刘海霖：黄金在上周一短暂触及六个月高位1387.9美元

　　上周回顾

　　现货金上周(3月17日当周)以1387.5美元/盎司开市，最高触及1387.9美元/盎司，最低下探至1320.0美元/盎司，收报1334.8美元/盎司，全周波幅67.9美元。周K线图显示，现货金上周收于带上下影线的阴线。

　　现货金上周五(3月21日)以1329.6美元/盎司开市，最高触及1341.5美元/盎司，最低下探至1326.8美元/盎司，收报1334.8美元/盎司，全日波幅14.7美元。日K线图显示，现货金上周五收于带上下影线的阳线。

　　基本分析

　　国际现货黄金价格上周五(3月21日)因低吸买盘而上涨，但上周跌幅仍为去年11月以来最大，此前在上周三(3月19日)，美联储暗示可能在明年初升息，这令黄金价格遭受打压。而价格至上周五上涨，但升幅受限，因市场在周三录得2%的跌幅后依然忧心忡忡。美联储主席耶伦周三曾表示称联储可能在今年秋季结束购债，且之后约六个月后可能升息，这大幅提升了美元汇价，并令以美元计价的黄金价格承压。分析师指出，如果美联储升息的时间早于人们原先的预期，那就肯定对黄金不利。现货金上周五上升0.5%，报每盎司1334.8美元，周四(3月21日)下挫至2月末来最低的1320.0美元；现货银升0.3%，报每盎司20.33美元。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，黄金在上周一(3月17日)短暂触及六个月高位1387.9美元，因乌克兰情势紧张和担忧中国经济成长，之后投资人的焦点转向美联储的货币政策立场上，使得金价回落。上周，黄金急跌约3.5%。但现货金在上涨三个月后，技术图表出现 黄金交叉 ，暗示今年价格可能进一步攀升，即使美联储将继续缩减购债规模。上周五(3月21日)纽约时段尾盘，美元指数徘徊在80.10一线，日内小幅下跌，此时在美联储决议发布后所得到的升力已经耗竭，而市场也对美联储之后的行动前景加以了更多更仔细的解读，美联储官员也借机趁热打铁发表看法，但是在周末来临之际，市场情绪仍偏向谨慎，大家都希望能够利用周末的时间再对政策前景走向状况加以更多分析咀嚼，然后在本周再决定下一步的交易动向。

　　华尔街正在热议美联储周三(3月19日)发布的利率预测，利率预期的上调表明美联储中的鸽派阵营在3月小幅上修了其对于利率的看法。美联储在发布政策决议同时公布的经济预估报告显示，鸽派美联储理事在本次会议上小幅上调了2015年年底的利率预期，而鹰派则维持预期不变。鸽派对于2015年年底的利率预测中值从12月的1.25%升至3月的1.75%，而鹰派的预测中值则从3.25%升至3.5%。也就是说，鸽派上调2016年年底利率预期的幅度要高于鹰派。实际上鹰派从去年9月以来下调了其利率预期。对于2015年年底五个最高的利率预测中值从9月的3%降至3月的2%，对于2016年的预测则从4%降至3.5%。

　　虽然美联储主席耶伦(Janet Yellen)在新闻发布会上强烈淡化这些散点变动的重要性，称各界不应对此做过多解读，不过仍然可以从这些散点中找到些许线索，帮助了解美联储委员会的动态变化。当前状况显示，属于鸽派的耶伦似乎并没有面临来自鹰派对于利率的压力。相反其自身的阵营似乎小幅上调了利率预期。同时，周三(3月19日)发布的会议政策决议显示，在所有联邦公开市场委员会成员中，唯有明尼阿波利斯联储主席柯薛拉科塔(Narayana Kocherlakota)对会议决定投下了反对票，而他所给出的反对理由是，美联储在放弃了6.5%失业率下限的门坎之后，没有给出进一步的定量化就业复苏控制指标，因此所谓的就业最大化政策目的也就几乎成了空谈。

