刘海霖：美联储维持利率不变 再缩减100亿美元量宽

　　昨日回顾

　　现货金周三(3月19日)以1357.3美元/盎司开市，最高触及1358.6美元/盎司，最低下探至1327.5美元/盎司，收报1330.5美元/盎司，全日波幅31.1美元。日K线图显示，现货金周三收于带上下影线的阴线。

　　基本分析

　　国际现货黄金价格周三(3月19日)急跌1.8%，之前美联储放弃了将失业率作为衡量经济表现的决定性标准，明确表示将参考一系列指针来决定升息时间。美联储还表示，放弃在美国失业率降至6.5%之下后 很长一段时间 内保持利率不变的承诺，并不意味着联储政策意向发生任何改变。同时，美联储继续推进缩减刺激规模的计划，宣布将每月购买公债和抵押贷款支持证券(MBS)的规模从650亿美元减至550亿美元。今日稍早，金价即已有所承压，因俄罗斯总统普京周二签署接受乌克兰入俄的条约后表示，无计划占领乌克兰的其他地区。而在美联储决议发布后，现货黄金价格再度扩大跌幅。现货金日内急跌1.8%，报每盎司1330.5美元，录得自1月30日以来最大单日跌幅，自周一早盘触及1387.9美元的年内高位以来，现货黄金价格的累计跌幅已接近5%；而现货白银价格下跌0.9%报每盎司20.64美元，

　　周三(3月19日)纽约时段尾盘，美元指数徘徊在80整数关口上行，稍早一度触及80.12的高位，创出近两周来新高。此前，美联储在结束为期两天的政策会议之后发布了政策会议决议，一如预期地将量化宽松措施(QE)的月度购债力度加以了缩减，这使得美元指数在决议发布后出现了膝跳反射式的上涨，而此后，美联储主席耶伦在新闻发布会上对加息前景所做的预期更是令投资者感到有些出乎意料，美元因此一度扩大涨幅。美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布利率决议，宣布维持0-0.25%基准利率不变，将按照先前速度将量化宽松政策缩减100亿美元，至每月550亿美元规模，从4月份开始，每月将购买250亿美元抵押贷款支持证券(MBS)和300亿美元国债。

　　美联储(FED)表示，在决定未来加息路径上放弃6.5%失业率门坎，当决定如何保持美联储0-0.25%低利率时，会评估通胀率和诸多其他就业指标指标的综合表现。美联储就此指出，修改前瞻指引并不意味着美联储政策意向的承诺发生转变，在资产购买计划结束之后，确认高度宽松的政策仍然在相当长时间内适宜；即使失业率和通胀率符合美联储职责，仍有可能在更长周期内维持低于正常水平。上述状况在市场各界的先期预料之中，然而，美联储未在决议中并未提及此前寒冷天气的太多影响这一状况，并仍按预期步伐缩减QE的做法，仍大大缓解了投资者的忧虑情绪，使得市场风险偏好水平进一步走强。同时发布的季度经济预估报告也显示，美联储将未来三年的经济增速上限小幅下修，但失业率预期却被大幅下修，同时通胀率前景也被上修，显示美联储对经济前景的看法仍然乐观。而这意味着此后美联储习的利率政策将逐步走向重回正轨。

　　对于美联储加息前景，大多数官员仍然预计美联储会在2015年首次加息。16位官员中，11人预计美联储利率不会在2015年年底之前高于1%，9人预计美联储利率不会再2016年年底前升破2.25%；与此同时，倾向于认为首次加息在2015年的官员增加一名至13人，认为美联储会在2016年加息的官员减少一位至2人。美联储就此指出，预估中值上调美联储2015年年底加息预期至1.00%，此前预计会加息至0.75%，上调美联储2016年年底加息预期至2.25%，此前预计会加息至1.75%，仍然预计美联储会在更长周期内加息预期至4.00%。加息进度预期比稍早有所加快的状况也推动了美元指数走强。

　　此后，首次主持政策会议的美联储新任主席耶伦(Janet Yellen)在新闻发布会上表示，尽管近期经济多项数据表现不佳，但前景取得持续进步；自1月份以来，天气状况在一定程度上冲击到经济资料，1月份声明可能过于乐观。耶伦认为，当美联储评估经济活动的强劲程度时，天气这一因素已经越来越构成挑战；天气并非第一季度经济增速趋缓的唯一因素，FOMC大部分成员认为天气因素会在第二季度消退。但耶伦同时称，美联储部分官员预计经济潜在增速可能会在一段时期之内走低。耶伦表示，未来货币政策将根据美国经济形势的转变而进行调整，经济状况决定高度宽松的货币政策言之有理，FOMC许多成员同时认为，来自危机的阻力是可能在目标实现之后维持低于利率政策正常水平的原因。

