布的3月会议纪要却显示，决策者均希望放弃现有的预告收紧政策时机的数字门坎。会议记录显示，会上并未讨论 在相当长时间内 保持近零利率的问题，这与美联储在会后发布的声明不相符。分析师指出，尽管很多人担心美联储可能较预期提前升息，但会议纪要显示，美联储并未确定升息时间表，这是金价上扬的原因所在。

　　现货金日内几近收平，报每盎司1308.9美元；现货白银跌0.4%，报每盎司19.90美元。同时，美联储会议记录公布后美元兑欧元跌至两周低位也扶助提振了以美元计价的金价水平。但交易商称，近期美国经济状况改善，加之地缘政治紧张局势缓解，削弱了黄金作为对冲风险工具的吸引力，因此黄金价格在反弹之后或仍面临下行压力。稍早，希腊标售20-25亿五年期新国债获得了高达110亿的投标额度，这被认为是市场对欧元区信心进一步好转的标志。全球最大黄金上市交易基金的黄金持仓量周二(4月8日)减少2.7吨，至806.48吨。

　　此前基于上周美联储主席耶伦(Janet Yellen)突然改变态度称当前的宽松货币政策措施仍有必要，在上周五美国发布的3月非农就业资料不甚理想之后，美元就开始承受持续抛压，许多投资者更是臆测美联储本周三发布的会议纪要会相比上月的决议和新闻发布会措辞透露更多的鸽派言辞，而事实也果然为期所提前言中。周三公布的会议纪要显示，所有货币政策委员会成员都想要替换现有的首次升息门坎，几乎所有FOMC委员都希望新的前瞻性指引要质化。一些委员希望承诺如果通胀持续低于2%的目标，就维持低利率。但会议纪要并没有提及任何有关维持低利率 一段长时间 的讨论。

　　纪要还并显示，多数FOMC与会委员希望明确阐明，新的指引并不暗示政策意图的改变。同时，有五位与会委员认为，美国通胀预估风险偏于下行，仅有一位认为近期存有通胀上升风险。美联储官员认为通胀下行预期高于上行预期，并希望在通胀率达到2%之前维持低利率的看法，显然是会议纪要中最能够体现鸽派立场的措辞所在，这也对此前本已相当疲软的美元指数走势又造成的致命一击，使之探底至79.47的低位。而美联储在发FOMC会议纪要的同时透露了一点状况，即美联储各位官员在上月初FOMC会议尚未召开之前即先行举行了秘密内部的视频电话会议，在该次会议上，与会的官员即就取消6.5%这一承诺不加息对应的失业率下限目标达成了一致的认可意见。这显示美联储的内部沟通在新主席耶伦上任之后已有所加强，因而在采取实质性的政策措施之前也会有更长的准备期，这使得市场认为美联储的政策框架近期不会有太大变动，对其可能提前加息的预期也在很大程度上落空。

　　会议纪要之后进行的调查结果显示，相比起此前，更多市场专业人士目前都预计美联储至少要到明年7月才升息的分析师略占多数。受访的69位经济学家中，36位称美联储将在2015年6月以后首次升息。其中，31位经济学家称美联储将在2015年下半年首次升息；五位称将在2016年第一季首次升息。而美联储目前仍对美国国内相对过低的通胀率水平感到担忧，并因而倾向于在更长时间内维持低利率，同时，其对经济状况的总体看法也不尽然乐观，认为不见得应该完全让天气来为一季度的经济表现背黑锅。这对于美元指数走势前景都是利空。