　　而目前的事实状况是，对于就业最大化 的状况究竟应该如何界定，美联储内部仍然存在着巨大的分歧。深究其原因，则在于美国就业市场结构在2008年经济危机结束之后已经发生了深刻的变化，而最低失业率水平也可能已经因此而上升。目前，美联储鸽派成员如柯薛拉科塔以及波士顿联储主席罗森格林(Eric Rosergren)都认为美国的合理失业率可能在5.5%左右，而鹰派则认为这一目标应该放宽到6.0%或更高的水平。而在双方就此问题达成共识之前，美联储的利率政策前景指引或仍将显得模糊不清。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，美联储鹰派与鸽派之间政策分歧在本月的会议后遭到了进一步突显。而恰好在周五当天，美联储多位官员也在会议结束后首度于公众面前亮相，其措辞也基本是各说各话，对于市场走势方面难以起到确定性的影响。美联储鸽派代表人物，明尼亚波利斯联储主席柯薛拉柯塔周五表示，美联储(Fed)本应承诺，只要通胀和金融稳定风险受控，就会维持近零利率，直至美国失业率降至5.5%以下。柯薛拉柯塔称，美联储放弃了维持低利率直至失业率达到更健康水平的承诺，对通胀和就业问题发出了错误讯息。新的利率指引未表示正有意采取措施加速通胀率回升至2%， 这暗示 货币政策委员会认为一直低于2%的通胀率可以接受。美联储对于希望经济多快恢复至完全就业、以及多高的失业率算是完全就业所提供的信息几乎没有，这也给经济增长前景带来不确定性。而他这这番言论，也可以被视作是对其在此前的会议上投下唯一反对票原因的进一步诠释。此后，立场偏向中间派的美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示，美联储(FED)主席耶伦有关结束资产购买与加息间隔时间大约为六个月的表述可能只是在呼应市场普遍预期而已。

　　布拉德称，坊间此前早就存在有关美联储结束量化宽松(QE)政策与开始加息之间的间隔时间在六个月左右的预期，而耶伦只不过重申了存在那样的时间间隔的可能性而已。他因而指出，耶伦所透露的消息与他本人已经从金融市场听到的消息并无不同。在耶伦周三(3月19日)首次就 相当长一段时间 给出明确界定之后，布拉德的上述表态是美联储官员们首次公开置评。但市场投资者对此的反应并不积极。此前，各界一度怀疑耶伦在新闻发布会上所透露的加息时间预期或许是口误，但在美联储官方迟迟未对此出面辟谣的状况下，投资者已经默认了这一状况，并部分消化了其后继影响。

　　尽管耶伦做出可能较预期更早加息的暗示，但她也强调称，鉴于在金融危机期间受到的长久伤害，即使在经济重拾强健走势后，利率将维持在低位一段时间，可能将在 一段时间内低于正常水平。但市场几乎忽略了耶伦此番言论，由此而产生的结果是，美元大涨之势可能来得快，去得也快。而美联储鹰派代表，达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)周五则表示，调整超额存款准备金利率也是美联储退出宽松政策的一个选项，一旦我美联储开始调整短期基准利率，这将是能够加以利用的一个工具，在确有必要退出宽松政策时，就尤其如此。而对于潜在的上调短期利率的时间，费舍尔明确表示：这将是一段相当长的时间，但目前无法给出具体的框架。费舍尔指出，他对于美联储继续撤走超级宽松的货币政策不存在任何疑问，而他个人也并不担心市场波动性小幅增加。

　　而鉴于美联储官员的集体亮相讲话事后被证明更多是走走过场，并未透露太多的新消息，因而市场对此则的反应也相对淡漠。投资者开始认为，美联储在上周的会议上取消了将利率政策前景与具体的失业率目标挂钩的做法，意味着其他经济数据的重要性程度也开始上升。而美联储所给出的加息预期也是建立在经济继续稳步复苏的前提上的，如果数据持续不佳，美联储料被迫在更久的期限内维持低利率。因而，在美联储政策决议的冲击波逐渐散去，且美国多数地区也逐步进入了气象意义上的春季了之后，市场投资者的下一步目光仍是美国各项具体经济资料的表现，本周一发布的Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值料会是影响美元指数下一步走势的首个关键数节点。