　　对于美国联邦公开市场委员会(FOMC)所给出的最新加息预期，耶伦进一步解释称，就业市场改善幅度超乎预期，这可以解释为何上调利率预估。对于未来的政策前景，耶伦表示，如果经济按照当前路径增长，FOMC料将在2015年秋季加息。耶伦同时指出，招聘率受压，这就是就业市场所出现的疲软迹象，薪资增速一直偏低；如果数据有足够改变，表明没有满足上述条件，美联储可能会调整缩减购债的力度。耶伦同时强调，如果美联储继续按照当前速度缩减QE，将在今年秋季退出债券购买计划。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，在美联储决议声明之后举行的新闻发布会上被记者们穷追猛打，被问及 相当长一段时期 究竟是多长的一段时间，耶伦不得不首次做出界定，称 相当长一段时间 可能是六个月左右。有分析就此推测，耶伦的表态意味着，美联储应该会在2015年春季加息。这令市场再度感到意外，美元指数也因此再度快速窜高。在会议决议发布前，基于联邦基金期货价格走势，各界普遍预计，美联储最有可能首度宣布加息的时间点是在2015年7月份，而当前的合约交投状况也暗示在明年7月份的会议上已经开始加息的机率高达61%。而数据同时显示，在2015年10月份美联储开会后，利率当前高于0.25%低位水平的可能性将达到83%。因此，当之前被普遍认为会在利率政策前景上持鸽派立场的耶伦抛出会在明年春季加息这一预期时，市场受到的震惊也可想而知。

　　耶伦措辞中所暗示的将在2015年春季加息的状况或许只是 口误 ，因为她之前还明确提到会在2015年秋季时加息。而她所说的在今年秋季结束QE和在QE结束后6个月左右开始加息也附带有一些前提，不应直接妄断为美联储会在明年春季就开始加息。但无论如何，美联储的加息前景状况目前已经取代了QE，成为了投资者对其政策措施的关键着眼点，之后市场对此的进一步解读以及美联储官员就此加以的补充性说明，料也会在国际金融市场上掀起更多的余波。耶伦称首次加息可能在QE结束6个月后，她在给出这一预测的同时，提到了许多警告，但部分投资者解读为美联储加息时间可能早于预期。隔夜，耶伦首次举行担任美联储主席后决议会议的新闻发布会，她称或在今年秋季结束QE，而结束QE的六个月后可能开始加息。不过耶伦还表示，不再将失业率6.5%作为决定何时升息的指引，并不代表美联储的政策意图发生了变化。美联储表示，将参考一系列广泛的指针来决定升息时间。大多数的美联储决策者预计隔夜利率将在2015年上升。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，业内机构周三(3月19日)在美联储发布了政策决议之后指出，从表面上来看，由于美联储继续缩减量化宽松(QE)措施力度，并下修失业率预期，同时上修通胀预期，使得美元指数受助推大幅走高。但实际上，会议决议的总体措辞仍明显偏向鸽派，显示美国失业率仍然高企，而通胀也暂时维持在低位。这份政策决议透露出的另一大看点是，耶伦(Janet Yellen)接任主席后的美联储仍然在关键政策措施上萧规曹随继承了前任主席伯南克(Ben Bernanke)治下的多数做法，并承诺将就政策前景措施与市场进行长期的沟通，以便在未来一旦政策利率开始上升时，对经济所带来的冲击能够因此得到缓冲而消减。

　　受美联储决议会议预期影响国际现货黄金在昨日的亚洲时段开始就出现了持续下跌，并且在耶伦讲话后跌至了最低谷，收盘时报1330.5美元/盎司，跌近27美元，跌幅2%；而国际现货白银也跟随现货金出现杀跌，收盘报20.64美元/盎司，跌约0.2美元，跌0.96%。截至收盘，美国COMEX 4月黄金期货价格下跌17.70美元，跌幅1.3%，报1341.30美元/盎司，利率决议公布之后，COMEX黄金价格进一步走低至1333.50美元/盎司，过去两个交易日(3月17-18日)里累计下跌大约20美元，跌幅达到1.4%；与此同时，美国COMEX 5月白银期货价格大约下跌0.04美元，跌幅0.2%左右，最后交投于20.72美元/盎司。