　　此后，立场偏向鸽派的美联储官员芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)也强调，尽管美联储推行非常规超宽松政策已超过五年，但在促进就业和拉高通胀至正常水平的努力过于温和；最肯定和最快捷达到美联储的目标的途径就是更积极推行宽松政策。他因而预计，美联储可能需要到2016年才会开始加息，即使此后经济走势大幅好于预期，也要至少到2015年下半年才会加息。与美联储所透露的谨慎措辞构成鲜明对应的则是，周三来自欧洲市场方面的消息大多偏向利好，这使得美元与欧元走势之间的反差得到了进一步凸显。稍早，有消息称，德国主要经济机构拟于周四(4月10日)发布的新报告或可能将该国2014-15年GDP增速分别上修，这对于欧元汇价构成了一定支撑，间接利好金价。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，一直成为欧元区经济及欧元汇价拖累因素的财政受困欧猪国家，在眼下却也成为了推动欧元走强的乐观消息的发源地。周三，希腊方面为了测试市场风险偏好状况而尝试发售的20-25亿欧元五年期新国债在公开市场上意外收获了高达110亿欧元的投标额度，中标收益率也因此低于预期，这也意味着在欧债危机的负面记忆开始逐步淡出的背景下，投资者对高收益的贪婪已经盖过了对违约前景的恐惧，反映出投资者对欧元区经济前景的进一步看好。塞浦路斯总统表示该国拟在今年年内结束一切非常规的资本管控措施，并打算在明年年底之前摆脱国际社会的援助实现财政自立；西班牙首相拉霍伊周三也指出，该国就业市场目前正在经历持续的好转，并逐步脱离此前的低谷，而该国目前正在有效地扭转经济失衡状况，其经济竞争力状况也有明显好转。上述乐观的消息状况也使得市场相信，欧洲央行不会在近期急于推出进一步的宽松政策来帮助扶助欧元区经济状况，这也使得欧元汇价表现得到了进一步的助推。年初以来，许多投资者一直推荐做空欧元兑美元，但在经济背景及美欧央行政策取向未如预期的情况下，欧元汇价始终保持坚挺的表现已令许多业内机构大跌眼镜。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，在美国总体经济状况终将趋向好转的背景下，美元指数在此后终将录得持续反弹。因而，当前美元承压的局面仍是暂时性的，因为美国经济状况在冬季恶劣天气影响淡出之后就料会全面好转，这将强化美联储加速使政策回归正常的决心，并推动美元指数重新走强，与此同时，欧洲央行或仍需要采取更多宽松措施来维持欧元区经济稳定，这也将推动欧元汇价回落，故金价于高位的压力不可小觑。另外在上周美国发布的3月份非农就业资料仍不及预期后，分析师指出，对于美国整体经济状况而言，虽然非农、零售销售和GDP等数据最容易受到各界的直接关注，但这些数据也因为往往容易被频繁修正而失真，因此他认为，可以适当关注诸如失业金初请和汽车销售等相对冷门但是却有着明确指向性意义的数据，来判断美国经济的真实表现以及美联储的下一步政策取向。

　　有下述五大数据报告可能会更加值得投资者加以密切关注来判断经济的真实走向，这五大数据报括：

　　1、制造业ISM调查数据：2014年一季度的ISM制造业数据均值为52.7，略低于2013年三季度和四季度的数值，但仍要好于去年二季图的表现。

　　2、月度汽车销售资料：在3月份汽车销售大幅回升的状况下，美国一季度的汽车销量最终基本与去年四季度持平，而鉴于年初的汽车销售受到了恶劣冬季天气的严重冲击，3月份的数据表现仍是可圈可点的。

　　3、每周失业金初请人数资料：目前失业金初请申领人数的四周移动均值为32.0万人，基本是2008年经济陷入衰退之后最低的水平，此在，受冬季气候恶劣的影响，初请失业金人数曾一度小幅上升。

　　4、薪酬税扣缴凭证：若薪酬税税基进一步扩大，则说明就业市场进一步转向向好，在此背景下，之前数个月的非农就业人数也可能会在此后进一步得到上修。

　　5、美联储的高级信贷人员调查报告：数据显示，在过去三个月间，来自商业及工业领域的信贷同比增加了16%，为自2009年经济衰退结束以来的最高水平，与此同时企业放贷意愿也保持旺盛，这意味着美国未来的消费支出状况，特别是民众购买汽车等大件消费品的意愿将会加强。

　　日内聚焦英国央行利率决议，最新发布的调查结果显示，我认为英国央行(BOE)料将在4月货币政策会议上再次按兵不动。受访经济学家一致预计英国央行将维持指针利率在0.5%的纪录低位不变，符合该央行的前瞻性指引，即至少在失业率降至7%以及经济中的闲置产能有所减少之前，将维持政策不变。目前英国失业率为7.2%。2月份英国通胀率连续第二个月持于央行2%的通胀率目标之下，进一步缓解了央行在经济复苏获得动能之际收紧货币政策的压力。数据显示，英国2月消费者物价指数(CPI)年率升幅放缓至1.7%，并创下2009年10月以来最小升幅。英国央行行长卡尼(Mark Carney)日前表示，可能会在下次大选前上调利率，但他希望看到英国东北部就业上升后才会干预。经济学家称： 本周被雾霾所笼罩的英国正是对该国经济资料的恰当比喻，但2月工业和建筑业数据应当会增添一些透明度。

　　资料方面重点关注初请失业金人数，今年以来初请失业金人数持续回落，虽某周会有反复，但减少人数的趋势之所在，从去年12月14日最高的38万人已经降至了上星期的32.6万人数。虽然2014年前两月的公布非农资料一直不佳，但本月公布的3月份非农数据已经显示出数据正在往好的一面发展，很大的原因是因为天气的转暖，使得经济活动及人们的工作欲望持续回升导致。美国4月5日当周初请失业金人数预期值32万人，仍然继续保持年内低位，当然数据也有存在高于/低于预期的可能性，但总体数值不会太偏离。美联储主席耶伦表示，美国经济增长曾在2013年底和2014年初放缓。这都是因为美国一季度经济表现疲软，严寒天气是重要原因。她认为劳动力市场状况将在今年往后的月份中继续改善。