　　围绕俄乌紧张局势的发展本有望在上周继续扮演影响行情的黑马，不过由于克里米亚公投后，西方对俄的制裁以及俄罗斯对欧美的反制裁措施范围和力度暂时有限，因此并未令市场对该地区的避险情绪进一步升温。在3月16日的克里米亚公投中，近97%的投票者支持克里米亚脱乌入俄。17日，俄总统普京签署总统令，承认克里米亚为独立主权国家。对此，欧盟各国外长通过对俄罗斯的制裁措施，将对21名俄罗斯与乌克兰籍对克里米亚独立公投负有责任的人实施制裁，包括拒绝发放签证及冻结资产。美国也决定对涉及俄罗斯军事干预乌克兰以及克里米亚公投的7名俄罗斯人和4名乌克兰人实施制裁。

　　然而美国及欧盟的制裁只针对个人，并未涉及任何一家俄罗斯企业，影响有限，因此国际金融市场并未大受冲击。17日，俄罗斯股市及欧股市场主要区域指数均呈涨势。由于克里米亚局势趋稳，西方制裁乏力，美股17日也大幅收高。俄罗斯总统普京21日签署了经联邦议会批准的克里米亚入俄条约，以及规定其地位及边界等细节的宪法条例。这标志着克里米亚入俄的法律程序全部完成。就目前而言，这些制裁给人的感觉是美国及其欧洲盟友希望局势不要进一步恶化。不过，英国经济学家仍提醒称，在乌克兰危机之前，俄罗斯经济已处于增长缓慢阶段，若欧美加大制裁力度、外资撤出俄罗斯，其经济恐难以承受。

　　在扩大日内波幅后的第五天，人民币兑美元汇率上周五(3月21日)略收涨至6.2250，按收盘价计全周共计贬值1.2%，创出历史上最大周跌幅。中国央行前周六(3月15日)宣布，自上周一(3月17日)起人民币日波幅放宽至2%。这引发各方再次热议人民币贬值话题。人民币兑美元即期周五全天交易大致保持弱势，盘中一度创出6.2370的一年多来的最低价。上周以来，以中间价计算的日内最大贬值幅度逐日递增，周五当天更是达到1.46%，更加靠拢2%的浮动限制。目前，对于人民币后市前景，市场存在不少分歧。一部分观点认为央行仍会一鼓作气追穷寇，将人民币贬至结构性产品认输出局的6.30；但也有观点认为，目前人民币的波动率已到高位，显示市场对人民币走贬的风险已充分认识，因此，为了不形成贬值预期，央行更倾向于在此区间维持小幅波动。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，本周需关注的重要事件包括日本和澳洲两国央行副行长讲话，以及美联储官员，和欧洲央行管委利卡宁和诺亚的演说。重要资料有美国GDP终值和消费者信心指数，及日本CPI。对于投资者而言，从基本面的事件来看，本周可能是一个清淡周，因为在全球央行层面没有重要的利率决议和会议纪要发布。不过，可以相信，市场对于一些央行政策走向的争议并不会就此终止。其中，美国方面公布的多项重要资料能否左证美联储提前加息的信号，将是本周的一大看点。尽管进入三月后，美国方面包括非农、零售等在内的多项资料相比年初均有所起色，但显然还没有完全达到显现经济出现好转的标杆。目前从决议后美联储内部一些官员的讲话看，对于新前瞻指引和加息节点仍存在不小的争议，若未来相关数据无法达到支持明春加息的高度，仍可能令市场预期出现偏转。此外，本周俄乌局势的新进展仍值得投资者保持警惕。尽管相关地区的紧张情绪在上周出现缓和，但未来仍并非全无风险。由于美国将对包括能源行业在内的俄经济领域实施制裁，后市局势仍存在很大不确定性。另外需要提醒投资者的是，日本政府将在4月1日正式上调销售税，考虑到本周已临近月底，日本企业的资金回流和对上调销售税后日元走向的投机押注，可能提早在市场显现。

　　周一惯例投资者可先留意贵金属的开盘表现，尤其需关注周末乌克兰局势有无新变化。而在当天的基本面上，全球制造业PMI又将密集发布。其中中国3月汇丰制造业PMI预览值会否进一步走低，将扣人心弦。欧美制造业PMI方面，最新的预期相较前值均有小幅下滑，在欧美货币政策走向尚未见明朗化之前，PMI这类前瞻性指标作用或许将更为突出，料对金价短线走势产生一定影响。

