刘海霖：耶伦的“半年论”令金价受压 需防空头回补

　　昨日回顾

　　现货金周四(3月20日)以1330.5美元/盎司开市，最高触及1333.8美元/盎司，最低下探至1320.0美元/盎司，收报1329.6美元/盎司，全日波幅13.8美元。日K线图显示，现货金周四收于带上下影线的阴线。

　　基本分析

　　国际现货金价周四(3月20日)变动不大，最终微幅收跌。隔夜在跌至1320美元价位后暂时企稳，受助于在昨日大跌后的低吸买盘。昨日凌晨在美联储主席耶伦暗示美国可能较预期提前升息后，金价大跌。在耶伦表示，美联储将可能在今秋结束大规模购债，并可能在结束购债约六个月后开始升息后，美元周四连升第二日，令金价稍早录得下滑。而同时俄罗斯总统普京已于周二(3月18日)签署条约将克里米亚并入俄罗斯领土，但表示没有计划侵占乌克兰其他地区后，地缘政治紧张局势缓和，这也是推动金价下跌的原因之一。现货金跌0.1%，报每盎司1329.6美元，稍早一度跌至1320.0美元的2月28日来最低。尽管近期金价走势疲弱，但地缘政治紧张局势仍将支撑金价。评级机构标普当天下调了俄罗斯评级前景，这意味着该国经济财或在未来存在隐患。其他贵金属中，现货白银跌1.2%，报每盎司20.37美元。

　　周四(3月20日)纽约时段盘末，美元指数自日内高点小幅回落，交投于80.20一线，而时段内汇市走势在经历了此前的大幅波动后也开始重趋平静。之前，美联储在周三(3月19日)发布的政策决议中意外提及了将可能在明年春季就开始加息的预期，这令市场一度倍感意外，也令主要非美货币都一度相对美元录得大跌。但在经过了大约24个小时的消化吸收之后，美联储决议对市场的影响已开始逐渐淡出。在美联储决议发布之后，投资者对美联储主席耶伦在政策会议后的讲话感到不知所措，主要有下述两点：首先，美联储料将会在今年秋季结束债券购买计划，其次，美联储会在结束购债计划后六个月上调短期利率。基于上述状况，美联储会到明年4月份时升息。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，自从去年9月份，投资者就笃定美联储要直至2015年中到2015年底才会上调利率。耶伦及其同僚给这些预期加入了些许不确定性。美联储官员仍然预期直到明年才会采取行动。他们还预期一旦开始升息，步伐会是逐渐的，同时要在未来低于4%的正常水平。而美联储在彻底结束量化宽松(QE)购债措施至开始加息之间的时间间隔到底会有多久这一预期，将会在此后一段时间内决定美元指数的走势前景。美联储缩减量化宽松措施的进度前景，目前已不再是市场各界的关注焦点。而此前早在一月份时就已经事先强调，QE结束至开始加息的间隔有多久，才会是此后市场各界关注的重心。

　　耶伦在周三的新闻发布会上暗示在QE结束后六个月左右就会开始加息的这一状况令市场感到吃惊不已，并使得美元指数大幅走强，这也为此后的美指总体走势确定了基调，除非美联储之后再在加息前景问题上透露出与之相反的新观点，否则美元指数趋向上行将成为此后一段时间内的市场走势基调。上述分析都显示美元指数走强或成为此后一段时间内汇市走势的主导方向。而周四日内美国方面发布的资料也大体证实了这一点。虽然美国成屋销售数据表现一般，销售总数年化创2012年7月以来最低，但各界仍认为该数据是受到了冬季寒冷天气的影响。而与此同时，继续好于预期的失业金申领状况，以及费城联储制造业指数也大幅转好的状况则使得投资者对美国经济的走势前景更为看好。

　　周四发布的美国3月份费城联储调查指数相比2月的数据有所走高，显示在冬季暴风雪恶劣天气的影响结束以后，美国东北部人口密集区域的经济活动状况已经进入正轨。据同时显示，六个月期限的就业预期指数数值则从13跳升到了29，为自去年9月份以来最高，同时费城联储也指出，受调查的企业中有34%认为就业复苏势头会在此后进一步加速，相比2月份的27%也有所增加。这一状况或许显示，美国就业市场的复苏高峰可能会在今年夏秋季节出现，而这也将有助于美联储在今年秋季按时结束量化宽松(QE)购债措施。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，欧洲央行与英国央行政策取向均在近日重归鸽派的趋势，也带动了欧系货币相对美元走软，英镑与欧元相对美元的汇价日内都跌至相当一段时间以来的低位。周四日内其他消息事件不多，除了对美联储决议的继续解读外，西方对俄罗斯的制裁前景，以及这一状况可能对市场带来的后继影响开始浮出水面，并有可能在此后进一步发酵成为又一大意外风险事件。欧洲领导人周四(3月20日)表示，如果俄罗斯吞并克里米亚后局势进一步恶化，则需要做好对俄罗斯采取强力制裁措施的准备。虽然欧盟仍希望可以避免实施经济制裁，但欧盟必须做好在必要时实施合理制裁的准备。实施金融制裁的前提条件是乌克兰局势恶化，比如俄罗斯在乌克兰部分地区采取更多将引发不稳定的措施。市场力量将会对俄罗斯产生最大的影响。

