加息成泡影幻化多头春天 纪要唱"鸽声"金价上破无碍
手机免费访问 www.cnfol.com 2014年04月10日 09:12 黄金网
美联储加息预期果真遭误读？美元哀叹命运弄人
近日走势已经疲惫不堪的美元周三再度遭受打击，最新的美联储会议纪要显示美联储可能不会很快加息，投资者恐误读了FOMC内部加息时机预估，而耶伦有关“六个月”加息的言论则可能是在未经内部良好沟通下的“一时失言”。在这种局面下，投机客可能会进一步解除美元多头头寸，美元也面临更大的下行空间。
美联储公开市场委员会(FOMC)周三(4月9日)公布的3月会议纪要显示，美联储在结束购债后，可能会等待相当一段长时间才会开始加息。美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)在3月会议结束后的记者会上将“相当长一段时间”界定为“约六个月”，分析师表示，最新的会议纪要似乎在回避约“六个月”的说法。
会议纪要公布后美股全线上扬，三大股指均收涨逾1%，美元则延续近日跌势，美指隔夜最低触及79.47。欧元/美元一度触及1.3856，为3月24日来最高水平。
会议纪要未提“六个月”
美联储在3月会议后发表声明称，在结束购债计划后，可能要等待“相当一段时间”才会加息。美联储主席耶伦在个人首次新闻记者会上淡化联储官员利率预估的“向上偏移”，称“只言片语”不是联储与外界沟通政策的主要方式。
但最吸引金融市场注意的是，耶伦将“相当一段时间”定义为根据经济状况“大约六个月”。这一言论，加上预估暗示利率可能要比联储官员此前预计更快升高，打压美国股市及债市当天重挫。但三周后公布的会议纪要，并未有联储官员对于“相当一段”时间框架的讨论纪录。
根据最新的会议纪要，美联储官员上月召开会议时担心，投资者会对决策层新的利率预测反应过度。纪要显示，多位决策者表示，他们对于主导利率的预期中值攀升夸大了很可能收紧政策的速度。
FOMC上个月删除了至少只要失业率超过6.5%就承诺将主导利率维持在低点的表述，改为将参照更广的一系列数据来权衡何时加息。美联储官员们预计，基准利率攀升将快于先前预期。
“点阵图”存在严重缺陷？
已公布的美联储当前16位决策官员的利率预估，即“点阵图”(dot chart)表明，根据美联储公布的最新预估显示，大多数的美联储决策者预计基准利率将在2015年上升。预估表明，16位决策官员中，仅有一位认为今年将适宜加息；13位预计首度加息时间是在明年；2位认为是在2016年，12月只有12位政策委员预计将在明年加息。
一旦开始加息，美联储官员预期的加息速度比其在12月预估时稍微快一些，根据预估中值，2015年底时利率为1%，2016年底时为2.25%。美联储官员去年12月预计短期利率到2016年底时仅为1.75%。
美联储内部对首次加息时间的预估
美联储3月18-19日会议结束并公布点阵图结果后公债下跌，因投资者预期加息幅度会略大些。但周三公布的会议纪要显示，几位与会者称，点阵图夸大了预期的转变，表明美联储收紧政策的意愿没有点阵图所暗示的那样强烈。
纪要显示：“多位与会者指出，预期中值攀升夸大了预期的变化，一些人担心利率预期“会被误解为委员会暗示会转而降低宽松力度。”
尽管最新点阵图显示对于2016年底利率水准的预估中值有所上升，但部分美联储官员认为这种变化可能会令人误解。该图表可能歪曲美联储政策意图的一个理由是，每一个点都代表16位美联储官员其中一位的利率预估，但这些官员中只有九位有投票权。
会议纪要还显示，官员希望强调的是，对可能的利率走势给出更好指示的是官方政策声明，而非点阵图。
芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)周三在华盛顿的讲话中强调了这一点，称点阵图存在“一些严重的缺陷”，因为每位美联储官员都有着十分不同的政策假设。他说，“在点阵图中，我们各自观点的许多不同之处被完全显示出来。”
关于美联储结束购债计划后何种因素可能促使其最终收紧政策，会议纪要并未提供新线索。多数决策者认为2014年下半年会彻底结束购债。
美联储在上次会议上决定将每个月购债规模缩减100亿美元，达到550亿美元，并重申会继续稳步缩减购债政策。
投行如何解读纪要？
富国银行证券(Wells Fargo Securities)汇市策略师Eric Viloria表示，美联储会议纪要彰显了美联储继续保持宽松货币政策的决心，其资产负债表仍在不断扩大。