　　国际评级机构惠誉(Fitch Ratings)周三(4月9日)公布的最新调查显示，多数固定收益投资经理并不对现在的通胀水平感到担忧，并希望美联储继续维持宽松政策。商品分析师指出，作为传统的抗通胀商品，眼下低通胀风险仍是黄金市场的一大阻碍。与此同时，调查数据还显示，70%的投资经理希望美联储继续维持宽松的货币政策，并认为美联储宽松政策对经济复苏的支撑是至关重要的。不过，本次数据较去年夏季触及的91%历史高位已有明显下滑，这或许说明尽管投资经济仍希望美联储维持宽松，但他们也看到了美国和全球经济的增长，并对其持乐观积极的态度。

　　数据显示，89%的投资经理预计今年美国GDP增速将在2%-3%之间，较此前43%翻了两倍。惠誉强调本次投资经理对美国GDP的乐观情绪创两年来最高。此外，他们也看好欧元区以及新兴市场的经济复苏。从今日的实物金需求指标来看，3月末黄金需求有回暖的迹象。技术上近期金价的下行趋势已经改变，短期可能迎来反弹，但在上扬至1320美元/盎司之前可能先维持震荡，因此短期技术面观点偏中性。2014年全球经济在开年之际遭受了一定的波折之后，将自第二季度起开始全面走入正轨，而这对于全球风险资产价格走势前景也是一大利多。此后数月间的经济资料状况会不断地证实一点状况，那就是今年一季度时全球经济表现相对疲软的状况是暂时的，在暂时性因素消退了之后，全球经济复苏进程就会再度如同各界此前预期的步伐进行下去。

　　图表分析

　　周线方面，上周对其的预测是为反弹趋势，技术形态是需要这样的一波涨势的，目前周线反弹继续，关注1332的阻力位置，目前MACD低位金叉，KD超买，周线的下一重要的阻力是在1350附近。日线方面，今早凌晨再次逆袭了1314，目前还未完全打开涨势形态，蜡烛图有形成单边涨势的趋势，只需要关注布尔带下轨的发散方位，KD关注一下，连续性站稳80上方，只要不勾头向下，日线单边涨势还是很有希望的，日线目前强支撑是日线1308，再者就是布尔带中轨1300，阻力就是布尔带中轨1324及1332。四小时暴涨后的技术形态修复，目前蜡烛图还是位于布尔带上轨以上，支撑是在1310，阻力是在1320。小时线方面，小时线目前更多的是以蜡烛图的震荡完成昨晚单边暴涨的技术形态修复，目前的蜡烛图的阻力是在1318，支撑是在1312。

　　今日支持位：1308，1300；

　　今日阻力位：1324，1332。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货黄金价周三(4月9日)先跌后回升，受助于美元走软的提振。此前美国联美联储公布的最新会议记录缓解了联储将在今年晚些时候结束大规模货币刺激计划后不久升息的忧虑，使得美元指数进一承压，而黄金价格则随之上行。黄金价格在日内早间一度下探，但守住了1300美元关口。希腊时隔四年后重新发债大获成功的这一消息使得避险情绪一度受打压，但在此后美联储会议纪要透露出了与此前上月的决议完全不同的措辞之后，金价即快速自日内低位走高转至平盘上方。现货金日内几近收平，报每盎司1308.9美元；现货白银跌0.4%，报每盎司19.90美元。

　　技术面上，现货黄金日线图已经过个交易日交投于200日均线(同时也是TDMA阻力)上方，暗示短期保持震荡上行的概率相对较大。前期多空争夺平台低位1324美元/盎司一线将成为多头下一个目标；而空头在重新收盘夺回1300美元/盎司之前的话，都料难出现实质性的进展。日内市场焦点中国3月贸易帐、英国央行利率决议、美国4月5日当周初请失业金数据等事件。若非美数据利好而美国数据疲软，将进一步打压美元提振黄金；英国央行决议料无政策变动。事件包括：G20财长及央行行长会议也将在华盛顿开始举行，直至4月11日。G20会议料重点讨论如何提振全球经济增长，并会讨论俄乌局势问题。此外，美国财政杰克卢、美联储埃文斯、欧洲央行副行长康斯坦西奥等人将发表讲话。

　　今天波幅预计为1308美元/盎司－1332美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1332(美元)做空，止赚设在1312(美元)；如金价再上调至1342(美元)再加第二注，止赚设在1322(美元)，止损设在1352(美元)。

　　计划二：第一注在1308(美元)做多，止赚设在1328(美元)；如金价再下调至1298(美元)再加第二注，止赚设在1318(美元)，止损设在1288(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