　　而美国总统奥巴马(Barack Obama)周四(3月20日)也宣布了将对俄罗斯实施的进一步制裁措施，从而为可能惩戒俄罗斯重大经济领域创造了条件。俄方则宣布对此作出响应，宣布对美国九名官员实施报复性制裁行动，禁止其进入俄罗斯境内。同时，俄罗斯外长拉夫罗夫(Sergei Lavrov)周四(3月20日)不甘示弱地表示，莫斯科对于乌克兰东南部俄语族裔的权益遭到严重践踏深表担忧。称在乌克兰政府默许之下，该国激进组织正在政治局势上煽风点火。这也使得该国总统普京此前所承诺的不会谋求进一步分裂乌克兰的承诺能否得到履行的前景蒙上了一层阴影。

　　虽然从当前的情况来看，西方各界对俄罗斯采取的制裁措施尚不会对市场产生伤筋动骨的影响，但由此引发的经济预期恶化前景则会使重新外溢到欧洲乃至全球市场并对市场信心造成冲击。此前已有业内机构提醒称，外资留出俄罗斯市场的状况或将该国拖入衰退的深渊，而评级机构标普也因而采取了行动。国际评级机构标普(S&P)周下调俄罗斯联邦主权信用评级展望至负面，称地缘政治风险和经济风险都不断加剧，同时维持俄罗斯主权信用评级在BBB不变。标普在一份声明中指出，下调对俄罗斯的评级展望表明，该机构担心欧盟(EU)和美国对俄罗斯制裁行动所带来的经济及金融影响恐怕会非常严重，且难以预料。

　　若与俄罗斯以及乌克兰相关的政治、经济乃至军事危机在此后再度浮出水面成为各界目光的聚焦点，则市场风险偏向情绪可能再度恶化，并重新打压全球股市，再度利多贵金属市场。国际债权人稍后将结束对乌克兰的实地考察，并发布能够反映该国实际财政援助需求状况的报告，这或许也是后市的一大看点。日本市场周五(3月21日)将因为春分节假日而休市，当天欧美市场也仍缺乏重要的消息数据看点。投资者仍会继续关注美联储透露了加息预期后的后继效应，以及俄罗斯与乌克兰之间进一步的局势发展状况，包括国际债权人对乌克兰受援需求的评估状况等。

　　目前来看，金价后市似乎又将考验200日均线重要支撑。黄金价格跌破1345美元/盎司附近支撑，相对强弱指标在黄金上涨至1387.9美元/盎司附近时创新高，但目前回落至48.93，同时黄金价格测试关键区域。黄金支撑位于1312-1319美元/盎司区域，该区域是1182-1392美元/盎司上行趋势的38.2%回调位。同时200日移动均线1303美元/盎司非常关键。预计黄金短期会先作空头回补，只要黄金维持在1312美元/盎司上方，长线就持续看涨。白银方面，银价连续三日走低，技术面上在跌破此前震荡区间下端20.64美元/盎司之后持续看跌。阻力位于高点21.79美元/盎司。不过RSI位于43.50且动能偏弱，同时定向运动指数(DAX)下滑，因此仍对白银持中立看法。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，本周以来，人民币对美元即期汇价持续单边下跌。人民币短期内仍有较强下跌压力，本轮人民币急贬预计继续对大宗商品市场、房地产市场乃至股票市场等以人民币计价的资产价格，带来一定冲击。美国联邦储备委员会19日宣布，美联储将每月购债规模再削减100亿美元至550亿美元。受此提振，隔夜美元指数大涨近1%并站上80点整数关口。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，20日人民币对美元汇率中间价报6.1460，较前一交易日下跌109个基点，创年内新低。人民币即期汇价20日再度遭遇下跌，收报6.2275(较人民币对美元汇率中间价偏离1.33%)，较前一交易日下跌0.50%。数据显示，以即期汇价计算，截至20日，人民币本周对美元累计贬值1.24%，年初以来不到三个月时间累计贬值2.79%。