苏格兰皇家银行集团(RBS)驻康涅狄格州斯坦福的外汇策略师Brian Daingerfield表示：“市场抓住有关预期夸大了加息步伐那句不放，美元受这一看起来鸽派的信息影响有些贬值，不过我认为市场对此的解读有些过度。”
西太平洋银行(Westpac)资深汇市策略师Richard Franulovich说道：“美联储会议纪要传递的主要信息是联储在收紧政策方面没有我们原先所想的强硬。”
Landcolt Capital合伙人Todd Schoenberger表示：“我们此前没有指望指引会有重大改变，事实也的确如此，随着经济复苏，联储将继续完成需要做的事情。”
三菱东京日联银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)驻纽约的首席金融经济学家Chris Rupkey表示，经济以及就业目前显示出耶伦及其同僚称缩减刺激政策所需的持续增长。
Rupkey说：“他们未来行动的时间表看来已经基本确定，如果出现偏差我会感到非常意外。尽管经济目前并非高速发展，但发展速度快到足以拉低失业率并让人们重返工作岗位的地步。”
Federated Investors首席股票市场策略师Phil Orlando指出，会议纪要缓解了市场人士关于美联储在经济未做好准备的情况下就开始撤出政策的担忧。
3月会议纪要出炉之后，最新的利率期货交易显示，交易员将美联储首次加息时间的预期推迟至2015年7月。
普罗索早已发出警告
事实上，费城联储主席普罗索(Charles Plosser)3月25日就曾警告称，投资者似乎“误解”了FOMC发布的加息时机预估。他认为，首次加息将取决于经济形势和美联储的目标。
普罗素当时表示，投资者似乎“误解”了FOMC发布的加息时机预估。他认为，首次加息将取决于经济形势和美联储的目标。
普罗索声称，FOMC每季度发布的预估，并非美联储整体的预估，只是反映决策者个人对于未来几年合适的货币政策的预期。他补充称，过去几次政策会议上，FOMC下调其长期美国国内生产总值(GDP)增速预期的事实，反映出认识到经济在衰退后发生长期“结构性”变化。
普罗索认为，美联储应在2015年底前加息至3%，2016年底前上调利率至4%。上述预期令普罗索成为立场最强硬的委员。其他委员中无人认为最早到2015年底前利率应该高于2.25%。除一名委员外，所有委员都预计2016年底时利率不会高于3.5%。
美元下一目标：78.69？
交易员今年伊始曾对美元充满信心，认为美国经济走强和美联储缩减量化宽松(QE)将对美元构成支撑，但他们得到的结果却是，由于美国东海岸遭遇数十年来最严重的冬季暴风雪袭击，就业和住宅报告显示这个全球最大经济体的复苏依旧软绵无力。
MerkInvestments LLC总裁兼创始人Axel Merk周二接受采访时表示：“很明显，对于全盘退出QE，美联储是‘有心却无力’。”
他说道：“对美联储基准利率上升的期待已经失去动力，这会成为又一个令美元承压的因素。”Merk预计，欧元/美元今年将从当前水准上涨至1.50。
今年第一季度，欧元/美元上涨0.2%至1.3769，彭博调查的策略师2013年底曾预计美元当季料上涨3%。
对于犹似“镜花水月”的美元上涨行情，外汇投机客似乎已经等得“花儿也谢了”。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，对冲基金等杠杆投资者已将美元多头头寸削减至11月以来最低水平。今年迄今美元兑欧元、日元、英镑等主要货币悉数走低。
投机者持有美元多头头寸
(图片来源：彭博、FX168 财经网)
因上周五公布的美国就业数据让部分投资者感到失望，美元近日“走势挣扎”。美元指数隔夜大幅下挫，并跌破80.00的重要整数关口。美国劳工部上周报告，3月非农就业岗位增加19.2万，分析师预期为增加20万，且部分交易商原本指望会有22.5-25万。
有技术分析师周三示，美元指数长期走势的50%回档位在78.69，为2012年以来许多低位的附近。假如周线收在78.69下方，则将下探更低的水准。
该分析师并表示，自2013年7月高位以来的下行趋势出现，即低位和高位均下行。
美元指数周线图
(图片来源：路透、FX168财经网)
但法国农业信贷银行(Crédit Agricole)汇市策略师Mark McCormick说：“我们的观点是，如果美国经济成长加速，美国利率不断上升，2014年美元仍将普遍上涨。”
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