　　周二的重点依然将在经济数据层面。当天进入欧洲时段后，德国3月IFO商业景气指数或将率先影响市场交投情绪。而此后美国方面当天公布的资料也不少，包括房价指数、咨商会消费者信心、地区联储制造业数据等。由于单独某个资料可能重要性相当，因此投资者可以留意其整体的表现，若强劲则将打压金价、反之构成提振。周三当天关注点不少。其中美联储多位官员将分别在北京时间当天早间发表讲话。欧美时段的重头戏将是美国耐用品订单数据。目前市场预期较前值大为好转，若表现强劲或将利空金价。

　　周四的主旋律依然是经济资料。进入欧美时段后，美国GDP和初请资料无疑将夺走市场全部目光。尽管进入三月后，美国方面包括非农、零售等在内的多项资料相比年初均有所起色，但显然还没有完全达到显现经济出现好转的标杆。目前，从决议后美联储内部一些官员的讲话看，对于新前瞻指引和加息节点仍存在不小的争议，若未来相关数据无法达到支持明春加息的高度，仍可能令市场预期出现偏转。周五美国方面将公布2月个人收入、核心PCE物价指数、3月密歇根大学消费者信心指数等数据，对黄金走势的重要性也极高。考虑到市场在下周又将面临一轮超级周，投资者或许需要提前做好相关风险控制。

　　图表分析

　　周线方面，目前还是跌势形态，布尔开后朝下，蜡烛图受短周期均线压制，灵动指标徘徊于超卖区附近，当前周线最近的阻力在1350，支撑在双底的1285，若价格击穿1285则周线助跌趋势打开，单边狂跌情况可能出现。日线方面，弱势整理，昨日报收实体阴柱基本收复了上周大部分涨幅，目前日线MACD死叉末端，KD目前也向下运行，近期重点关注日线双底的1324的支撑，另外的支撑就是1308，强阻力在布尔中轨的1345及1350。四小时方面，弱势震荡格局，短线支撑在布尔下轨以及前期强支撑位的1324及1318，当前阻力在1332。小时线目前依旧保持于中下轨的弱势震荡下行，技术形态于下方1324线双底形态成型，K线回笼站稳均线，技术性没有反弹走势将逐步出现。

　　今日支持位：1318，1308；

　　今日阻力位：1332，1345。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货黄金价格上周五(3月21日)因低吸买盘而上涨，但上周(3月17日当周)跌幅仍为去年11月以来最大，此前在上周三(3月19日)，美联储暗示可能在明年初升息，这令黄金价格遭受打压。而价格至上周五上涨，但升幅受限，因市场在周三录得2%的跌幅后依然忧心忡忡。美联储主席耶伦周三曾表示称联储可能在今年秋季结束购债，且之后约六个月后可能升息，这大幅提升了美元汇价，并令以美元计价的黄金价格承压。现货金上周五上升0.5%，报每盎司1334.8美元，周四(3月21日)下挫至2月末来最低的1320.0美元；现货银升0.3%，报每盎司20.33美元。

　　本周需关注的重要事件包括日本和澳洲两国央行副行长讲话，以及美联储官员，和欧洲央行管委利卡宁和诺亚的演说。重要资料有美国GDP终值和消费者信心指数，及日本CPI。对于投资者而言，从基本面的事件来看，本周可能是一个清淡周，因为在全球央行层面没有重要的利率决议和会议纪要发布。不过，可以相信市场对于一些央行政策走向的争议并不会就此终止。其中美国方面公布的多项重要资料能否左证美联储提前加息的信号，将是本周的一大看点。由于单独某个资料可能重要性相当，因此投资者可以留意其整体的表现，若强劲则将打压金价、反之构成提振。考虑到市场在下周又将面临一轮超级周，投资者或许需要提前做好相关风险控制。

　　本周波幅预计为1285美元/盎司 至1355美元/盎司；

　　今天波幅预计为1312美元/盎司 至1334美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1334(美元)做空，止赚设在1314(美元)；如金价再上调至1344(美元)再加第二注，止赚设在1324(美元)，止损设在1354(美元)。

　　计划二：第一注在1312(美元)做多，止赚设在1332(美元)；如金价再下调至1302(美元)再加第二注，止赚设在1322(美元)，止损设在1292(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