　　对本轮人民币自1月下旬以来的持续走贬，在当前人民币走弱预期仍在继续发酵背景下，短时间内人民币仍有较强走贬压力。结合外汇占款增长、基础货币投放、大宗商品融资套利、部分企业外币负债等因素看，本轮人民币急贬将对以工业品为代表的大宗商品、房地产市场乃至股票市场等人民币计价的资产价格，带来较持续冲击。本周以来，多家券商纷纷发表报告称，随着人民币阶段性贬值持续及人民币长期升值预期显著削弱，自2月开始，新增外汇占款将出现趋势性减少，短时间内市场流动性将不可避免地出现边际收紧。

　　人民币贬值将成为楼市、股市等国内资产价格上涨的强大阻力。结合铁矿石、铜、焦煤等大宗商品今年以来一路下挫的表现看，业内人士认为，人民币走贬会在融资套利层面对相关工业品价格带来持续的不利影响。有机构报告指出，人民币大幅贬值可能对航空企业、部分境外融资负担较重的房地产企业带来较大财务负担，进而给相关股票估值乃至局部区域房地产销售价格，带来负面影响。分析师则表示，近期股市和房地产市场的悲观、焦灼，更多的只是市场情绪放大，不是真实基本面的理性反应。虽然2月新增外汇占款低于预期，但当月金融机构代客结售汇这一 流量指标 并不太差。在上次外汇市场人民币对美元汇率浮动幅度扩大时，人民币曾出现阶段性贬值，但随后人民币依然延续升值的长期趋势。因此，在人民币长期升值基础并没有消融的情况下，对全年人民币汇率和外汇占款整体形势不必过于悲观。当前阶段，对资本外逃、房地产市场等领域的风险，投资者不应反应过度。

　　图表分析

　　周线方面，周线的趋势败于30周期均线的阻力，在连续两周的高点触及30周期均线后，强势的回撤开始，目前周线的既定形态支撑已经完全的洞穿，比如布尔带中轨和十周均线，KD强势勾头向下，MACD依然是金叉发散，周线目前需要耐心和耐性，MACD金叉，蜡烛图这样的跌势更多的话，周线级别寻找底背离的形态指引是很好的长线机会。日线今晨单边暴跌最低1325附近，恰巧的是目前日线的60周期均线的支撑位是在1324，故1324这个位置非常重要，以至于可以视为多空分水岭，日线目前的MACD强势死叉，KD超卖是比较明显的，日线今日很明确，关注1324即可，阻力位在1342，再次阻力位在1350。四小时单边跌势形态，目前的支撑是在1328，阻力是1336。

　　今日支持位：1324，1308；

　　今日阻力位：1345，1350。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价周四(3月20日)变动不大，最终微幅收跌。隔夜在跌至1320美元价位后暂时企稳，受助于在昨日大跌后的低吸买盘。昨日凌晨在美联储主席耶伦暗示美国可能较预期提前升息后，金价大跌。耶伦表示美联储将可能在今秋结束大规模购债，并可能在结束购债约六个月后开始升息后，美元周四连升第二日，令金价稍早录得下滑。而同时俄罗斯总统普京已于周二(18日)签署条约将克里米亚并入俄罗斯领土，但表示没有计划侵占乌克兰其他地区后，地缘政治紧张局势缓和，这也是推动金价下跌的原因之一。现货金跌0.1%，报每盎司1329.6美元，稍早一度跌至1320.0美元的2月28日来最低；现货白银跌1.2%，报每盎司20.37美元。

　　目前来看，金价后市似乎又将考验200日均线重要支撑。黄金价格跌破1345美元/盎司附近支撑，相对强弱指标在黄金上涨至1387.9美元/盎司附近时创新高，但目前回落至48.93，同时黄金价格测试关键区域。预计黄金短期会先作空头回补。若与俄罗斯以及乌克兰相关的政治、经济乃至军事危机在此后再度浮出水面成为各界目光的聚焦点，则市场风险偏向情绪可能再度恶化，并重新打压全球股市，再度利多贵金属市场。日本市场周五(3月21日)将因为春分节假日而休市，当天欧美市场也仍缺乏重要的消息数据看点。投资者仍会继续关注美联储透露了加息预期后的后继效应，以及俄罗斯与乌克兰之间进一步的局势发展状况，包括国际债权人对乌克兰受援需求的评估状况等。

　　今天波幅预计为1322美元/盎司 至1346美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1346(美元)做空，止赚设在1326(美元)；如金价再上调至1356(美元)再加第二注，止赚设在1336(美元)，止损设在1366(美元)。

　　计划二：第一注在1322(美元)做多，止赚设在1342(美元)；如金价再下调至1312 (美元)再加第二注，止赚设在1332(美元)，止损设在1302(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