　　值得一提的是，COMEX 4月黄金价格已经在周二(3月18日)当天大跌1.0%，至一周收盘低位，因为市场对于俄乌两国关系紧张的恐惧情绪得到降温，进而催生了一个相对更强的风险环境，使得美国股市走高，从贵金属市场吸走了部分资金，黄金的避险属性自然也就黯然失色。市场还将充分咀嚼美联储决议会议以及耶伦讲话的内容，但之后市场有望再度把风头转向乌克兰局势以及中国经济下降风险。分析认为当前金融市场所面临的最大风险源于中国经济增速放缓和乌克兰紧张局势的愈演愈烈。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，据最新月度基金经理调查报告显示，有81%的机构投资者认为地缘风险是影响金融市场变化的最重要因素，持此观点的投资者比2月份高出20%，此外新兴经济体放缓是机构投资者所需考虑的第二大因素。特别是人民币汇率持续贬值，是否会引发中国金融市场新的一轮震荡，投资者也应值得关注，昨日耶伦讲话中透入的加息预期也应密切留意，是否会刺激人民币加速贬值，也值得观察。在黄金价格于日内失守20日均线支撑之后，其短在线行势头已经彻底破败，而日线技术图上也已呈现出了完美的短期见顶走势。在避险买盘退潮，且做空动能不减的背景下，黄金价格在此后有进一步杀跌的空间。此前，乌克兰局势正进一步趋向缓和，这或许是黄金价格持续走跌的主因，而投资者也赶在美联储政策决议发布前出脱多头仓位。

　　以往在美联储召开政策会议之际，黄金价格在短线的走势往往会保持谨慎，在决议发布后才会有激烈反应，然而此次的状况却大为不同，这反映出市场对美国经济及美联储政策前景的看法已发生了微妙的变化。在会议决议发布后，现货黄金价格已然进一步下跌至1327美元一线寻求支撑，若再跌破可能挑战1318美元的价位。日内市场料继续解读耶伦较为鹰派的立场，加上乌克兰局势趋稳，黄金近日可能继续承压。日内资料及事件关注：瑞士央行利率决议、英国3月CBI工业订单差值、美国3月15日当周初请失业金人数、美国2月咨商会领先指标、美国2月成屋销售总数。若日内美国资料继续强劲，将进一步推高美元打压黄金表现。

　　图表分析

　　周线方面，周线的趋势败于30周期均线的阻力，在连续两周的高点触及30周期均线后，强势的回撤开始，目前周线的既定形态支撑已经完全的洞穿，比如布尔带中轨和十周均线，KD强势勾头向下，MACD依然是金叉发散，周线目前需要耐心和耐性，MACD金叉，蜡烛图这样的跌势更多的话，周线级别寻找底背离的形态指引是很好的长线机会。日线今晨单边暴跌最低1325附近，恰巧的是目前日线的60周期均线的支撑位是在1324，故1324这个位置非常重要，以至于可以视为多空分水岭，日线目前的MACD强势死叉，KD超卖是比较明显的，日线今日很明确，关注1324即可，阻力位在1338，再次阻力位在1350。四小时单边跌势形态，目前的支撑是在1328，阻力是1336。

　　今日支持位：1324，1308；

　　今日阻力位：1350，1365。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货黄金价格周三(3月19日)急跌1.8%，报每盎司1330.5美元，录得自1月30日以来最大单日跌幅，自周一早盘触及1387.9美元的年内高位以来，现货黄金价格的累计跌幅已接近5%；而现货白银价格下跌0.9%报每盎司20.64美元。之前美联储放弃了将失业率作为衡量经济表现的决定性标准，明确表示将参考一系列指针来决定升息时间。美联储还表示放弃在美国失业率降至6.5%之下后 很长一段时间 内保持利率不变的承诺，并不意味着联储政策意向发生任何改变。同时美联储继续推进缩减刺激规模的计划，宣布将每月购买公债和抵押贷款支持证券(MBS)的规模从650亿美元减至550亿美元。而在美联储决议发布后，现货黄金价格再度扩大跌幅。

　　在黄金价格于日内失守20日均线支撑之后，其短在线行势头已经彻底破败，而日线技术图上也已呈现出了完美的短期见顶走势。在避险买盘退潮，且做空动能不减的背景下，黄金价格在此后有进一步杀跌的空间。在美联储会议决议发布后，现货黄金价格已然进一步下跌至1327美元一线寻求支撑，若再跌破可能挑战1318美元的价位。日内市场料继续解读耶伦较为鹰派的立场，加上乌克兰局势趋稳，黄金近日可能继续承压。而且若日内美国资料继续强劲，将进一步推高美元打压黄金表现。此外新兴经济体放缓是机构投资者所需考虑的第二大因素。特别是人民币汇率持续贬值，是否会引发中国金融市场新的一轮震荡，投资者也应值得关注，昨日耶伦讲话中透入的加息预期也应密切留意，是否会刺激人民币加速贬值，也值得观察。

　　今天波幅预计为1318美元/盎司 至1342美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1342(美元)做空，止赚设在1322(美元)；如金价再上调至1352(美元)再加第二注，止赚设在1332(美元)，止损设在1362(美元)。

　　计划二：第一注在1318(美元)做多，止赚设在1338(美元)；如金价再下调至1308(美元)再加第二注，止赚设在1328(美元)，止损设在1298(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